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然而，他们这样假设简直是大错特错。
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①具有讽刺意味的是，第一富兰克林由比尔·达拉斯创建。他后来创立了欧尼特抵押贷款公司，而美林拥有该抵押贷款公司20％的股份。
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②据一位原政府官员称，并表监管实体项目领头欢呼的人之一是证券交易委员会委员安妮特·纳萨雷特。事实上，并表监管实体项目基于《巴塞尔协议Ⅱ》而成。《巴塞尔协议Ⅱ》是在原先第一条基础上的更新，并且在欧洲得到广泛应用，该第二条允许银行极大程度上降低资本要求量，这样便导致了更高的杠杆借贷比率。但是，尽管大型银行和美联储不断催促，《巴塞尔协议Ⅱ》从来没有真正在美国范围内生效，主要原因在于美国联邦存款保险公司的抵制。这位原政府官员说，美联储内“《巴塞尔协议Ⅱ》的主要支持者”是美联储副主席罗杰·弗格森。那时，弗格森和纳萨雷特已结婚。
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众魔在人间：华尔街的风云传奇 [:1703406646]
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众魔在人间：华尔街的风云传奇 17 “我在卖空你们的房子”
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李普曼后来说，“只有一部分人肯承认应该一生勤奋工作的价值观其实已经不那么重要了。”这一转变的典型结果便是李普曼成为了华尔街上卖空次贷最热心的销售员，他向所有愿意听的人作报告。李普曼是一个充满活力、不矫揉造作的人，他有一件T恤衫上写着，“我在卖空你们的房子”。
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ALL THE DEVILS ARE HERE
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The Hidden History
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of the Financial Crisis
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场景一：2006年夏天。全美第二大次贷公司新世纪金融公司突然迫切需要现金。2005年，该公司发放了价值516亿美元的次贷，但是却发现很多贷款的表现令人失望。特别让人不安的是早期贷款违约（early payment default）格外突出。这些贷款的借款者从他们接受贷款的那一刻起就没有偿付过。早期贷款违约通常能引起投资者要求贷款者将贷款买回去。新世纪金融公司就发生了这种情况。2004年，该公司回购了价值13670万美元的不良贷款。2005年，该数值上升至33210万美元。2006年6月，该公司被迫回购另外价值为31570万美元的违约贷款。
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更糟糕的是，新世纪金融公司虽然曾经成功地将回购的贷款进行再流通，但这次这个方法不再奏效。据一位观察员说，前些年，公司在购买了违约的抵押贷款支持证券后会将它们绑到新交易单中。这个方法曾很有效，因为新世纪金融公司的贷款量上涨迅速，而且发生坏账的抵押贷款在大额新交易单中只占了一小部分。但是，到2006年，贷款量涨幅缩小。新世纪金融公司这台永动机突然停止。
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同时，新世纪金融公司出现资金紧缺。8月17日，公司首席财务官帕蒂·道奇给首席执行官布拉德·莫里斯发去了一封邮件，说：“我们第一季度的流动资产是4亿美元，但现已降到5000万美元以下。”在向公司董事会解释这个问题时，莫里斯引证说：“二级市场不断出现问题，引来了最高贷款限额的追加保证金通知，导致高级投资者被迫出局（小心谨慎的投资者拒绝购买贷款）以及贷款回购。”公司高管开始每周收到一份反映问题的报告，题为“风暴监测”。
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华尔街知道新世纪金融公司的问题吗？它当然知道！一份破产审查者报告显示，一个华尔街银行家告诉新世纪金融公司，说它的问题并不罕见。这位审查者写道，“整个行业内，早期贷款违约率急剧上升，而且贷款量不断下降。”
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令人惊讶的是，华尔街仍愿意延长新世纪金融公司的生命：2006年下半年，该公司成功融资14250万美元。投资者基本上对这些情况一无所知。新世纪金融公司没有向外界公开早期贷款违约大幅增长的情况，也没有公开高达5.45亿美元的待办回购要求，即新世纪金融公司已接到回购要求但是尚未进行支付的部分。相反，新世纪金融公司告诉投资者，回购要求“将趋于稳定，然后下降”。①
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场景二：2006年秋天。拉里·利顿是一个抵押贷款服务商。1988年，他和他的父亲老拉里·利顿创立了利顿贷款服务公司（Litton Loan Servicing），并将该公司发展成美国最大的抵押贷款服务商之一。他们为很多次贷公司的抵押贷款提供服务，这些公司包括达拉斯的欧尼特和由埃米·勃兰特创立并在2004年被通用金融财务有限公司收购的WMC公司。这两家公司一起每年发放超过400亿美元的贷款。
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利顿还注意到早期贷款违约率飙升，抵押贷款公司为此心急如焚并怪罪他。“WMC公司的人说他‘是个混蛋’。”利顿回忆道。他记得自己曾想，“也许我们做了错事。”因此，利顿想到了一个被他称为“超激进的行为”：亲手给新房主送去欢迎礼包，这样对方就清楚应该把抵押贷款账单寄到哪儿。但是，当利顿员工到达新购入的住房时，他们发现了一些很惊人的事情。“我公司的人回来说，‘30％的房子是空的。’”利顿回忆道。换句话说，抵押贷款的借款者基本都无法支付首付，所以他们也不想搬进去了。利顿给WMC公司的勃兰特打了电话。“如果房子里没人的话，回收贷款也太难了！你应该去看看这是什么情况。”他对她说。
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场景三：2006年12月11日。上午，在储蓄机构监理局的大礼堂，拉涅里——是的，就是那个拉涅里——正在进行演讲。他的语调也许听上去很温和，但是他的语言却传达了完全不同的情绪：生气、沮丧、担忧。
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这是储蓄机构监理局召开的关于房地产市场的全天座谈会。大礼堂里坐满了银行监管者、房地产游说家、经济学家、社区活动家以及次贷公司的成员。美国联邦存款保险公司的新任主席贝尔、房利美的首席经济学家戴维·波森，以及美国国家社区再投资联盟的长期次贷批评家泰勒都在场。保尔森致欢迎词。国会议员巴尼·弗兰克进行了午餐会演讲。
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这次座谈会的主要议题是次贷，该业务已占去全美抵押贷款的近1/4，但是开始进入低谷。拉涅里和来自房利美的波森坐在一起。波森是一位代表住房抵押贷款银行家协会的银行家，他同时还是货币监理署副署长。当天的报告中充满了“一方面”、“另一方面”等模棱两可的词。大家普遍同意次贷应该被保留下来。另外，在主要讨论次贷欺诈时，基本上大家的全部注意力都集中在了借款者欺诈上：难以置信的是，没有一句话提到公司自身的欺诈行为。
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