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“5·19”行情对基金公司的投资管理组织模式也提出了更高的要求。“5·19”行情波动大，股价变化快，对基金管理的市场反应速度要求高。兴华基金在“5·19”前采取基金经理小组制，戴勇毅、王亚伟、林浩、王宁等共同管理，以戴勇毅为主。基金经理小组成员中，林浩偏向科技股投资。“5·19”行情爆发后，我把基金经理的投资决策权集中到戴勇毅一人身上，其余基金经理负责研究，提供投资建议。决策层次减少，便于在巨变的市场中尽快决定投资方向，提高决策效率。投资管理组织模式没有定数，顺应市场变化，有利于提高业绩是唯一标准。
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7月1日，《证券法》正式实施。法律对做庄等行为明令禁止，违法资金纷纷出逃，上证综指狂跌128点，重挫7.6%，“5·19”行情告一段落。
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基金重仓投资的中兴通讯、东方明珠、综艺股份等成为万众瞩目的大牛股。兴华基金也投资了大量网络股并取得了良好业绩，基金单位资产净值由期初的1.072 2元增至期末的1.542 5元，增值43.86%。新成立的几只基金均取得了不错战绩。“5·19”一役，基金取得了良好的投资收益。
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“5·19”行情之前，基金势单力薄。“5·19”行情如同暴风骤雨，突然爆发。持有股票和债券必须达到一定比例的制度设计使基金没有踏空、抓住了行情，第一次赚了大钱。经此一役，基金一战成名，成为市场中引人关注的新生力量。“5·19”行情也是基金经理重要的转折点。对科技网络股的准确发掘使基金经理在研究和投资管理方面的专业优势得到充分体现，打消了投资者对基金的怀疑。从此，人们对基金经理的研究和投资管理能力刮目相看。
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历史总是惊人的相似。在2002年的“6·24”行情中，基金经理也取得较好的表现。“6·24”行情之前，市场持续下跌，但已经有一系列的政策性利好。基金经理相应地调整了投资策略，减持国债，增持股票。2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。6月24日，疲弱的股市上演久违的“井喷”行情，当日上证综指暴涨9.25%，两市约900只股票涨停，成交金额约900亿元天量。华夏基金在“6·24”行情中表现突出，之前低位加仓，“井喷”后高位减仓。兴华基金、华夏成长基金和兴和基金当季净值增长分列54只基金中的第2至第4名，为全年业绩最终胜出奠定了坚实基础。
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政策是关键
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“5·19”行情时间跨度短，但涨幅巨大，影响程度深远，成为老一代投资者记忆中的经典投资故事。提起那激情燃烧的岁月，人们总是无限感慨。当年的疯狂情景早已淡去，但“5·19”行情已成为中国股票市场令人怀念的一段投资情结。每年5月，经常会有“5·19”行情是否重现之类的文章见诸网络、报端，令人产生无限遐想。每年5月19日，投资者都在盼望“5·19”再现，重温旧梦。
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“5·19”行情是A股市场历史上非常典型的政策市。类似的突发行情历史上也多次出现。1996年，上证综指从1月中的512点飙涨至12月11日的1 258点，管理层连发后被称为“12道金牌”的监管措施，上证综指暴跌两日。16日，周一，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，大盘再次连续暴跌两天。上证综指分别重挫9.91%、9.44%，4个交易日断崖式暴跌27%。部分个股更是5~7个跌停。而在“5·19”行情中，又是《人民日报》特约评论员的文章《坚定信心 规范发展》为行情推波助澜。
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政策面、基本面是决定市场走势的重要因素，即使欧美等成熟市场也不例外。次贷危机爆发后，美国出台各项政策，不仅利好实体经济，也利好股市。在不成熟的股票市场中，政策尤为关键，“5·19”行情深刻地说明了这一点。投资者对这些政策视而不见，势必要吃亏。
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基金经理在“5·19”行情中取得良好业绩，很重要的一点是十分重视国家政治和经济政策的研究。政策研究并非“打听”政策动向，而是从实际情况出发，分析经济发展目标与现实困难之间的矛盾，前瞻性地对政策发展方向做出预判。以“5·19”行情为例，当时经济环境很不好，“三年国企脱困”工作遇到很多困难，大多数人对能否完成国企脱困目标很悲观，仅银行坏账一项就有可能把中国经济拖垮。股市低迷也反映了大多数投资者的悲观心态。我们经过讨论分析认为，国企改革，包括银行坏账化解，很重要的一点就是要充实企业资本，股票市场作为吸纳社会资金、充实企业资本的重要渠道，势必成为国企改革的重要战场。“5·19”行情的爆发及其后事态的发展证实了我们的判断，政策启动了“5·19”行情，但政策的目的并不是为了炒股票：市场活跃起来后，在随后一段时期里国企大面积上市融资，缓解了国有企业资本不足的困境。尤其是银行业陆续通过上市充实了资本，消除了外界对银行资产状况的担忧，恢复了金融体系的造血功能，为其后中国经济的高速发展做出了贡献。经过“5·19”一役，基金经理更加重视政策研究，并在之后十几年跌宕起伏的股票市场中受益匪浅。
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除了研究政策面，基金经理也认识到基本面的重要性。“5·19”行情延续时间并不长，之后大多数网络概念股被打回原形。1998年底基金投资的前十大重仓股票，只有中兴通讯等有限的几只股票获得了较好的持续回报。只有基本面好的公司，其股价才具有可持续性。那些“讲故事”的股票可能一时风光，但股价最终“从哪里来，回哪里去”。基金经理从此更多地研究上市公司的盈利模式和财务数据，这些变化为后来基金经理扛起价值投资大旗奠定了基础。
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“5·19”行情结束后，网络科技股踏上了漫漫的价值回归之路。“5·19”行情代表了中国股市那段不容淡忘的历史。基金经理在“5·19”行情中小试牛刀，取得了良好业绩，得到了投资者和市场的认可。特别是来自本土证券公司的基金经理表现突出。他们在市场打拼多年，熟悉国家政策和行情特征，面对突如其来的行情，能够把握时机及时加仓。也有些基金经理对中国新兴股票市场的变化缺乏足够认识，不能迅速调整投资策略，以至于误判、错失了行情，给投资者造成损失。投资理论是灰色的，投资实践最重要。基金经理要灵活操作，要根据市场变化及时调整策略，才能掌握主动权。
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回顾“5·19”，政策是行情启动的关键。周正庆主席总结道：“用正确的政策支持和引导股市是‘5·19’中得到的最重要的一条经验。”突如其来的政策市深深地留下了时代的烙印。或许“5·19”行情难以简单地重复，但重视政策对股市的影响，在投资中顺势而为、采取灵活多变的投资策略，则是永恒的。
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[4] 摘自《中国证券报》，2008年9月22日。
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[5] 亚马逊（Amazon）与亚马逊河的英文相同。但这一说法有误，世界上最长的河是尼罗河，亚马逊河位列第二。
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基金长青 第四章 遭遇“黑天鹅”
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根据我所有的经验，我没有遇到任何值得一提的事故。我在整个海上生涯中只见过一次遇险的船只。我从未见过失事船只，从未处于失事的危险中，也从未陷入任何有可能演化为灾难的险境。
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——爱德华·史密斯，泰坦尼克号船长，1907年
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基金长青 “5·19”一战，基金崭露头角，基金经理自信心大为增强。正当基金经理踌躇满志时，2000年的“黑天鹅”事件——通海高科上市夭折浇了一盆冷水。基金经理第一次遭遇“黑天鹅”事件：从来没有发生且被认为不可能发生的事情竟然真的发生了……
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“黑天鹅”事件的定义由马萨诸塞大学随机科学教授纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在2007年出版的畅销书《黑天鹅：如何应对不可知的未来》中提出。他把意料之外、不可预知但会产生极端影响、事后又可解释的稀有事件称作“黑天鹅”事件。该书出版之时，适逢全球投资者信心高涨，但不久次贷危机浮现、雷曼兄弟倒闭以及全球金融危机全面爆发，“黑天鹅”接连不断地飞来。
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IPO备受追捧
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