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至今，对于这个混杂的金融市场政策产生的更为广泛的影响，相关的研究还很少。我知道的唯一一篇文章是我和马克·赞迪（Mark Zandi）在2010年7月发表的，我们尝试去估计整个混合的政策组合对宏观经济的影响。我们的方法非常简单，也非常标准。选取一个美国经济的统计模型（这里我们用了穆迪投资评级机构的模型），并在“实施了政策”和“没有实施政策”两种情况下模拟了这个模型。两次模拟的差值就是我们对政策影响的估计。虽然估计结果和模型几乎一样，但是我们估计的结果更大一些。我们估计，截至2011年，与没有实施政策相比，实际GDP高出了6%，失业率降低了接近3%，480万美国人受益于金融市场政策从而获得了工作。没有这些政策的影响，没有财政上的刺激（这是第8章的主题），关于“大萧条2.0”梦魇般的谈论就会变成可怕的现实。
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对了，我有没有说过，7 000亿美元的问题资产救助计划，最终基本没有花掉纳税人的一分钱？然而，几乎没有一个美国人知道这个小“秘密”。
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[1]安德鲁·索尔金，《纽约时报》首席记者及专栏作家，他的《大而不倒》一书中文简体字版已由湛庐文化策划，中国人民大学出版社出版。——编者注
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[2]注意，法案并没有要求征得美联储主席的同意，只是向其咨询了一下。
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[3]尽管技术上的问题需要加以思考，但也不是不可解决的。施瓦格在报告中说：“我们准备在2008年10月末进行抵押贷款支持证券的逆向拍卖，而且还设计了定价机制。”
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[4]在一次晚饭中，一位聪明的来自华尔街的朋友向我介绍了一个担保债务凭证，它的票息率是8%，且一直按时付息，却仅以6%的价钱出售。我有点笨，并没有做投资。他可能投资了。这是我生活中的故事。
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[5]美林证劵被美国银行收购了，因此合并后的公司将要注入的资本金额为250亿美元。
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[6]法案规定，如果证明确实需要，布什总统可以另外申请1 000亿美元。
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[7]欧盟后来也尝试了银行“压力测试”，但远没有这么成功。
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 08 刺激经济，刺激经济，还是刺激经济？
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如果不迅速应对，危机中的经济将步入崩溃。
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——巴拉克·奥巴马，2009年2月5日
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英国最伟大的经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）卒于1946年，但其灵魂犹在。在2008年底到2009年初，当全球经济急速步入衰退之时，政府官员们仿佛回到了20世纪30年代，危急中他们迅速求助于凯恩斯主义经济学：对于中央银行家们，这意味着将利率降至谷底，同时开启放松货币政策的阀门——尽管当时许多国家的货币系统已经千疮百孔；对于总统和总理、国会和议会，这意味着减税、增加财政支出，或者两者兼顾。所有这一切的核心思想，即大肆扩张总支出以实现刺激经济的效果。
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美国和大部分欧洲国家一直以来对凯恩斯主义经济学的认识都很肤浅。出于某种原因，凯恩斯主义政策在美国总是备受争议。尽管尼克松总统曾在一次著名的宣言中表示，“在经济领域，我是一个凯恩斯主义者”，但是人们仍然将其与“政治自由派”联系起来。所以，大部分共和党人从一开始就反对凯恩斯主义刺激政策，他们认为财政刺激会损害自由市场、导致政府扩张并导致资源浪费。自奥巴马政府开始执政，关于刺激政策的党派斗争就已经为未来两党之间严重的敌对埋下了伏笔。
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凯恩斯主义经济学和刺激政策
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凯恩斯主义经济学的基本理念是：在一个经济体中，当产品和服务的社会总需求小于社会总供给时，则就业不充分。也就是说，当产品没有销路的时候，工人也就自然而然地失业了。
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总需求来自于两个方面：私人部门（占大部分）和政府。有的时候，总需求过剩，表现为产品畅销、劳动力紧俏、出现通货膨胀；有的时候，总需求不足，表现为产品滞销和就业困难。凯恩斯在19世纪30年代提出，在总需求不足的情况下，政府应该通过降低利率（宽松的货币政策）、提高政府支出或减税（宽松的财政政策）来促进就业。同样的逻辑，当总需求过剩时，政府可以通过提高利率（紧缩的货币政策）、增税或减少政府支出（紧缩的财政政策）来抑制通货膨胀。尽管凯恩斯并没有强调这一部分，但这也是他著于大萧条时期的、标准的凯恩斯主义经济学。
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不考虑基础理论，凯恩斯主义政策的核心思想就是政府有能力并且应该充当“摆轮”的角色，当总需求不足时予以刺激，当总需求过剩时予以抑制。几十年来，美国的经济学家想当然地认为，这一职能应该由货币政策来完成。他们认为财政政策效果慢、障碍多且过于政治化。在雷曼兄弟倒掉之后的数月里，美联储使尽浑身解数，然而财政政策却毫无作为。直到2008年12月，美国央行尽一切所能依然没有扭转经济的颓势，人们才把目光投向国会和总统。2008年选举后，美国开始诉诸财政政策以解决经济危机。
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漫长的总统过渡期
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2008—2009年间的总统过渡期格外漫长。2008年11月4日，参议员巴拉克·奥巴马竞选为总统后，美国经济日渐衰退。77天后，奥巴马宣誓就职，此时的美国经济更趋恶化。据薪资调查显示，在雷曼倒闭之后第一个完整的月份——2008年10月，美国有48.9万人失业。在新一届总统等待就职的过程中，约230万人失业：11月失业人数为80.3万人，12月为66.1万人，1月为81.8万人。美国的经济如沉船一般坠落，就业数据也伴随着雇主的惊恐一路下滑。因此，11月5日讽刺性报纸《洋葱报》（Onion）戏谑地以“黑人将美国就业带入谷底”为头版头条也就不足为奇了。
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不久，又一个大麻烦浮出水面。选举之后第5天，曾经属于美国最庞大的企业之一并仍拥有10万名雇员的通用汽车公司公告，如果没有政府援助、不出售资产或者与其他公司合并的话，公司将于2009年中期出现资金流断裂（之后，通用汽车公司又将资金流断裂的预期时间提前了）。通用汽车公司的情况绝非个例。在一系列错误的经营决策、国外的激烈竞争以及持续攀升的油价冲击下，“油老虎”对消费者失去了吸引力，美国整个汽车行业步入萧条。接下来便是严重的衰退，整个行业举步维艰。
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2008年11月18日，通用汽车、福特以及克莱斯勒汽车公司的首席执行官均出现在国会听证会，不幸的是，他们的出现是为了请求联邦政府的援助。然而政治家们对三位首席执行官乘坐公司专机前往华盛顿请求获得纳税人援助的事实却充耳不闻！表面上看，底特律三大汽车巨头的破产很可能会危及他们的经销商、供应商以及工人。但更为严重的是，他们的破产会危及密歇根州和俄亥俄州的经济，甚至整个美国的经济。
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