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为了满足财政部的需要，美联储为全国的银行系统提供了充足的、极大规模的储备，以便使财政部发行的证券能够维持非常低的利率水平，这就使得全国银行系统的储备和存款得到迅速增加。因此，在1941年至1945年期间，银行将大部分资金用到能产生效益的资产运用项目上，这些因素使得各大银行利润大幅增长。
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另外，由于短期公债利息只有0.375%，因此群众和商业银行都不愿意购买，美联储于是包销了由财政部发行的全部短期债券，购买总额从1939年的25亿美元上升到1945年的233亿美元，庞大的军事开支使得美国联邦储备银行资金全部被用于军事开支的拨款。联邦储备银行1945年6月30日综合资产负债表可以很明显地看出：美联储将其资金的一半以上投入国家有价证券中，而这些资金的来源主要是发行银行券。这些银行券的流通不但增加了银行存款，从而导致货币供应量的增加，并且准备金也增加，并且依此为基础进一步增大货币供应量，事实上就是通货膨胀。在1946-1949年时间段里，美国消费物价指数上涨率为10.2%，最高时曾达到14.4%，通胀非常严重。
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二战后，美联储继续为财政部压低利率，但1946年《就业法案》却将“最大化就业、生产以及购买力”的责任交付于联邦政府（而不是联储）。战时对支出以及物价的成功控制，被完全归功于财政政策和政府的直接干预对经济的刺激。该法案使货币政策与联储的关联达到最疏远的程度。
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1950年，朝鲜战争爆发，财政部要求美联储继续将利率保持在较低的稳定水平，这导致财政部与美联储的矛盾激化。
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双方都希望控制利率，财政部希望压低利率以降低融资成本，而联储则希望提升利率以控制通胀。最终，1951年的财政部-美联储协议（the Treasury-Fed Accord）取消了财政部在二战时以固定利率货币化政府债务的特权，而该协议也意味着美联储开始朝真正地“独立”回归。
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朝鲜战争爆发，对美国金融产生了巨大影响。
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百年美联储：一个独立帝国的金融真相 [:1703435110]
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百年美联储：一个独立帝国的金融真相 6.沃尔克的革命：杀死通胀的人
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在20世纪60年代和70年代，通货膨胀率开始上升。美联储十分关注维持低水平的失业率，从而奉行宽松的货币政策，首先是为越南战争和“大社会计划”提供资金，其次是对石油和大宗商品的价格冲击作出反应。由此产生的后果是出现滞胀，即高失业率和高通货膨胀并存的情况。1979年美联储主席保罗·沃尔克的任命成为政策根本转变的开始。利率大幅上升使通货膨胀开始迅速降低，并再度恢复了市场对美联储的信心。
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保罗·沃尔克教授
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保罗·沃尔克教授1979年至1987年供职于美国联邦储备系统，先后在纽约联邦储备局、大通曼哈顿银行以及美国财政部工作过，在美国乃至世界经济领域有着广泛的影响力。他是一位真正的美国英雄，格林斯潘把他赞誉为“过去20年里美国经济活力之父”。
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20世纪50年代和60年代，是美国经济快速发展和高度繁荣时期。1950年美国国民生产总值和工业生产增长率分别达到8.7%和15.7%，均创战后最高纪录。1947-1953年，美国国民生产总值年均递增6.6%。1961-1969年，美国经济迎来黄金时代，出现连续106个月的持续增长，到1971年美国国民生产总值达到10634亿美元。这段快速发展和高度繁荣使美国经济实力迅速增强，奠定了美国在世界经济领域的霸主地位。
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然而繁荣的背后，新一轮的危机正在不动声色地酝酿着。由于受扩张性财政政策的影响，战后美国急剧扩大的财政赤字与扩张性货币政策导致美国经济从20世纪60年代后半期开始出现通货膨胀现象，并不断上升。20世纪70年代初，尼克松为了降低通胀实行紧缩性货币政策，暂时控制了工资和物价，到1972年虽然失业率与十年前相同，但通货膨胀率却上升了3%，加上1973-1975年和1979-1982年中东的两次石油危机，导致能源价格上涨和企业运营成本提高，甚至带动非能源产品价格上涨，使美国的消费与投资都出现收缩，生产增长放慢，失业率普遍上升，进而使世界经济步入长达10年的滞胀[18] 危机当中。
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当然，滞胀危机与20世纪70年代的两次石油危机密切相关。1973年爆发的第四次中东战争中，阿拉伯国家对支持以色列的国家实行石油禁运，消减石油产量，收回石油价格决定权，先后两次提高原油标价和市价，造成全世界范围内的石油恐慌。消减产量后，欧佩克国家在1973年11月份每天的石油产量比9月份减少420万桶，大约是9月份石油产量每天3260万桶的13%。石油价格从10月份的每桶约3美元上升到12月份的11.56美元，到12月中旬达到每桶17.04美元，于是爆发了第一次石油危机。这次石油危机历时三年结束。到1978年，因受伊朗政变和两伊战争的影响，世界石油产量大大缩减，世界第二大石油出口国伊朗原产量从每天580万桶骤降到100万桶以下，油价从1979年的每桶13美元猛增至1980年的34美元，再次造成石油恐慌，引发了第二次石油危机。
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这两次石油危机对发达资本主义国家经济带来巨大的冲击，加剧了通货膨胀和物价上涨，进而引发了战后最严重的全球性经济危机。危机首先从英国开始，先后席卷了美国、日本、加拿大、联邦德国和法国等主要资本主义国家。以石油为生命线的汽车工业首当其冲，美国汽车工业受损最严重，生产下降了32%。作为经济晴雨表的股市对经济不景气作出了直接的反应，1974年12月上旬，美国道琼斯30种股票价格平均指数比危机前的最高点下跌近一半。滞胀危机以高通胀、高物价和低增长为特征，这一时期美国工业持续下降和停止44个月，工业生产下降了14%，国民生产总值下降了4.7%，但物价指数却在9月份比1月份上涨了6个百分点。这次危机还在失业人数上创下战后新高，1975年5月美国失业率为9.2%，是自20世纪30年代大萧条以来的最高点。
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受石油危机的影响，美国汽油供应出现了严重短缺，图为1974年美国的汽油定量配给票。
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保罗·沃尔克
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保罗·沃尔克（Paula Volcker），曾任美国总统经济复苏顾问委员会主席，国际金融论坛（IFF）共同主席，1979年至1987年任美国联邦储备委员会主席。民主党人，毕业于普林斯顿及哈佛两所名校，为5位总统工作过，连任两届美联储主席，任期共长达8年。在担任美联储主席之前，他曾担任过尼克松政府中负责金融事务的财政部副部长、纽约联邦储备地区银行行长——这意味着他担任过联储会委员和开放市场委员会的副主席。
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有人说，“（沃尔克）生来就是当美联储会主席的”。他对货币政策的精通，体现在大到货币策略、小到联储局日常工作的技术细节的方方面面。由于他在财政部和纽约联储银行任过职，沃尔克与许多国外央行官员以及许多国际金融界重要人物都有着不浅的私人交往。由于他成功地“打断通胀脊梁”，取得赫赫战果，有人对他在任期间总体表现的评分，甚至比给格林斯潘的评分还高些。
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沃尔克出任美联储主席之际正是美国进入严重滞胀的阶段，1981年美国通货膨胀率高达13.5%，累积多年而加速的通胀已经成为了美国国内第一经济问题。