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社保基金挑选华夏基金和博时基金作为中石化股票的正式管理人，两家公司各自管理1个中石化投资组合。除了中石化组合外，社保基金给6家基金公司每家1个股票组合、1个债券组合。华夏基金和博时基金各管理3个组合，其他基金公司各管理2个组合。
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社保基金首次“选秀”为基金公司多元化的资产管理开辟了道路，基金公司的业务范围从此就不再仅限于公募基金管理了。而且，基金公司成为社保基金管理人，有利于增强基金公司的竞争力，提升基金公司品牌形象，有利于基金公司做大做强。
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我们能够获得社保基金投资管理资格，得益于公司成立以来的稳健经营、规范运作，以及公司旗下基金优秀的业绩。取得社保基金管理资格只是投资管理的第一步，能否管理好社保基金，是摆在我们面前更艰巨的任务。
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合同终止
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2003年6月6日，社保基金理事会将社保资金划拨给6家管理人，合同期限两年。6月6日是个吉利数字，星期五，上证综指收盘于1 538点。6月9日，星期一，社保基金正式入市。
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社保基金关系到百姓的切身利益，基金管理人必须恪尽职守、兢兢业业为社保基金理好财，在严格控制风险的前提下获取稳健回报。6家管理人非常重视社保基金，挑选精兵强将担任投资经理。舆论分析，基金公司管理社保基金不只是为利，更是为了品牌，为了长远发展。社会舆论相信基金公司会把最好的资源投入社保资金，甚至担心基金公司为争取排名采用不公平手段向社保基金输送利益。社保基金投资从开始之日起就被聚焦在公众监督之下。与社保基金同期入市的还有QFII，社保基金组合和QFII投资的股票一度成为媒体报道的热点。只要有社保基金现身的股票，就会被媒体跟踪并估算盈亏情况。其实，不同的社保组合投资的股票只是反映了不同管理人的投资策略，投资风险依然存在。
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华夏基金3个社保组合分别由林浩、胡弘鑫、江晖3名投资经理管理。林浩是研究总监，曾参与兴华基金、兴和基金的分盘投资管理；胡弘鑫是石化和地产行业研究员，经验也非常丰富；江晖是债券投资出身。这样的投资团队应该能满足社保组合的管理要求，但外部市场因素和内部投资团队变动等因素最终导致社保组合投资业绩不佳。
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外部原因是市场低迷。社保组合入市时机不佳，两年合同期间，上证综指从1 538点下跌至1 034点，下跌幅度达33%。2003年6月委托以来直至11月，A股持续下跌创出当年新低，股票分化剧烈，“二八现象”突出，缺乏系统性的投资机会。社保基金刚入市就面临恶劣的市场投资环境。2003年底至2004年第一季度出现反弹，但2004年4月至2005年6月，受宏观调控影响，市场再度单边下跌，上证综指从反弹高点1 783点下跌至2005年6月6日最低的998点，跌幅高达44%。多数周期性股票一蹶不振，垃圾股更是大幅下挫，只有极少数受宏观调控影响小、确定性高增长的股票较为抗跌，市场分化剧烈。投资者信心极度悲观，纷纷抛出股票，远离市场。严峻的市场根本不给社保组合翻身的机会。
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市场低迷的外因使社保组合增大了投资难度，相对排名落后主要还是内部因素。管理社保组合时，公司投研管理模式正从“基金经理负责制”向“投资总监负责制”过渡。投资管理模式的转变影响了投研人员的稳定性，基金经理的调整以及部分骨干投研人员的离职也造成投研力量不足。曾经长期业绩优良的华夏基金在社保基金管理上遇到了严峻挑战。
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具体到社保103组合，基金经理在管理时缺乏经验，对基准的理解较为片面，没有偏离基准太远，投资比较分散，行业集中度、个股集中度不够，选择的股票只数较多。在2003年底、2004年第一季度市场由蓝筹周期股领涨反弹时，组合在股票选择上“避重 （工业）就轻（工业）”，与市场热点不符合。2003年底，社保103组合收益率为5.62%，同期上证综指下跌2.98%。尽管社保103组合超越了业绩比较基准，但其他几家社保组合业绩更好。基金经理压力很大。
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2004年4月宏观调控后，基金经理没有能够保持华夏基金以往重视政策、投资策略灵活的优良传统，对调控政策缺乏敏感，没有果断减仓。2004年6月，管理社保基金满一年，我们管理的3个社保组合业绩在同类组合中排名靠后。这样的业绩与我们以前的业绩反差很大，社保基金也专门与我们讨论分析投资业绩不佳的原因。
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我们进行了人员调整。2004年8月，研究总监郭树强接替林浩担任社保103组合基金经理，投资总监王亚伟接替胡弘鑫担任社保107组合基金经理。回忆起当时的情景，林浩记忆犹新。“很心痛。业绩做得不好，心里很愧疚，唯一能安慰自己的是1 500多点入市，其间在高位时还有新资金进来，1 400点移交出去，管理的组合没有亏损，略有盈利。”他总结教训：“自己投资不够灵活，对市场的变化反应不充分。市场结构分化时分散投资效果不好。另外，对投资时限要求重视不够（只有两年时间），总以为价值投资最后能反映到价格上，但忽略了这是需要很长时间的。”
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人员调整了，但结果并不令人满意。郭树强接手后很难有效改善社保103组合在6家管理人中排名落后的现状。在距离合同到期日大约1个月的时候，王亚伟又从郭树强手中接过社保103组合管理权。没有什么投资机会，在这么短的时间内改变落后的局面是不可能的了。
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2005年6月6日，上证综指盘中击穿1 000点关口。当天社保组合两年合同到期。各社保组合之间业绩差别不大，社保103组合也战胜了业绩比较基准，但排名仍然在最后，社保基金终止了社保103组合委托管理合同。社保103组合合同到期没有续签我们称为“社保103组合事件”。事件发生后，我主动扣发了自己的工资，林浩、郭树强、王亚伟也被扣发了工资。
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社保基金是养命钱，自然是社会关注的焦点，与社保投资业绩相关的信息都是热点。一时间，“华夏基金被社保基金理事会取消了管理人资格”的不实传闻四处散播，甚至连我们管理的其他组合持有的重仓股票也被市场抛售。股票市场从不缺少流言，甚至是谣言。华夏基金的社保基金管理人资格没有被取消，终止的是社保103组合这个投资组合合同，我们依然管理着社保其他组合。“社保103组合合同终止”成为市场热点新闻被炒作是我们没有预料到的。该事件被媒体大肆报道，给华夏基金的年金业务带来很大负面影响。在企业年金的竞标过程中，潜在年金客户都提到了基金同行对华夏基金管理社保基金的负面评价，认为华夏基金不再具备社保基金管理人资格。淮南矿业是我们第一单年金业务客户。虽然在竞标答辩中我们的成绩排名第一，但淮南矿业年金理事会听说华夏基金社保资格被取消了，不同意我们管理他们的年金。我们做了大量解释工作也无济于事，最后只好请社保基金理事会帮忙出具华夏基金是社保基金管理人的书面证明信，淮南矿业才放心了，让我们获得了第一单年金业务。
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虽然社保103组合合同被终止，但社保基金管理运作经历对华夏基金的投资流程、风险管理等方面都有很大的促进作用。为满足社保基金要求，我们在投资研究、交易、风险控制、会计支持等方面进行了全方位的改进和完善。社保基金对投资规范非常看重。尽管社保103组合合同终止，但其间组合运作规范，得到了社保基金的充分认可。规范运作是服务机构客户的基本准则，这条信念在日后的机构业务中传承下来。在开展企业年金业务后，在业内率先成立风险管理中台，专门负责交易指令检查，确保投资合规。
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社保基金对组合实行的两年期考核方式给基金管理人带来很大的压力。后来，社保基金理事会进一步完善了考核办法，对业绩排名阶段性靠后的社保组合，不终止组合合同，而是调整委托资金规模；这样既维护了社保基金的利益，又充分调动了基金管理人的积极性，受到了业界的欢迎。
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经过七八年的创业和快速发展，2005年华夏基金步入低潮。不仅社保组合业绩落后，公募基金业绩也落后。“华夏基金是不是到了发展拐点？”有媒体这样猜测。2005年7月，执行副总经理戴勇毅辞职，无疑雪上加霜。有人悲观地预测，华夏基金未来堪忧，难以再现辉煌。2005年是投资最困难的一年，也是整个行业低迷的一年。未来的路该怎么走？面临着巨大的压力。
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重建投研团队
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社保103组合合同没有续签对公司影响重大，这是华夏基金成立7年来遭受的最大挫折。原因是多方面的，其中对投资管理重视不够是主要的原因。
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从哪里跌倒，就要从哪里爬起来。我们痛定思痛，深刻认识到投资管理能力是基金公司的核心竞争力，对研投资究投入多少都不为过。改造投资研究管理模式、加大投研队伍建设力度、大力提升投资研究水平，成为公司工作的重中之重。
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2003年底至2004年初，固定收益部基金经理朱爱林、江晖等骨干相继离职。我们对基金经理进行调整，大胆启用一批年轻的优秀研究员担任基金经理。同时，加大优秀人才引进力度。2005年8月，基金经理巩怀志加入华夏基金投研团队。2006年初，投资总监刘文动加盟。他曾在鹏华基金担任社保基金管理工作并获得社保基金的认可。他的加入不仅提升了社保基金投资管理水平，而且在公司投研团队建设方面发挥了重要作用。引进了固定收益总监杨爱斌，他在固定收益投资方面具有丰富的经验。我们还改革了明星经理管理模式，明星制模式有利于调动基金经理积极性，但却存在明显的缺陷。明星荣誉属于基金经理自己，一旦明星基金经理离职，将给公司带来很大损失。要想保持业绩可持续，必须建立一支有竞争力的投研团队。在充分发挥基金经理个人作用的同时，充分发挥投研团队的作用。我们将“投资决策委员会领导下的基金经理负责制”模式调整为“投资决策委员会领导下的投资总监负责制”模式，大大增强了投研团队工作的积极性。通过一系列改革，投资管理能力显著提高，投资业绩全面提升。“社保103事件”后，公募基金经理程海泳临危受命，担任社保股票组合投资经理。在他的不懈努力下，华夏基金社保股票组合业绩大为改观。公司在2006~2007年的大牛市实现了业绩和规模增长双丰收，2008年大熊市的业绩也领跑同行。2009~2010年也取得了良好的投资业绩。
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社保基金的建立和发展不仅为基金带来了上千亿元的资金，更重要的是，社保基金高标准、严要求，促进了基金经理理性投资理念的形成，提升了基金公司的投资管理水平。我们虽然开局不利，遭受重挫，但失败乃成功之母。如果没有社保103组合受挫，或许就没有2007年、2008年华夏基金的辉煌。
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