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逆回购协议的作用和配对交易协议相同，在金融市场上经常使用，不同之处在于会计处理上。在配对交易中，操作室售出证券时，和一次性交易一样，所有权发生了转移，从美联储账户转移到券商账户，操作室购回证券时，所有权又转回到美联储账户。而逆回购协议被处理成一种融资交易，操作室售出的证券作为融资的抵押，仍然归美联储所有，在协议到期，证券有操作室购回之前，这笔交易视做一笔债务。
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从市场上不常见的配对协议到逆回购协议的转变，反映了美联储用市场化方式运作公开市场操作的决心。
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美联储应对次贷危机的公开市场操作
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目前美联储公开市场操作的目标是联邦基金利率（即银行间隔夜拆借利率，银行间拆借存款准备金的利率），联邦基金本质上是银行为了保证在美联储的存款准备金要求而提取的准备金，由所有银行在美联储的超额准备金加上票据交换轧差的盈余构成。银行利用其联邦基金可调节头寸余缺，还可以轧差交易头寸。
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一般情况下，准备金账户出现超过准备金要求盈余的银行会把资金拆借给准备金账户上出现不足的银行，这样的交易形成了联邦基金市场。联邦基金市场是美国最重要的货币市场，美联储通过在流通市场上买卖国库券来改变银行体系的准备金，从而影响短期利率和整个信贷状况。
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美联储一旦宣布联邦基金利率的目标，就意味着市场上联邦基金利率将会朝着美联储确定的目标运动。假设市场流动性趋紧，银行在美联储的准备金需求增加，就会通过同业拆借市场对联邦基金利率产生向上的压力，美联储为了维持联邦基金利率的水平，就必须买入债券增加银行存款准备金供给，使联邦基金利率保持在目标水平。
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经过反复的操作后，美联储的这种公开市场操作方法就能够产生告示效应，即只要中央银行公布了利率目标，市场就能够通过投资者的活动自发调节利率水平，使其达到这一目标，而无须中央银行进行公开市场操作进行实际的干预。
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作为同业拆借市场的最大的参加者，美联储并不是一开始就具有调节同业拆借利率的能力的，它只能够调节自己的拆借利率，进而影响整个市场的联邦基金利率。其作用机制是，美联储降低其拆借利率，只要使其低于当前市场利率水平，那么商业银行就会停止向同业进行拆借，因为向美联储拆借的成本低，就转向美联储进行拆借，整个市场的拆借利率就将随之向美联储提供的拆借利率运动。
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如果美联储提高拆借利率，或是当时市场资金比较短缺，那么联邦基金利率本身就承受上升的压力，所以它必然随着美联储的拆借利率一起上升。假如是在市场资金比较宽松的情况下，美联储想提高拆借利率，向美联储拆借的商业银行就会转向其他商业银行，听任美联储的拆借利率目标停留在高位。但是美联储可以在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的超额准备，造成同业拆借市场的资金紧张，这样就迫使市场上的联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。
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这样反复多次进行操作，市场就会相信美联储有这样干预市场利率的能力，因此就能形成合理的市场预期，只要美联储提高自己的拆借利率，整个市场上供求的关系就会自发进行变动，既然美联储能够直接宣布联邦基金利率的变动，至于之后是否要辅之以其他操作手段也就变得不那么重要了。
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本·伯南克
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本·伯南克，美国经济学家，前美国联邦储备局主席。2002年被布什任命为美联储理事。2005年6月，伯南克担任总统经济顾问委员会主席。2006年2月1日接任格林斯潘出任美联储主席。2009年12月，伯南克当选美国《时代》周刊2009年年度人物。
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珍妮特·耶伦
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珍妮特·耶伦，美国犹太裔经济学家及经济学教授，第十八任美国总统经济顾问委员会主席，由前美国总统比尔·克林顿提名，曾任美国联邦储备委员会副主席。耶伦是美联储历史上第二位“女副总”，现任美国联邦储蓄委员会主席，成为了美联储百年历史上第一位女性掌门人，也成为了从20世纪80年代以来保罗沃尔克之后的首位民主党主席。
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例如2007年8月次贷危机爆发后，美国出现了信贷紧缩现象，市场上联邦基金利率接近6%左右，美联储被迫买入240亿美元的国库券，以增加市场的流动性，目的是要让联邦基金利率回到美联储已经确定的5.25%的目标。
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2007年8月10日，美联储再度买入价值380亿美元的国库券，以维持联储基金利率的目标。但是，此时美联储没有改变联储基金利率的目标，就意味着美国货币政策维持不变。
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2007年9月18日，美联储宣布联储基金利率的目标确定为4.75%，降息50个基点。这是自次贷危机爆发以来美联储采取的第一次降息行动。从2007年9月18日至2008年12月16日，联储连续降息，将联邦基金利率的目标由5.25%下调至0.00%至0.25%之间，这实际上等于是启动了零利率政策。但美联储为了保持基础货币供应量的基本稳定，不断通过公开市场进行对冲的操作，将救援释放的货币同步回收。
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由此可见，公开市场操作作为政策性货币工具，几乎主导了美元的发行和回收。
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小知识——量化宽松货币政策
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是指当中央银行按照常规方法进行货币政策操作受到限制，难以向金融市场增加流动性并使实体经济恢复到正常水平时，可以考虑定量地向政府或者企业部门直接注入流动性，以提高市场主体对未来的信心，改变其对利率和汇率的预期，促进经济复苏。这一思想是由前美联储主席本·伯南克和现美联储主席珍妮特·耶伦共同提出的，是一种非常规货币政策操作。
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在次贷危机当中，美联储采取公开市场操作引导短期利率下降、扩大其资产负债表规模、改变资产负债表结构的途径，在短期内稳定了投资者的信心，帮助恢复市场流动性。
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