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长期资本管理公司位于康涅狄格州格林威治市的总部，每周二，基金的管理层都会召开讨论风险的会议。这些会议围绕从一个叫作“风险聚合器”（Risk Aggregator）的绝密程序中打印出来的文件进行讨论。基金的大多数员工都没看过这些报告，很显然也没有一个投资者看过。
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风险聚合器能够处理各种假定分析运算。长期资本管理公司的大卫·莫德斯特（David Modest）说：“我们花费时间思考如果东京发生10级地震会怎样，如果美国股市一天之内崩盘的概率为35%，又会怎样。
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我们当然要花费长时间来思考这个问题。”根据莫德斯特所说，此模型预计的最糟糕的结果是损失25亿美元，或者说是基金总资本的一半。最后，人们耸耸肩，然后都回去继续交易了。
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赌神数学家：战胜拉斯维加斯和金融市场的财富公式 窃贼的世界
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苏联解体之后，西方数十亿资金流入俄罗斯。同时而来的还有大胆而投机取巧的西方人，其中很多都是俄罗斯和犹太血统的美国人。这股回流中包括伊凡·博斯基和凯撒·基梅尔，博斯基志愿用自己的专长指导俄罗斯进入市场经济。基梅尔则在莫斯科经营一家新赌场。
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像在美国一样，俄罗斯的赌场也和有组织犯罪有关联。但与在美国不同，这里的银行也如此。在俄罗斯创办银行的很多人都是“窃贼的世界”的匪徒，也被称为俄罗斯黑手党（Russian Mafiya）。
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1998年7月，国际货币基金组织（International Monetary Fund）向俄罗斯银行提供了一笔170亿美元的贷款。据报告，这笔贷款中约有45亿美元迅速流入黑帮的境外银行账户。
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这些由黑帮控制的银行并没打算偿还西方的贷款。美国财政部的信誉记录毫无污点，因此经济学家们经常错误地利用“零风险”投资理论定义其债券。但在俄罗斯，没人会犯这种错误。俄罗斯的国债叫作GKO，利率高达40%以上。俄罗斯约一半的税收都被用于支付国债的利息。
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长期资本管理公司的格雷格·霍金斯设计了一桩巧妙的交易，使基金可以获得以美元结算的GKO利息。霍金斯对俄罗斯财政部或者黑帮控制的俄罗斯银行并没抱有幻想。在他的安排下，长期资本管理公司与这些可疑的团体并无直接接触。长期资本管理公司只与西方银行进行交易，由他们负责去和俄罗斯人打交道。俄罗斯银行始终与长期资本管理公司保持一定的距离，就像放在危险品室里的病毒一样被隔离。
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霍金斯在1997年开始运行这项交易。到1998年8月，GKO的利率达到70%。后来在8月17日，谢尔盖·基里延科（Sergei Kiriyenko）总理宣布卢布贬值以及不履行GKO债务约定的决定。
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长期资本管理公司因此立即损失了数百万美元。其实这还算幸运，因为其他公司损失更惨重。
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其中一家对冲基金准确的叫法是高风险机会基金（HRO）。HRO采用的策略很多都和长期资本管理公司一致，其中包括其俄罗斯GKO交易。俄罗斯债务违约发生在星期一，HRO在星期三也宣布不履行自己的债务。据传（很显然是错误的），雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）也在俄罗斯遭遇了巨大损失。
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真真假假的问题引发了恐慌。大型投资银行撤出俄罗斯，这是一种“安全投资转移”。每个人都想把资金从发展中国家的较高风险投资中转移出来，投入更加安全、流动性也较大的美国和西欧投资中。
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这种心理反应很像当初纽约市政府债务危机时引发的全国性市政债券低迷的情况。但是，梅里韦瑟这一次没有从中获利。长期资本管理公司的贯穿性哲学观认为，人们在安全但不稳定的投资中投入过高。但俄罗斯的债务违约暂时改变了这种情况。这不仅对俄罗斯贸易造成了伤害，而且对长期资本管理公司的投资组合造成了伤害。
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周末，长期资本管理公司已经损失5.51亿美元。公司急需抵押来填补太多同时亏损的交易产生的亏空。证券被亏本清算，公司试图向沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯募集资金。
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梅里韦瑟和他信任的一个此前在贝尔斯登投资银行工作的朋友文尼·曼通（Vinny Mattone）聊天。曼通问道：“你们怎么样？”
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“我们损失了一半。”梅里韦瑟回答道。
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“你们完蛋了。”曼通说。
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“说什么呢？我们还有20亿美元。我们还有一半——我们还有索罗斯。”
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曼通解释说：“当你跌了一半的时候，人们就会以为你会一路下跌。他们会推动市场对你不利，他们不会促进你的交易，你们完蛋了。”
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正如马克·吐温所写：“银行家就是艳阳天借给你雨伞但雨天立即收回的人。”长期资本管理公司的债权人不再为其提供新贷款，并坚持要求基金提供现金（安全证券）以保护贷方免受进一步损失。8月末，梅里韦瑟给美林证券主席赫布·艾莉森（Herb Allison）打电话要求追加3亿～5亿美元资金，艾莉森回答说：“约翰，我不确定募集这笔资金对你是否有利，看起来你们好像遇到了麻烦。”
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借钱赌博的人必须要确定在不触发灾难性厄运链条以至于永远无法恢复的前提下可以承担多大损失。杰拉德·威尔科克斯（Jarrod Wilcox）说：“当他们开始输钱时，很显然他们能够随意支配的财富更少了，因此他们本应该减少借款。但他们没有这么做，反而将杠杆率提升到，比方说，60倍。这是个非常恐怖的错误。拉斯维加斯的赌徒们都不会犯这样的错误——至少幸存的赌徒不会这样做。”
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基金陷入困境的消息散播开来，很多人开始担心。美国联邦储备局担心长期资本管理公司一旦破产会危及整个市场经济，因为西方世界最大的投资银行都是长期资本管理公司的合作伙伴。
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