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全球投资除了为你提供更广阔的低价股选择范围以外，还能让你常常在某个国家找到比另一个国家相对更好的低价股。如果你打算利用悲观、恐惧或消极情绪带来的机会，那么实际情况有可能是某个国家比另一个国家前景更乐观。不同国家的前景以及笼罩其周围的情绪各不相同，因此不同国家资产的价格也各不相同。简单来说就是，不同的前景可能使某个国家的低价股比另一个国家的低价股更好。作为低价股猎手，你当然希望股票价格和估计的公司价值之间的差距达到最大，因此，如果某个国家出现这种差距，可能就意味着该国有大量低价股；与此相反，如果风险高得令你无法承受，这可能意味着该国并没有你想要的便宜货。判断风险是投资很重要的一步，本章稍后会谈到这。
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同样重要的一点是，在寻找最佳低价股时如果不考虑地域，就能享受到分散化投资带来的额外好处。历史上许多例子说明，把所有的投资都集中在美国或任何一个国家，或任何一种资产类别上，都是个糟糕透顶的主意。既想选对能够赚钱的低价股，又想选对赚钱的时机，只能是徒劳无益。推而广之，分散化投资是一种保护你的有效方法，原因很简单，因为还从来没有哪一个人曾既选对了将会有良好表现的市场又选对了投资时机。分散化投资通常也是一个极好的策略，因为作为便宜货猎手，众多的投资选择会让你比别人早一步发现机会，从而比别人更早地投资。这是便宜货猎手和价值投资者们极为常见的一个特点。
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要是先于别人一步找到低价股，就可以获得近期奖励——悠闲坐等股市的态度或观点发生转变。有时，这一等可能就是几年，因为便宜货猎手买进的股票经常会在很长一段时期内持续跌价，所以耐心不仅是一种美德，它还是成功价值投资者的一个关键特质。由于等待期一般比较漫长，所以分散投资是有利的，因为一旦股市情绪发生变化，这种变化就会来得非常迅速。如果等到股市情绪发生变化之后再投资，猜猜结果会怎样？你是在随大溜。而且最重要的一点是，你会错失一大部分由股市情绪变化带来的收益，即使不是全部的话。约翰总说，当股市情绪发生变化时，这种变化会很突然，如果你之前没有投资，就会与很大一部分收益失之交臂。这些初期收益足以使你远远落后于市场的平均收益。如果你随大溜，你获得的回报也就和其他人没什么两样。多年的研究表明，股市大众的收益结果往往令人非常失望，经常低于股指的平均涨幅。以上两种情况无论哪一种，都要把资产分散到多个国家去，因为这会减轻由长期等待或完全错误的投资而造成的剧痛。而且有时候，有些持有股票会从你的投资组合中脱颖而出，涨势喜人。关于分散化投资的好处，约翰说：“唯一不需要分散投资的人是那些任何时候都百分之百正确的人。”
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如果对分散化投资的好处仍然心存怀疑，可以看一下表3–1。这个表叫“投资回报周期表”，用以证明世界各地的股市表现都是在好与差之间不断循环往复。
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注：
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LB Agg = 雷曼兄弟综合债券指数
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MSCI EM = 摩根士丹利资本国际新兴市场指数
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MSCI EAFE = 摩根士丹利资本国际欧澳远东指数
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中国香港、德国、日本、英国 = 摩根士丹利资本国际个别国家和地区指数
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罗素2000（Russell 2000）= 罗素3000 指数中规模最小的2 000 家公司
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罗素2000（Russell 2000）= 标准普尔500（S&P 500） = 标准普尔所有主要产业具代表性的500 种股票的市值加权指数
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资料来源：彭博资讯
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从表3–1可以看出，在市场上把马车只套到一匹马上会导致收益连续几年不尽如人意；相反，把资产分散些则会使回报更高，也更平衡。要理解全球各种市场上的这种关系，一个好办法就是从机会成本的角度来思考问题。机会成本是经济和金融领域一个流行概念，表示我们采取一个行动的同时就放弃了采取另一行动所带来的可能利益。根据这个概念，只在美国投资（假设我们的收益和标准普尔500指数的收益相同）的机会成本就很高。例如，在2002年，如果你的基金只投资到标普500指数，你的回报率是–22.1%，假设你的回报率和标普500指数的回报率一样。相反，如果你把钱平均分散到各个股票市场，你的回报率就是–14.5%。对于很多人来说，少赔点儿钱似乎不是什么值得炫耀的事，但是，如果你正在积攒退休金或子女的教育费，那么长期下来，少赔的钱积累起来可就相当可观了。不妨这样想一下，如果2002年你仅投资标普500指数，那么就等于放弃了10%的额外收益。这个例子很有启发意义，不过亲自体验一下这个观点在现实世界中的运作往往更有助于我们的理解。
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下面来看一个具体实例，这个例子说明，把分散化投资和猎取低价股合二为一的投资策略大有好处。在这个例子中，我们会看到在将近40年的时间里，真正的资金经理把真正的钱投资进去，使得真正的投资人成了富翁。这个例子显示在图3–1中，考察了我们所熟知的最佳投资工具之一——邓普顿成长基金。这只基金从1954年开始到1987年之间一直由约翰管理。
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图3–1 1955~1992 年邓普顿成长基金与标准普尔500 指数的收益情况
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资料来源：邓普顿成长基金、彭博资讯