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财政政策和预算
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坏消息是，危机留下的万亿美元的财政赤字与国会恶化的党派纷争，让财政政策显得软弱无力。2012年的大选本质上仍遗留了国会党派分裂的事实，同时也并不能减少一美分的财政赤字。但我们总是寄希望于未来，期待大选后情况能有所改观。但希望不能代替政策，你必须制定法律。美国的财政预算乱象正变得像卡夫卡的作品那样：荒唐至极，却能找到合乎逻辑的解释。比如预算虽然混乱，但乱中也能找到出路：我们现在需要温和的财政刺激，以及未来大规模地消减赤字。部分方案将依靠提高税收——对不起，共和党人士们；大多数方案则依靠减少支出——对不起，民主党人士们。
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如果你戴上一副涂有浓厚乐观色彩的眼镜来看待世界，或许会看到两党正在朝着解决方案的方向慢慢靠近。但是，“慢慢靠近”远远不够。围绕细节，两党固然有足够的空间大打口水战，但是我们更需要速度，就像耐克的口号一样——想做就做（Just do it）!辛普森-鲍尔斯计划指明了方向，我想美国未来也会采取类似的政策，即使通过的方案可能与该计划相去甚远，但那仅仅是未来，而不是今天。
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美联储过分膨胀的资产负债表
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美联储坐拥将近3万亿美元的资产，这是在为对抗和尽早结束大萧条所付出巨大努力后的一个令人不安的问题。要知道，在危机之前，美联储只有大约 9 000亿美元的资产。美联储希望能够减少这一膨胀的资产负债表，也希望能够使利率正常化。伯南克主席已经描绘好了中央银行的退出战略，暗示美联储将在自身资产负债表消减规模前提高利率。但是，在朝退出方向前进之前，他们仍然观望和等待经济的回升或者通货膨胀出现的迹象。然而，这些似乎都不会马上发生。
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道德风险挥之不去
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2008—2009年的紧急措施留下了许多我们最不愿看到的后遗症，其中一项就是道德风险。紧急财政援助、救助、担保和类似措施成功保住了很多投资者和公司，甚至一些高管和交易商也因此而免于破产。然而，道德风险绝对不是一个错误。如果我们坚定地站在反对道德风险的高地上，虽然这利于维护我们的原则，但却会使经济蒙受损失。必要性的措施是实用主义之母。
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但是，道德风险现在是金融领域里的一个令人厌恶的特征。避免重蹈覆辙的一个重要方法，就是让金融市场明白，今后再出现这样的问题，政府不会出手援救。那种 “正面你赢，背面纳税人输”的游戏，我们以后并不想一直玩下去。我们曾经诚实的品质，现在已经丧失了。投资者已经看到美国政府在可怕的紧急时刻的所作所为。如果同样的情景在未来重现的话，他们还会指望政府来埋单。
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如此看来，付出道德风险的代价是必要的。我们必须让市场明白，危机有危机的临时办法，恢复正常后则必须是另一种模式。《多德-弗兰克法案》正尝试解决这一问题，它认为将要破产的金融机构应该妥当善后，而不应该借助政府的公共支出复活。请记住该法案的关键语句：“纳税人不能容忍任何损失。”我们将会看到，在未来该法案如何在实践中发挥作用。
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溃烂的抵押贷款
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金融危机最糟糕的遗留问题，或许是违约抵押贷款的海啸将继续向我们袭来。危机的很多方面都使政策制定者惊讶，然而违约抵押贷款并没有使他们惊讶。我们其实早已预测到违约抵押贷款的问题，但是我们并没有阻止违约抵押贷款的发生。一个又一个减轻违约抵押贷款的计划相继失败，大部分是因为我们太过吝啬，让事态发展得过于复杂。2012年2月，美国政府和州检查长与美国数家最大规模的银行，达成了另一个历史性的一般性协议。这份协议在处理房屋止赎的问题时，作出了法律上可耻、程序上违规的行为。为了脱身，银行免除了260亿美元的债务来帮助水深火热的房主，但这只不过是杯水车薪。即使如此，2012年5月的新闻报道揭露，许多州政府在资金到达房主之前，就截住了一部分资金。具有讽刺意味的是，此协议近期最大的作用，是允许很多之前已经因法律诉讼而暂时延缓的违约贷款重新开始生效。这些沉重的违约贷款将继续让我们的经济承受巨大的压力。
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未来还存在抵押贷款吗
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正如大卫·弗鲁姆（David Frum）所言：“过去美国抵押贷款的体制设计者，希望能够有效地维护政府所有权安全，督促当地银行坚持原则，保护华尔街的创造力。然而，事实却完全相反，政府现在最有独创性，当地银行的权利是维护得最好的，而华尔街里则是‘最有原则’的一帮人。”现在，这一制度已经发挥不了作用，它被危机击得粉碎，等同于美国财政部分支机构的房利美和房地美则一直疲软。没有人希望无限期地保持这种制度。所以，重塑一个比我们之前实行的制度更安全的、更可行的抵押贷款金融体系，成为国家议程的优先议题。毕竟，美国人民仍然想购买房子，想必不只是为了挣钱。住房市场已经垂死多年，似乎终于显现一些复活的迹象。也许，这是一个很好的契机，让我们再次严肃地思考，如何重塑一个我们可以适应和依赖的抵押贷款体系。
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崭新的金融规则
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最后的危机遗产是长达2 319页的《多德-弗兰克法案》，它重新书写了美国的监管规则。实行《多德-弗兰克法案》是一项重大的任务，目前还没有开始，但它需要尽快开始执行。正如我强调的那样，你首先要制定法律，然后撰写规则和监管细节，之后再观察实施的效果以便作出调整。尽管一些共和党人士仍然希望废除该法案，但法律制定已于2010年7月结束。具体规则的制定正在进行中，不过这个环节会像阵地战一样激烈，无论是多德还是弗兰克对此都无能为力。这个法案的实际应用仍处于初期阶段。随着金融危机的发生，不仅监管框架需要改变，银行和其他金融机构做生意的方式也应改变。我们不要忘记是可耻的商业行为，再加上监管的疏忽，造成了我们目前混乱的局面。
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金融十诫
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为了金融行业能够继续前行，需要遵守哪些重要的原则呢？正如一个古老的玩笑：这里有三个秘密被用来设计一个安全和健康的金融体系，但是问题是没有人知道这些秘密是什么。所以，让我试着从危机的几个主要教训中，总结10条未来金融行业的戒律。
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1. 记住人们所忘记的
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回溯历史，蒂莫西·盖特纳将危机“归功于”集体性的健忘症：“人们忘记了曾经的大危机，忘记了当一个国家允许危险不断积累时，将发生什么样的后果。”忘记的证据就在我们身边：市场里，国会中，我们吹嘘的金融机构中。反对市场效率的反派经济学家海曼·明斯基教会了我们（或者说应该教给我们），投机的市场走向极端是很正常的，这就是投机市场的本性。明斯基认为，一个重要的原因就是人们不像大象那样能够汲取教训，而是经常忘记过去。当行情好的时候，投资者盼望着市场能够无限期地延续下去，但是市场没有；当泡沫破裂时，投资者全都傻眼了。我们应该记住明斯基的名言：市场和人类会经常遗忘。
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2. 不要依靠自我监管
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金融市场的自律是一件自相矛盾的事情，也许甚至是一个残忍的骗局。我们需要真实的监管，就像动物园的管理员能够看守动物一样。政府不能也不应该将此项功能交给市场规律（又一个自相矛盾的概念），或者用生意来赚钱的评级机构。这是政府的职责，并亟待改进。当然，与此同时，这里也存在过度监管的危险。但考虑到我们曾经的自我监管，我现在不太担心这个问题。总的来说，《多德-弗兰克法案》很好地反映了这些看法，尽管随着时间的推移，我们一定还会发现一些缺陷。
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3. 尊敬你的股东
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如果你是上市公司的董事，你需要铭记，公司的董事会应该了解和监控公司高管的举动——他们也是公司的员工，而不是国王和皇后，这样才能保护股东的利益。然而，董事们就像开车时打瞌睡的司机，并没有履行他们的职责。公司和董事会都公开遭受了严重的忽视。董事会的成员们需要更加注意这点。我们曾经尝试让他们履行职责，例如2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），但是效果不太显著。我们需要继续努力。
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4. 提高风险管理的重要性
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事实证明，一切未知都能够给你带来损失。当业务线上的经理僭越风控经理这一传统设置时，公司将因过度贪婪和对风险缺乏畏惧而陷入危险境地。高级管理人员、董事会的董事们，以及监管者们（多亏了《多德-弗兰克法案》）都承担着确保金融公司风险管理系统有效运转的职责。不要轻易相信，一定要检验核实。要知道，就算是长久以来以风险控制闻名的摩根大通，在2012年的伦敦交易中也被风险弄得措手不及。
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