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11月，危机完全失控重创韩国，日本也被卷入其中。7日至8日，韩国股市重挫近11%。韩元兑美元汇率屡破历史新低，6日跌至975∶1。24日，韩国股市暴跌7.17%，报收10年新低450.64点；韩元大跌至1 085∶1。股市、汇市持续暴跌使韩国经济几近崩溃。韩国政府不得不向国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行、美国、日本等寻求紧急贷款援助。此时，日本金融体系也遭遇信任危机。三洋证券、北海道拓殖银行、山一证券等纷纷倒闭。投资者风声鹤唳，对亚洲前景极度悲观。
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12月3日，韩国政府同意国际货币基金组织提议的有关条件和政策，以取得金融支持。当日也被韩国民众称为“第二个全国蒙耻日”。4日，国际货币基金组织宣布对韩国提供大约550亿美元一揽子金融救援计划。韩国股市、汇市没有因救助消息走强，双双持续下跌。16日，韩国采用自由浮动汇率制度。23日，韩元跌穿2 000∶1心理大关，重要关口失守导致股市暴跌7.5%，报收366.36点新低。短短两个月，韩元贬值55%；半年时间，韩国股市暴跌57%。
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同时，印尼卢比、马来西亚林吉特、菲律宾比索兑美元全部暴跌至最低纪录。卢比下跌至5 500∶1，林吉特跌至45∶1，比索跌至40∶1，分别较半年前下跌55%、44%、35%。
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亚洲金融危机中，国际对冲基金翻云覆雨，对东南亚、东亚国家和地区的货币发起猛烈攻击，短时间内对市场造成极大冲击，危害程度远超市场预期。菲律宾、马来西亚、泰国、中国香港等地的居民资产缩水四成以上，韩国经济面临崩溃，印尼引发社会大动荡。东南亚国家对国际投机者的声讨异常激烈，尤以马来西亚总理马哈蒂尔为甚。1997年7月26日，马哈蒂尔说，我们花了40年建立起的经济体系一下子被这个带很多钱的白痴（指索罗斯）搞垮了。1998年10月，他在香港召开的国际金融年会上碰见索罗斯，强烈指责其在东南亚的投机行为。索罗斯反击说：“如果我们不做，照样会有人这样做。苍蝇不叮无缝的蛋，市场留有投机空间，那是政府的过错！”[1]
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亚洲金融危机使人们感受到了基金的巨大威力。虽然中国资本市场尚未对外开放，国内股市、汇市未遭受国际对冲基金的直接攻击，但亚洲金融危机的惨烈及国际对冲基金的强大给中国巨大的警示。
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很多有识之士认识到，中国迟早要开放资本市场。中国如何抵挡国际投机者的攻击？我们自己能不能培育出抗衡国际资本的本土基金呢？
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初识基金
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金融危机后，监管部门对基金展开了大量研究与探讨。随着研究不断深入，大家对基金的性质、特点、作用等认识不断提高。
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基金是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。投资者按出资比例分享收益、承担风险， 基金管理人收取一定的管理费用。基金具有集合理财、专业管理，组合投资、分散风险，独立托管、保障安全，利益共享、风险共担，严格监管、信息透明等特点。
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各国习惯不同，对基金的称谓也不相同。在美国称为共同基金（Mutual Fund），在英国和中国香港地区称为单位信托（Unit Trust），在日本和中国台湾地区称为证券投资信托，在中国内地称为证券投资基金（简称“基金”）。
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大家公认基金起源于英国，但最早的基金诞生于荷兰。1772年，一位荷兰商人向小投资人发行名为Eendragt Maakt Magt的权证，意思为“团结产生力量”，用以获得德国、西班牙、奥地利、丹麦等国在中南美洲种植园的收益。1868年，英国成立“海外和殖民地政府信托基金”，公开向社会公众发售认股凭证，投资美国、俄国等国17种政府债券，这是公认的最早的基金。1890年，英国运作的基金超过100家，主要以公债为投资对象。
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1924年3月21日，世界上第一只公司型可赎回份额的开放式基金——“马萨诸塞投资信托基金”在美国成立，管理机构是“马萨诸塞金融服务公司”（MFS）。这只基金基本具备“独立托管、保障安全，严格监管、信息透明”等现代基金的特征。之后，基金在全球范围内获得长足发展，日益成为一种重要的融资、投资手段，成为人们日常生活中不可或缺的重要组成部分。如今全球7.3万只共同基金管理超过24.77万亿美元的财富，成为全球资本市场最重要的机构投资者之一。[2]
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基金百余年的快速发展除了得益于市场长期的总体上涨、投资者不断增加的理财需求，还得益于基金所独有的性质。专业的组合投资能力使其在变化的市场中能获得比一般投资者更为持久、优良的业绩；引入信托机制和信托义务的约束，将投资者利益放在首位的公司治理机制解决了投资者、管理人之间的利益冲突；投资、托管分离保障了投资者资金安全；严格监管及信息透明保证了基金规范运作。
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专业的投资能力。金融产品特殊的定价模式、多样性及信息不对称使中小投资者在金融产品交易过程中处于劣势。基金管理人拥有大量专业投资研究人员，拥有丰富的投资经验，信息收集和研究分析上优势较为明显，对金融产品的价值能做出较一般投资者更准确、更理性的判断，可以凭借雄厚的资金组合投资达到分散投资风险的目的。将资金交给基金管理人管理，中小投资者能享受到专业化的投资管理服务。
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信托机制为基础。将资金交给专业团队管理并不必然意味着他们会忠实于投资者的利益。道德风险很可能使管理人为了自身利益而忽视甚至损害投资者利益。为保护投资者利益，信托机制被引入到基金中，受托人制度与受托人义务的实施对管理人行为产生了有效的约束。受托义务被赋予四重内涵：尽责义务、忠实义务、专业能力义务和道德义务。从基金发展历程看，对信托义务的忠实和履行是基金存在的基础。任何对信托义务的干扰或背叛都会有损基金的发展。以美国为例，20世纪20年代，基金在美国得到快速发展，然而，由于没有相应的法律规范，至1936年基金数量锐减，大量投资者血本无归。美国证券交易委员会（SEC）对此深入调查后得出结论：“缺乏规范的证券投资信托事业带给投资者悲惨的结果……发起人、经理人及内部人士完全忽略了他们对投资者基本的忠实义务。”美国国会1940年通过了《投资公司法》和《投资顾问法》，对基金公司和个人在履行受托义务中的行为准则做出明确的规范，基金重新快速健康发展。
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独特的公司治理机制。为了贯彻信托义务，基金管理公司构建了信托义务约束下的公司治理机制。基金管理公司和其他公司组织结构最大的差异是，基金管理公司既要满足股东的利益诉求，同时也要保护基金投资者的利益诉求，且基金投资者的利益始终高于股东的利益。特殊的治理结构催生了基金公司独特的激励约束机制，开放式基金申购赎回机制使基金投资者能够履行“用脚投票”的权利。
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投资、托管分离。基金运作采取“经营与管理分开”，基金管理人仅负责基金的投资操作，基金财产由基金托管人保管。基金在托管人处另设账户，与基金管理人和托管人的自有资金分开，独立核算，并且托管人在执行基金管理人的命令时还有制约、监督职能，对基金管理人不符合投资者利益或违背基金章程的命令可以不执行，从而保证基金资产的安全。
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为了保护投资者利益，各国基金监管机构都对基金实行严格监管，强制基金进行及时、准确、充分的信息披露。
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从市场看，基金有利于改善证券市场投资者结构，对稳定证券市场、防止市场大起大落有重要作用，是推动证券市场发展的重要力量。在投资管理过程中，基金可通过专业理财优势倡导理性的投资文化，防止市场过度投机。通过“用脚投票”和“用手投票”对上市公司进行监督与制约，推动上市公司完善治理结构、改善经营业绩等。作为一种金融工具，基金丰富了证券市场投资品种，也活跃了证券市场并扩大了交易规模。
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中国基金的设立
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早在20世纪90年代初，首任中国证监会主席刘鸿儒一直呼吁大力发展投资基金。由于各种原因，投资基金迟迟未能设立。
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亚洲金融危机所涉国家，资本市场首当其冲。整顿金融市场、阻止金融风暴蔓延、防范金融风险成为中央金融工作的主要任务。尽管中国资本市场尚未开放，但市场不规范，存在很多隐患，迫切要求培养规范的机构投资者，拓宽直接融资渠道，为证券市场健康、持续发展提供稳定的资金来源。这种背景下，设立中国的基金成为历史必然选择。
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经过近20年的改革开放，中国经济飞速发展，已具备发展基金的基础和条件。居民储蓄和民间资本急剧增加，有强烈的投资、理财需求。股份制改革持续推进以及中国股票市场、国债市场的快速发展，为基金投资管理提供了市场条件。金融体制、投资体制改革为基金发展创造了良好的环境。设立基金，既能满足中小投资者的理财需求，也能引导社会分散资金集中起来支持实体经济建设。大力发展基金有利于改变证券市场机构投资者比例过低的现状，防止证券市场大起大落。
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1997年上半年，国务院证券委员会联合中国人民银行和中国证监会研究制定投资基金管理办法。10月，中国证监会基金监管部成立，拉开了中国基金业发展的序幕。年底在广东东莞举办了首期基金培训班，中国第一批基金从业人员诞生了。
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11月14日，是中国基金发展史上具有里程碑意义的日子，这一天国务院证券委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，标志着基金创设工作正式启动了。这部简短的法规浓缩了现代基金业在欧美发达国家近百年发展积累起来的制度文明，对基金的设立、募集、交易、基金托管人和基金管理人的职责等作了详细规定。12月12日，中国证监会发布《关于申请设立基金管理公司有关问题的通知》、《关于申请设立证券投资基金有关问题的通知》，就基金契约、托管协议、招募说明书、管理公司章程和信息披露、从业人员资格管理等制定了严格的规范。
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