1704538255
如果赌资可以报销——中国股民为什么愿意陪庄家玩
1704538256
1704538257
与其说中国股市像个赌场，倒不如说它是个“寻租场”。在赌场，下注者都很谨慎。如果输了，你会很心痛，如果本钱输光了，你不得不出局，游戏也就结束了。但如果你赌输了，有人为你做出补偿，你当然愿意继续赌下去。后一种现象在赌场极难见到，但中国股市上却正在发生着，否则我们无法解释这么多年来股市持续存在的庄家操纵行为。举个简单的例子：我骗你100元，但你知道被骗100元后有人会补偿你120元，你一定会甘心情愿受骗，因为受骗后你自己也得到好处。虽然骗人的得到100元，但被骗者得到20元，何乐而不为？那么，这120元从何而来？我认为它是由证券市场的国家垄断性带来的。所以我认为说它像一个赌场不准确，说它是一个“寻租场”或许更恰当一些。
1704538258
1704538259
2002年3月，张维迎接受《财经时报》采访，说了这些话。政府想办法维持股市“租金”，股民获得平均利润，而使股民留在赌场，这使得很多股民抗拒股市改革。但超额租金其实被操纵市场者拿走了。股民应该承受股市改革的阵痛，如此才能迎来健康的股市。
1704538260
1704538261
政府为把股民留在赌场而努力
1704538262
1704538263
张维迎说这番话，是在经济学家吴敬琏发表中国股市的“赌场论”不久。吴敬琏说，赌场还不能看对方的牌，而在中国股市中，有一些人却可以看到对方的牌。吴敬琏的话是指，一些人可以获得比普通股民更多的内幕消息，并且，这些人知道股民将会对这些消息做出何种反应，他们就可以利用内幕消息，谋取巨额利益。这些人可以先看别人的牌，经济学上称“信息不对称”。
1704538264
1704538265
吴敬琏的话指出了中国股市的极端不合理之处。但是，他并没有解释，既然一些人可以先看到牌，那么股民为什么还跟这些人玩，而不是彻底退出股市？
1704538266
1704538267
经济学上有一个平均利润规律：资本是根据利润流动的，利润高的行业，会吸引更多资本流入，利润低的行业，资本则会流出。通过这种流入、流出，使得资本在每个行业所得的利润相等。平均利润其实也就是资本的利息。
1704538268
1704538269
人们常常看到一些企业非常风光，比如阿里巴巴、腾讯等，就以为互联网是一个高利润行业，其实不然。在互联网行业，有很多创业者没有利润或者亏得很惨。综合行业风险来看，互联网行业的利润跟其他行业一样。
1704538270
1704538271
股市自然也不是平均利润规律的例外。有句话说，10个人炒股，7个人亏，2个人不亏不赚，只有1个人是赚的。这句话是基于直觉的一种夸张说法。实际上，股民必须获得不低于平均利润的回报，才会留在股市。
1704538272
1704538273
一些人可以先看到牌，等于他们可以比其他人减少风险，赚取超额利润。天下没有免费的午餐，股民也获得了平均利润，那么操纵市场的人的超额利润从哪里来呢？
1704538274
1704538275
这是因为，当股民的利润低于平均利润时，政府会补偿股民，以留住股民。政府当然不是直接把钱发给股民。政府补偿股民，有两种办法。
1704538276
1704538277
其一是张维迎所说的，政府维持股市的垄断租金。张维迎说：“只要政府继续对股票市场实行垄断，股市就充满了可供人们寻找的租金。这里所讲的国家垄断，包括对上市资格的垄断和对其他资源的垄断两个方面。有了对上市资格的垄断，任何一个企业，即使它的躯体死了，但它名下还挂着一个上市的资格，这个资格还很值钱。大量的没有上市的企业愿意付出代价获得这个壳，因为买壳比申请自己上市更可行，成本更低。同时，政府还控制着很多其他资源，股市上出现问题后，政府可以把其他地方的资源调动过来。琼民源垮了，有中关村科技；中关村科技垮了，还有别的什么科技注进去，政府可以不断地利用垄断的权力去置换它。而这两个垄断的任何一个都可以对投资者形成一个预期：买股不会亏。更何况，它们还可以结合起来使用。所以，我们的股市更类似一个寻租场。政府不断地把属于全社会的资源往股市里送，形成财富不断地在股民与非股民之间的再分配，而这个再分配比股民内部的再分配要厉害得多。理解了这一点，也就不难理解为什么吴敬琏教授吃力不讨好了。”
1704538278
1704538279
简单来说，政府一是限制上市公司数量，以保证“壳”资源的租金价值；二是对已经上市的公司，在其经营不善时，往“壳”里注入新的资源，以保证股民“不亏”。这些在本书其他章节会有分析。
1704538280
1704538281
中国股市一个有意思的现象是政府有时候特别注重股民的意见。比如，非流通股分置改革，政府就非常小心；又比如，哪怕企业融资、经济发展受到影响，政府也要暂停IPO，以照顾股民情绪。政府做这些，就是为了维持垄断租金的事。
1704538282
1704538283
政府还有一个办法为股民“报销赌资”，那就是经常性地以货币救市。一旦经济形势不好，资产价格下滑，企业高叫“钱荒”，央行就常常降息、降准，放开货币的闸门，抬高资产价格。股市资产的名义价格也会上升，使股民获得名义收益。
1704538284
1704538285
股民是被人利用来牟利的桥
1704538286
1704538287
政府这么做，一是考虑社会稳定，二是为了把股民留在赌场。股民都总结出了一个中国股市独有的概念：“维稳行情”。
1704538288
1704538289
正是由于政府为了把股民留在赌场而给股民“报销赌资”，使得股民一方面对股市的种种不合理现象愤愤不平，另一方面又不愿意离开这个市场。长期下来，很多股民养成了一种习惯，那就是抗拒股市改革。因为这些改革会使得上市公司的“壳”资源贬值，使得他们没地方“报销赌资”。
1704538290
1704538291
但这些股民没有意识到的是，正是因为他们抗拒改革，才使得股市一直维持畸形状态，而无法给他们创造更多的真正的价值。
1704538292
1704538293
另一方面，即便政府努力维持“壳”的租金，股民也只能获得平均利润。真正的超额价值，被那些可以先看牌的人拿走了。实际上，是股民的“民意”成就了这些人的不当得利。股民成了他们牟利的“桥”。
1704538294
1704538295
这些被靠近权力的人拿走的垄断利益，并没有促进经济的良性发展，反倒阻碍了经济发展。因为，它实际上是依靠阻止优秀企业从市场上直接融资而存在的。同时，由于缺乏充分竞争，那些上市公司的潜力也没能真正发挥出来。正如张维迎所说，中国股市不仅是“寻租场”，也是“耗租场”。很多租金最后都被消耗了。
1704538296
1704538297
股民应该放开心态，支持股市朝向更自由、更透明的方向改革。改革会使股民暂时损失一些利益，但却可以消除各种信息不对称带来的超额租金。比如，对上市不再进行数额管制，让够资格的优秀企业的股票都进入公开市场交易，谁经营得好谁就胜出，经营不善的企业自动被淘汰。股民在风险中赚取平均利润，而不是在政府的“关爱”、“报销赌资”下获得平均利润。前者是企业为股民创造真正的价值，从而推动中国经济更好发展，造福每一个人。
1704538298
1704538300
18岁小伙娶80岁老太——越要死的“壳”越值钱
1704538301
1704538302
如果有人骗你100元，但是告诉你有办法让别人补偿你120元，股民为什么不愿受骗呢？国企困难，让它们上市从股民处筹钱，股民知道这些公司不好，为什么还买它们的股票呢？因为有琼民源变成中关村的典型。股民买绩差股，因为相信政府会挽救这些公司。这就好像小伙子娶80岁的富老太太，而快死了的老太太更受欢迎。
1704538303
[
上一页 ]
[ :1.704538254e+09 ]
[
下一页 ]