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库恩门把他在长期资本管理公司的那张撞球桌放在了位于Kamiyacho MT大厦11楼的办公室里。这些写字楼是东京房地产市场最奢华的象征。库恩门习惯穿黑色衣服，通常是一件黑色高翻领毛衣配一条黑色裤子。他开着一辆金属蓝色的阿斯顿马丁轿车在东京四处招摇。
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永福集成信托在2001年损失了24%的资产值，但当其2002年公布了高达76%的收益之后，这次的失策就被遗忘了。那是股市非常糟糕的一年，永福的投资者们一定认为自己真的非常幸运。
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2003年的前7个交易日，永福损失了这些投资者投资总额的98%。
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2003年伊始，库恩门的交易头寸价值14亿美元，而其资产总值为1.55亿美元。这就相当于使用了9倍左右杠杆，比长期资本管理公司的杠杆率要低。与长期资本管理公司不同，库恩门甚至都不愿意进行多样化操作。他的资源主要集中在3笔大型交易上。他购买了日本电话电报公司价值5亿美元的股票，同时卖空相同数量的该公司部分出资的下属移动电话子公司NTT DoCoMo的股票。第二笔交易涉及的是对4家日本银行股份的空头和多头交易，同时利用一些短仓指数期货做对冲。最后一笔交易中，库恩门拥有电子游戏公司世嘉株式会社（Sega）价值1.5亿美元的股票。
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1月6日和7日两天，基金损失了资产值的15%。8日星期三时，资产值又下跌15%。为库恩门提供全部杠杆的是高盛投资公司。他们有权清算库恩门的交易头寸以满足抵押要求。库恩门说服他们再拖延一天。
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9日星期四一整天库恩门都在给投资者们打电话，他极力想要说服他们再多投些钱在这岌岌可危的基金中。但是没有人对此感兴趣。而此时，基金又损失了其总值的16%。
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10日是星期五，马上要进入日本长达3天的周末休息日。高盛投资公司认为在漫长的周末之前清算大批世嘉和NTT的股票并不是个好主意。于是，他们一直推迟到星期二。在星期五的交易中，基金又下跌了12%。
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到了星期二，高盛开始清算。库恩门掌控的证券市场崩盘。永福基金损失了资产值的40%，仅剩年初时的3%。
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到了星期三，这一数字又降至2%。
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在这次惨败中，库恩门被描述为一个可怕的没有情感的人。当他开始写“致投资者”信时，他向他的读者保证他正在竭尽全力“维护基金中剩下的股本并将其最大化。但在清算之后很可能没有任何股本可以剩下”。信中总结道：
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约翰·库恩门将在接下来几天尽量通过电话单独联系每位投资者，对发生的这些不幸事件做进一步解释并回答所有问题。尤其是如果任何投资者对交易背后涉及的逻辑和分析有疑问，约翰将非常高兴在电话中解答这些问题……这封信很难写，我确信对于你们来说，读这封信也同样艰难。我们很快就会取得联系。
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库恩门关闭基金公司，然后去了非洲，给野生动植物拍照。
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赌神数学家：战胜拉斯维加斯和金融市场的财富公式 情感丰富的人生经历
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根据他的观察，香农意识到一个对冲基金经理的动机未必与基金投资者的动机一致。实际上，所有基金经理在他们的基金中都投入了自己的财产（他们“吃自己做的饭”）。但他们仍然会受到诱惑，承担一些如果只用他们自己的钱他们绝不会承担的风险。现在一个很普遍的现象就是，基金经理对基金投资者的财富具有召唤权。经理人们分享收益，但不直接分享投资者的损失。具体参见图6-3。
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投资者根据几个基准点的收益优势选择投入哪家基金公司。这就成为基金经理人们竭尽全力增加收益的最大诱因。要做到这一点的一个方法是冒着“俄罗斯轮盘赌”的风险，短期内可能会获得偿付，但存在破产的可能性。人类的天性和单一阶段的金融模式很容易蒙蔽当事人，使其看不到存在的长线风险。
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风险管理是在工作中很难学的一门课程。可能经历数年毁灭性的超额下注才会让一个交易员遭遇大爆炸。一旦发生这种情况，他的职业生涯或许就结束了。
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图6-3 对冲基金收益
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在投资组合经理人和严肃的赌徒之间存在很多重叠的地方。从两个方面都可以阐述这是否是件好事。威廉·辛巴认为这多半是件好事。赌博为所有人提供了最重要的实例教训：破产。要阐述资金管理的必要性，最好的方法就是让你亲眼看到自己的钱在进行正期望赌博时突然损失殆尽。仅用随机微分方程是不可能达到这种撕心裂肺的效果的。正如《客户的游艇在哪里》的作者弗雷德·施韦德在1940年所写：“正如所有情感丰富的人生经历一样，输掉重要钱财的确切滋味是无法用文字表达的。”
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