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股改是资本市场多元利益历经各种博弈——从激烈的对抗冲突转到相互妥协均衡的结果。类别表决制使大股东成为关联方而丧失了投票权。作为最大流通股股东，基金在股改中发挥了重要作用。经历过股权分置改革的人们不会否认，如果没有基金，股权分置改革在启动阶段以及大规模推进过程中不可能如此顺利。基金为股权分置改革、为中国资本市场的健康发展做出了贡献。
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基金也是股改的受益者。基金赢得了投资者的信任和上市公司的尊重，树立了积极投资者的良好形象，“防火、防盗、防基金”成为历史。基金经理也把握了股改时代的投资主题，为投资者创造了丰厚回报。股改成功也为基金大发展创造了有利条件。随着市场信心的恢复，指数不断上升，基金也焕发出勃勃生机。基金总规模由2004年底的3 246亿元急剧上升到2007年底的 3.28万亿元。
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随着股改结束，基金完成了自己特殊时期的历史使命。股权分置改革只是一个良好的开端，并不能一劳永逸地解决公司治理的所有问题。中国社会仍缺乏尊重中小投资者的传统和股权文化，上市公司仍普遍存在着“一股独大”的现象，大股东仍容易与中小股东发生利益冲突。近几年来市场上发生了多起基金积极参与上市公司治理的案例，个别取得了成功，但大部分以失败告终，与西方成熟资本市场“积极股东主义”差距甚远。基金在发挥积极股东作用方面仍然任重而道远。
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基金长青 第十一章 大牛市：资本盛宴
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在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
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——沃伦·巴菲特
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基金长青 2006~2007年大牛市，是中国股票市场发展史上第一次真正意义的大牛市，注定成为中国股票市场历史大潮中波澜壮阔的一页。上证综指从1 100点附近一路高歌猛进，2007年10月16日触摸到6 124.04点，涨幅超过5倍，造就了无数投资神话。基金经理、分析师、股评家、媒体记者、上市公司和股票市场炒家悉数登场，各显神通，企图把握和左右扑朔迷离的市场走向。成千上万的投资者也卷入其中，掀起追逐财富的狂潮，人们对财富的渴望和贪婪表现得淋漓尽致。
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基金一马当先，凭借优异的业绩广受追捧，实现规模“大跃进”。2005年底，基金总规模仅4 691亿元；2007年底膨胀至3.28万亿元。这是一个伟大的时代，参与其中的，也将成为伟大的一部分。
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牛市喷发 直入云霄
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南迦巴瓦峰，中国最美的山，海拔7 782米，耸立在喜马拉雅山东段，雅鲁藏布江大峡谷旁。终年云雾缭绕，一睹芳容还得看上天的造化。据说只有虔诚的人才能得到它的恩泽。2005年以前，知道这座神山的人寥寥无几。2005年，《中国国家地理》杂志做了一期珍藏版特刊，对中国名川大山“选美”，南迦巴瓦峰拔得头筹，将珠穆朗玛峰、五岳、黄山等名山甩在身后，之后才渐渐为人们所熟悉。待得一天云雾散去，她那巨大的身躯将给“幸运儿”强大的震撼，由衷感叹大自然的鬼斧神工与人类的渺小，山顶与河谷近6 000米的落差让人望而却步，金光闪闪的长矛直刺苍穹，一切显得那么圣洁。能够实地一睹神山圣容的人屈指可数，能够征服神山的登山者寥寥无几。但2006、2007年大牛市高峰，5 000多点的高低落差却是很多投资者亲眼目睹、亲身参与其中的。熬过漫漫熊市的投资者终于骑上疯牛，从1 000点咆哮般冲向6 124点高峰。站在云端，“会当凌绝顶，一览众山小”。
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在惊心动魄的两年里，首先这头牛在奔跑前休息了片刻，在泥沼中站了起来，进行了热身活动。投资者不以为然，忽视了它的存在。沪深股指双双从底部回升10%以上。然后它学会了跑，投资者以怀疑的眼光打量着它，但随后陆续跟在它后面奔跑。到2006年底沪深股指翻了一倍多。然后它学会了跳，一路跳至“5·30”惨案前，所有投资者为之疯狂，追逐它那疾驰的牛蹄。2007年7月底，它学会了轻功，一飞冲天，直冲云霄，站上6 124点山巅，傲视群雄。投资者变成赌徒，赌上全部家当与幸福，只求与它同行，如痴如醉。最后，牛皮爆了，投资者还陶醉在发财梦里。
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筑底回升 蓄势待发
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2005年4月29日，股权分置改革试点工作启动，其间暂停新股发行。股改拉开大幕时，沪深两市惯性下跌，市场交易极其清淡，市场一片漆黑。6月3日，深证成指创下2 590.53点新低。6月6日，星期一。牛头被按在泥沼之下。上证综指盘中创出998.23点新低，千点关口击穿。“上证综指要跌到800点、500点”之说不绝于耳。突然袭击使牛下意识地抬起了头。6月8日，压抑已久的市场突然全面爆发。上证综指大涨84.64点，8.21%的涨幅创出了2002年“6·24”行情之后的单日最大涨幅。除ST类个股外，沪深两市共有120多只股票涨停，近300只股票涨幅超过9%，没有一只股票下跌。
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不破不立，双双创下新低后，沪深两市开始企稳，缓慢上行。黎明前的黑暗最可怕，但光明也就快来临了。沪深两市创下的底部成为历史大底。随着股改方案逐步明晰，投资者的热情不断升温。市场关注点仍然集中在对价博弈上，没有人意识到牛已经苏醒，睁开了眼睛，准备活动筋骨。
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7月21日，中国人民银行宣布中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币兑美元即日升值2%，达到1美元兑换8.11元人民币。此后人民币兑美元稳步升值。投资者认识到人民币升值将对国民经济产生重大影响。投资者理解很简单：人民币升值意味着中国资产价值的提升，境外资金将投资中国房地产和股票。外资主要买H股，H股又以银行股为主，银行股和地产股成为市场投资主线。这种分析有些牵强，国际资本并不是推动中国资产价格上涨的主要力量，中国股票市场的繁荣更多应归因于股票市场的制度改革和实体经济增长强劲。
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2005年末，上证综指报收1 161.06点，全年跌8.33%，但下半年从底部回升16.31%；深证成指报收2 863.61点，全年跌6.65%，下半年从底部回升10.54%。A股市场总市值32 430亿元，流通市值10 629.9亿元，平均市盈率16.67倍。
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牛市确立 一路狂奔
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2006年，经济继续保持强劲发展势头，季度 GDP增速加快，呈现“高增长、低通胀”的良好态势。上市公司业绩增速大幅提升，加上股权分置改革顺利实施，人民币升值加快，市场流动性充沛，投资者信心提升，推动市场走强因素一一具备。
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2006年初，有一个著名的提法，“股市迎来了黄金十年大牛市，2006年只是黄金十年第一年。”黄金十年，投资者都爱听。各大媒体纷纷讨论和构想黄金十年的美妙景象，各种美好预测正在拉开“黄金十年”大幕。
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1月4日，上证综指以1 163.88点开盘，之后4个月里一路小步震荡上扬。“五一”假期过后加速上涨，由8日1 440.22点低位上涨至15日1 664.09点的高位，短短6个交易日上涨15.54%。深证成指年初2 873.53点开盘，首日大涨2.97%后高歌猛进；5月16日，深证成指报收4 242.89点。牛试了试脚力，向上顶了几下。看来情况还不错。其间，表现较好的行业主要是受益于“十一五”规划政府资本开支的电力设备、军工、新能源等行业，以及在2004~2005年“局部牛市”行情中表现较好的食品饮料、商业、医药等成长型行业，受益于国际市场有色金属价格大幅上涨的有色金属行业。
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6月，IPO重启。中工国际成为股票全流通时代第一单IPO，暂停一年的火爆“打新”、“炒新”现象重现。5日，中工国际网上发行，发行价7.4元，发行市盈率19.83倍，中签率仅0.173 6%。19日，中工国际上市，开盘价（17.11元）较发行价上涨131.22%，盘中最高炒至50元，涨幅高达575.68%，最终收盘于31.97元，涨幅332.027%，换手率94.05%。市场炒新的疯狂程度可见一斑。
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