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“那我怎么才能知道借款者能否还钱呢？”西廷问道。
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“你不用担心这个。”他们回答说。
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西廷说，第二天他收到了要卖出的次贷的资料，该资料显示了买家愿意为该次贷支付的各种价格。对于西廷来说，6月份很不寻常。通常，报价基本接近买家答应的购买价格，但是这天，报价惊人的低。所以，西廷打电话给这位业务员。“我说，‘二级市场是不是出了什么事？’”他回忆道，“他说，‘今天我一直都在接这样的电话。’”那时候正在清理次贷市场，好像快结束了。尽管这个时刻不长，但对西廷来说够长了。
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“戴夫，”那个人说，“我挺看重你的。赶紧退出这个交易吧。”
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“什么？”西廷回答说。他在想，“我刚参加完会议，而且他们告诉我不应该拒绝这些贷款。”
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这个人说，“如果你跟别人说我说过这话，我不会承认的。但是，如果你想让公司存活下去，你最好不要再发放任何次贷。大屠杀就要来了。”
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西廷说，他因此立即召开了一次紧急董事会会议并暂停了规模尚小的次贷业务，尽管他的公司刚花40万美元购买了一些次贷业务需要的软件。“业内的朋友一路笑到了银行。”他说。接下来的两年中，他眼看着业内同行挣了几百万美元、买私人飞机和豪宅。他也还记得自己曾经想过，“这叫什么事儿啊？”
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①特富龙即聚四氟乙烯，被美誉为“塑料王”，具有优良的化学稳定性，是当今世界上耐腐蚀性能最佳的材料之一。——译者注
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②该案例计划受审时间在2010年10月，即本书原著出版前不久。
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众魔在人间：华尔街的风云传奇 [:1703406640]
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众魔在人间：华尔街的风云传奇 11 高盛成为众矢之的
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目睹高盛蜕变的华尔街其他公司对其充满了嫉妒、恼怒和憎恨。然而，尽管同行的公司质疑并批评高盛的蜕变，但这些公司也在模仿高盛的做法。包括公司产生的利润和合伙人得到的工资等在内的金钱指标，让其他公司不得不追随高盛的脚步。
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ALL THE DEVILS ARE HERE
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The Hidden History
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of the Financial Crisis
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1999年5月4日，高盛结束了长达130年的合伙经营模式成了上市公司，从此进入新纪元。从这时起，公司对股东负责，受到董事会的监督，并拥有一个首席执行官而非资深合伙人。那时互联网首次公开募股风行一时，然而高盛的公开募股仍然特别引人注目。股票价格定在每股53美元，但是公开募股时达到了每股76美元。而且，因为需求量非常大，公开募股的时间往后拖延了一个小时。当天收盘时，每股价格为70美元，这样公司的市值为330亿美元。公开募股中公司筹集了36亿美元，这在历史上排名第二。拥有高盛股份最多的是350位前任和现任合伙人，他们的平均收入是6360万美元。由资深合伙人变成首席执行官的乔恩·科尔津持股价值高达3050万美元。首次公开募股期间出任首席执行官的汉克·保尔森拥有2890万美元的股份。一个华尔街上的竞争者对《商业周刊》的记者说，“作为非技术类股票，能够获得这么高价简直是难以置信。”
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在局外人看来，高盛公开募股是理所当然的事。但是，那些和公司联系紧密的人清楚地知道这次上市其实是公司内长期争斗的结果，而且这次争斗留下了诸多伤痕。早在1986年，罗伯特·鲁宾和史蒂夫·弗里德曼同时担任固定收益部门的负责人，他们当时已经在重塑高盛的企业文化。于是，他们提出了首次公开募股的想法。然而，这个想法在当时不了了之。在那之后的五六年间，这个提议时不时地出现，有时是在小型讨论中，有时是在整个公司参与的大型会议上，但大部分合伙人（以及原合伙人，他们在退休后仍然持有公司股份）对公开募股的抗拒心理一直很强烈。一些人担心公开募股将不再让高盛别具一格；一些人担心自己和那些拥有更多股份的人相比不再占有优势；还有一些人则不愿意看到高盛的财务信息被印在报纸上，尤其是他们的薪酬。
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然而，实际上高盛亟待上市。当时，美林、雷曼兄弟、摩根士丹利都已经是上市公司，而且华尔街的大公司均已上市。大型公众持股公司如花旗银行和摩根大通都是高盛的竞争对手。转型并购正在重塑华尔街，而这些交易均以发行股票作为手段。华尔街的上市公司突然拥有了“巨大的永久资本”，高盛发展史研究者查尔斯·埃利斯这样描述。这样，这些上市公司就能够承担更多的风险，也能获得更快的发展。它们不再依赖合伙人的资本。不上市的公司很有可能将被抛在后头。
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当1994年科尔津成为高盛资深合伙人时，他将说服其他合伙人相信公开募股的必要性作为自己的任务。他成功地完成了这个任务。公司本来计划在1998年秋天公开募股，但由于受到俄罗斯危机和长滩公司事件的影响，该计划被推迟了。其实，即使在第二年春天成功进行首次公开募股时，公司内部仍因此事充满了危机。在最后实施计划前不久，科尔津在一次“宫廷政变”中被驱逐，保尔森取代了他。（尽管这次领导权的变动是在公开发行之前就宣布了，科尔津一直留任至首次公开募股完成。）写下著名的14条高盛经营准则的约翰·怀特黑德给高盛所有的合伙人写了一封信来表达自己的苦恼：“很多合伙人，特别是那些年轻的合伙人，他们的决策更多是基于自己账户能够进多少钱，而并没考虑什么有利于高盛未来的发展。更甚者，我竟然找不到一个人站出来否定我的这种说法。”
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首次公开募股成为高盛发展关键的转折点。久而久之，高盛确实发生了变化，该公司（已经不再是商行）的注意力集中在了另一些检查标准上，如资本收益率、股票收益、公司成长等。以前，公司资深合伙人经常说“树再高也长不到天上去”，而现在公司开始考虑股本收益能达到的巨额目标。公司里以“巨大的永久资本”作为生命线的交易业务最终胜过了注重利润、高度与道德的投资银行业务。
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2000年初，已经适应上市公司模式的高盛成功地变成了一棵摇钱树。从那时起，它继续高速成长。它的发展历程在美国公司史上十分罕见。2003年，公司总收入是160亿美元，2004年上升至210亿美元，2005年为250亿美元，到2006年达到近380亿美元，这比三年前总收入的两倍还要多很多。2006年，公司市值达到了880亿美元。无论如何，高盛总是处在各个市场最有利的位置，总能比别人更快地对市场的重大变动作出反应。高盛似乎从来不会出错。
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但是，没人能说出为什么高盛能做到不出错。由于高盛的大部分收入来自交易，局外人就无法看清楚高盛是怎么赚钱的。交易意味着很多东西——高盛可以作为股票经纪人，也可以代表自身企业交易，或者两者同时进行。这还意味着高盛可以公平地对待客户，也可以“撕下客户的脸皮”（有些交易人经常这么说）。高盛可以交易传统债券，也可以兜售复杂的衍生品。竞争对手们开始互相窃窃私语，说高盛变得越来越残酷、无情，只关注公司财务底线和红利。“为了5美分他们会割了你的耳朵，为了25美分他们会割了你的喉咙，为了1美元他们会卖了自己的祖母，为了两美元再把外祖母给卖了！”一位负责私募股权的经理埋怨道。
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