1703436832
百年美联储：一个独立帝国的金融真相 第四章 三种武器：美联储如何玩转金融市场
1703436833
1703436834
美联储执行货币政策有三大利器：公开市场操作、贴现率和法定准备金。每种利器都会影响银行体系里流动的货币数量。美联储混合使用三种利器，以达到物价稳定、金融稳定和就业高增长的目标。
1703436835
1703436836
1703436837
1703436838
1703436840
百年美联储：一个独立帝国的金融真相 1.公开市场操作：美联储能肆意印钞票吗
1703436841
1703436842
美联储最常使用的货币政策利器是公开市场操作，即买卖国库券等政府证券。美联储公开市场委员会（FOMC）对证券买入或卖出下指令，纽约联邦储备银行作为国内交易柜台执行公开市场操作。为了评估经济和金融状况，美联储公开市场委员会定期举行会议。在每次会议后，美联储公开市场委员会向纽约联邦储备银行的国内交易柜台发出买入或卖出政府债券的指令，而买入还是卖出则取决于委员会对美国的货币供应量应当扩大、缩小或是维持现状的判断。
1703436843
1703436844
美联储制定货币政策，所使用的最普遍的政策工具之一，就是公开市场操作。
1703436845
1703436846
假如美联储认为当下经济有紧缩的风险，需要增加货币供给，那么美联储会向会员银行购买有价证券，以等额的美元购得这些证券后，市场的货币供应量就会自然增加，而这些证券会成为美联储制定下一轮货币政策的重要参考资料。
1703436847
1703436848
进行公开市场操作会导致市场利率出现下降，投资额度增加，经济开始增长。
1703436849
1703436850
相反，假如美联储认为当下经济有泡沫风险，需要适度减少货币供给时，出售有价证券给会员银行便会得到立竿见影的效果。联储会员银行通常会用准备金购买证券，准备金就会相应减少，为了保证身为联储会员的资格，会员银行必须减少货币供应量以达到法定准备金率。
1703436851
1703436852
公开市场操作几乎可以被认为是一种立竿见影的货币工具，它对货币市场有着极其迅速的控制力，同时又具有相当充分的主动性，可以根据经济形势的不同而主动增加或减少货币供给。
1703436853
1703436854
公开市场操作有着独一无二的特殊性，它等于是将联储有价证券与流通中的美元挂钩，持有这类证券的联储体系只要通过这一操作，就可以决定整个银行体系的基础货币（流通货币与准备金之和），功能实质上等同于货币的发行和回笼。
1703436855
1703436856
美联储的公开市场操作具有以下几个特点：
1703436857
1703436858
1.有一个专门的市场运作机构，设立专门的公开市场委员会来决定公开市场操作中的重大问题，这在世界上并不多见。
1703436859
1703436860
2.形成公开市场操作的一级交易商制度。在具体的运作中，一级交易商制度对美联储政策意图的传递起着十分重要的作用。
1703436861
1703436862
3.操作的频率很高，几乎达到每天操作的程度。
1703436863
1703436864
美联储正是通过这三种货币政策工具对宏观经济进行调整来实现货币政策的最终目标。
1703436865
1703436866
公开市场操作始于一战结束之后的那段时期，到了20世纪50年代，美联储逐渐将其作为执行货币政策的基本工具，将贴现率和法定准备金率作为辅助工具。
1703436867
1703436868
在建立公开市场政策方面，公开市场委员会开始考虑贴现率对利率和银行获得准备金能力的影响，但是公开市场委员会无权改变贴现率，这也是将其作为辅助工具的主要原因。
1703436869
1703436870
美联储理事会负责批准贴现率以对周期性变化作出的调整，并偶然改变法定准备金率以给出政策立场变动的信号。但是这些变动同20世纪30年代相比幅度要小得多，公开市场操作也减缓了经济对准备金的冲击。
1703436871
1703436872
从20世纪50年代末至20世纪60年代，纽约联邦储备银行的证券交易部在每天的公开市场操作中，将操作目标集中在自由准备金[1] 和货币市场，而联邦基金利率作为准备金可获得性的指示器，在这些年里起了有限的作用。
1703436873
1703436874
首先，从自由准备金来看，相对高水平的自由准备金被认为代表了宽松的环境，在宽松环境下，扩张银行信贷是有利的；相反，高的净借入准备金水平被认为是有助于制定限制性政策，它会使银行信贷持续收缩，从正面讲，它可以预防盲目扩张带来的危害，例如预防泡沫的出现。
1703436875
1703436876
其次，由于公开市场委员会将货币市场条件作为关注的焦点，所以证券交易部要观察每日的市场变化情况，以决定是否要对自由准备金估计量所发出的信息作出反应，即关注市场状况并及时作出反应。如果银行缺少准备金，就会出售短期国库券等次级有价证券，并推动短期国库券利率上升。
1703436877
1703436878
银行有时候也会削减对交易商的贷款，因此使交易商融资更加困难。证券交易部官员监督短期国库券利率、交易商融资成本以及证券交易部针对有关证券存贷上融资困难所作出的评论，通过监督这三个方面的信息，来权衡是否对自由准备金估计量作出反应。
1703436879
1703436880
到了20世纪60年代初，银行在负债管理上的一个重要变化是引入了大额可转让存单。这一变化意味着即使当银行没有自由准备金时，如果他们愿意从其他银行积极地投标运作基金，也能扩张信贷。这种行为使作为银行信贷增长指示器的自由准备金信号不再那么准确。
[
上一页 ]
[ :1.703436831e+09 ]
[
下一页 ]