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一山更比一山高。如果2006年的股市表现用火热来形容，即将到来的2007年的股市表现只能用疯狂来表达。2006年，这头牛仅仅狂奔了几下而已；2007年，它还会飞呢！
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股指新高 个股齐飞
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2007年，经济持续向好，季度GDP增速环比持续上升，考虑到物价增长，名义GDP增速更快，企业利润也继续大幅增长。尽管央行为防范通胀和经济过热，持续小幅调高存款准备金率和利率，但负利率和股市的“赚钱效应”仍驱动居民存款持续流入基金和股市，流动性极其充裕。经过2006年大涨，股市已成为众人讨论的热点话题。投资者、新闻媒体、政府官员甚至一些与股市完全不沾边的人无不“谈股论金”。即使在公共场合，只要谈到股市，素不相识的人也有一种相见恨晚的感觉。关于股市的各种正面报道铺天盖地，牛气冲天。在各种宣传及“赚钱效应”的驱使下，许多从未接触过股票的人奋不顾身地冲进股市，就好像地上有一大堆钱可以随便捡一样。鉴于2006年股市的巨大涨幅和基金动辄募集几百亿元，证监会年初开始限制基金发行规模，防止市场资金过度膨胀。但新投资者刚激发的投资热情岂能说停就停？投资者选择自行投资股票，20世纪90年代初投资者高涨的入市热情再次出现。沪深交易所新股东开户数量屡创新高，每月净增几百万户。5月底，首次突破1亿户（当月新增近1 000万户），比2006年末增长近2 400万户，增幅达29.67%。大量居民存款涌入股市，“储蓄搬家”再次出现。虽然央行6度提高利率，仍未能逆转这一趋势。
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牛没来得及休息片刻，也没有等待享用战利品的“跟随者”，独自扬着“跑中带跳”的劲蹄向着下一个城堡冲去。跟随者蜂拥而至，半路上时不时还有新的大队人马汇合，多头紧紧跟随牛蹄，一路攻城拔寨，势不可当。
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1月4日，上证综指以2 728.19点跳空开盘，报收2 715.72点，首个交易日便攻克2700关口。当日，工行以6.30元开盘，盘中上探6.79元，市值一度超越花旗集团跃居世界第一。当工行市值冲冠的消息传开，投资者意识到工行市值与现实中的行业地位不太匹配，担当“武林盟主”还不够火候，抛盘涌出，股价大幅下挫，最后报收6.02元，反而下跌2.42%，全天振幅14.68%。之后，工行股价逐步回落至4.56元低位。
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1月5日直至春节假期前，上证综指在2 600~2 950区间高位震荡。1月9日，中国人寿登陆沪市，上证综指随之大涨3.72%，当日A股总市值首次突破10万亿元。22日，沪市成交金额达1 048.6亿元，首次突破1 000亿元大关。其间，指数多次冲击3 000点大关未果。2月26日，春节后首个交易日，补充了弹药的投资者再次入市，上证综指报收3 040.60点，终于攻下3 000点整数关口。
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相比于上证综指，深证成指的涨幅更猛烈。自年初开盘后，短短12个交易日，涨幅高达25.15%。
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牛跑得越来越快，时不时连蹦带跳，后续大军有点跟不上。一看离得太远，它也时不时回头望几眼，有时甚至往回蹦两步。牛市中，涨多跌少，一旦调整起来就迅雷不及掩耳，时间短、跌幅大。牛市调整原因五花八门，有时是突发事件，有时是市场预期的变化，仅仅是市场突然意识到涨多了应该调一调。“2·27”暴跌就属于后一种。
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2月27日，星期二。自2006年8月底两市发力大涨以来，涨幅接近翻倍且几乎没有回调，再加上3 000点整数关口的心理压力，两市单日放量暴跌。上证综指暴跌268.81点，跌幅8.84%；深证成指暴跌797.87点，跌幅9.29%。两市均创下10年来单日最大跌幅，市值缩水上万亿元；个股哀鸿遍野，超过800只股票跌停；成交金额创出2 007亿元历史新高。
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之后，孟买、伦敦、纽约等世界各地股市纷纷上演“黑色星期二”，道指狂泻416点。美国有线电视新闻网（CNN）如此评论道：“以前都是我们打喷嚏，别人就感冒；现在反过来了，是中国人打喷嚏，我们就感冒。”开市时间上的先后顺序并不必然意味着因果关系。中国市场虽然初步具备国际影响力，但还远未到媒体所说的“中国打喷嚏，世界就感冒”的程度。
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“2·27”暴跌中罕有逃亡者，由于下跌过急，各方眼睁睁地看着手中股票的市值跳水；事后看，当天卖出的投资者注定要后悔。大跌前一周，新增A股开户数达到57万户[12]，在疯狂的牛市中，单日的快速下跌注定成为新资金建仓的良机。牛蹄随后掉头向上，把空方远远甩在身后。踏空的投资者还在盼望股指回调大举买入，这头不知疲倦的牛突然又蹿了起来。
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“2·27”之后，这头牛指挥沪深两路大军持续征战，从“嵩山”攻到“峨嵋”，不停地刷新“海拔高度”与市场成交金额纪录。上证综指一路大踏步至5月29日的4 334.92点，61个交易日累计大涨1 562.8点，涨幅达56.38%。其间，只有11个交易日下跌，日成交金额放大到1 600亿~2 600亿元。深证成指也不甘落后，一路飙升。4月13日，报收10 019.92点，首次站上万点大关；29日，报收13 456.6点，成交1 279.2亿元。
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短短半年，沪深两市分别大涨62.05%、102.45%，两市日均成交量已超3 000亿元。对投资者说，这是千载难逢的好时光。在财富效应面前，没有谁能抗拒得了令人怦然心动的诱惑。2007年上半年全民炒股运动在神州大地轰轰烈烈地展开，街边摊主、上班族、学生、教师、记者、医生及年轻的公务员等无一不投身到股市洪流，参与人数之多、热情之高令其他国家羡慕不已。大涨之时眉飞色舞，回调之际唉声叹气，投资者情绪与股票市场共舞。
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大量新入市的投资者缺乏证券投资知识，像去菜市场买便宜的菜一样买股票，喜欢购买绝对股价低的低价股，认为这才是便宜。有个段子说，有一天，一个新股民去营业部，按报价从低到高去找股票，发现晚来了一步，5元钱以下的股票都卖完了，只好买5元钱的股票了。他们认为，购买低价股比购买高价股保险，即使跌了也不会跌多少。一只5元钱的股票跌没了，也就亏5元钱，但是一只40元钱的股票要是跌没了，那就不能承受了。他们急匆匆地冲入股市的唯一目的就是挣快钱，但又怕亏。一时间，低价垃圾股行情火爆，鸡犬升天，市场投机之风盛行。
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2007年1月，沪东重机发布公告，公司计划向控股股东等定向增发4亿股A股，募集资金收购控股股东造船资产（后更名为中国船舶）。由于整体上市后业绩将大幅增长，其股价复牌后连续涨停，10个交易日内从37元涨到77元，此后仍大幅上涨，最高达300元，荣登A股有史以来的“股价之王”。短时间内如此巨大的涨幅强烈地刺激了每一位市场参与者的神经，大家都在寻找下一个沪东重机。此后国资委公布，2010年央企数量要从161家调整、重组至80~100家，这如同火上浇油，央企重组和整体上市的美好前景给投资者带来丰富的想象空间。
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也有骗子借机浑水摸鱼。2007年2月至3月，杭萧钢构先后发布公告，宣称获得安哥拉工程建筑项目合同，涉及金额高达347亿元。消息公布前后，其股价被市场疯狂炒作，连续12个涨停板，成为1个月里两市涨幅最大的股票。稍有常识的人都能轻易识别这是一场骗局。一个人口才1 700多万、打了20多年内战、GDP仅4 000多亿元人民币的小国怎么有能力拿出300多亿给一家名不见经传的外国公司盖房子？4月4日，杭萧钢构开盘1分钟后被紧急停牌，监管部门开始介入调查。4月27日，调查结果公布：杭萧钢构在信息披露方面违反有关证券法规，拟给予处罚，同时有关证据和线索移交公安机关。股票复盘后死死封住跌停板，无数奋勇追涨的投资者被迫吞下“轻信忽悠”的苦果。
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以上两个例子只是2007年上半年无数“神话”中经常为人们所谈论的个案而已，大牛市中这样的故事比比皆是。半年时间，央企整合、资产重组、股权激励、人民币升值、参股券商等概念股大幅上涨，掀起了股市造神运动一个又一个新高潮。
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市场太疯狂了！某资深股民这样描述：“那段时间基本上买什么股都会涨。小道消息满天飞，我们楼道里的保安都会向我推荐股票，而且一说一个准儿！”
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面对股市狂飙，专业人士又如何看待呢？2006年底，各大国际投行、国内券商对中国股市一致乐观，纷纷预测2007年A股可望达到3 000点。但2007年仅过1个多月，在中国投资者高涨的热情推动下，3 000点一跃而过，投行们尴尬不已。随着牛蹄继续狂奔直指4 000点，多空争辩加剧：乐观者称牛市还在中途、不轻易言顶；看空者则注意到了泡沫的踪迹，一些专家学者再度提出“泡沫论”、“赌场论”，许多国际著名投资大师说中国股市风险显现，一部分QFII投资者开始退场，甚至有一家阳光私募因仓位过低无法适应这样的市场、主动清盘把资金还给充满怨言的客户。基金作为买方不轻易发表对市场的观点，为避免与基准指数偏离太远，始终保持高仓位，享受着牛市的盛宴，“闷声发大财”。“2·27”大幅震荡，老基金没有减仓，新成立的仓位较低的基金则大幅建仓。
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至5月29日，小盘股和低价股指数[13]是表现最好的风格指数，分别上涨132%、229%，市场平均股价迅速拉升。2006年底，个股股价平均中值5元左右，到2007年5月底，平均中值已上升至12元，“5元股”基本被消灭；类似的情形还要追溯到1996~1997年，当时也一度要“消灭某元以下的股票”。低价股普涨让投资者享受了一段美好的幸福时光，直至财政部深夜出台了一则公告后戛然而止。
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“5·30”惨案 当头棒喝
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2007年5月7日，《三联生活周刊》封面故事描绘出“全民炒股”的疯狂一幕。
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鉴于2006年下半年起股市加速上涨，证监会自2007年初一改往日的扶持政策，不停地进行各种风险提示，限制新基金发行规模。央行也针对经济形势陆续出台包括调高存贷款利率、金融机构存款准备金率和扩大人民币汇率浮动范围等调控措施。但压抑5年之久的做多热情一旦点燃是难以浇灭的，投资者眼里只看到股票上涨带来的财富幻觉，根本无视风险存在，监管层的劝阻甚至一般的行政手段根本无济于事。大牛市中希望投资者冷静下来无异于蜀道之难难于上青天。大江南北正唱着《死了都不卖》：“死了都不卖，不给我翻倍不痛快，我们散户只有这样才不被打败；死了都不卖，不涨到心慌不痛快，股市牛市一直在……到顶部我才卖，做股民就要不摇摆，不怕套牢或洗牌。”
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