1703465992 2007年内的1 507只股票，有23只最高价超过100元，72只超过70元，163只超过50元，10元及以下股票基本消失殆尽。全年涨7~8倍甚至10倍的股票比比皆是。

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1703465994 下半年行情的另一大亮点是“新股不败神话”演绎到新高度。建设银行、中国神华、中国石油等超级“航母”陆续驶回A股，掀起蓝筹股回归A股市场的狂潮。大盘股备受追捧翩翩起舞时，一些绩优小盘股发行时更是一股难求。东晶电子及海隆软件更是创下IPO网上中签率最低纪录[15]，网上中签率分别为0.0142%和0.0161%。人们对新股的追逐已经完全丧失理性，除了疯狂还是疯狂。IPO募集金额一家比一家大，冻结资金一家比一家多，中签率一家比一家低，“新股不败神话”再次走上神坛，并在中国石油上市时达到顶峰。

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1703465996 有句话说：“一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10%的利润，它就保证到处被使用；有20%的利润，它就活跃起来；有50%的利润，它就铤而走险；为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”在动辄上涨几倍的新股抢购中，投资者疯了！

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1703465998 6月18日，中国远洋网上公开发行，发行价8.48元，网上中签率0.62%，净募集148.81亿元。这些数据都不足为奇，让人瞠目结舌的是首发市盈率高达98.67倍，将2000年闽东电力创造的88.69倍市盈率甩在后面[16]。除了狂热外，似乎找不到更合适的解释。26日，中国远洋开盘价15.52元，上涨83.02%，收盘价16.38元，上涨93.16%。之后，受干散货运输行业景气及整体上市、资产注入的驱动，一路攀高至68.4元，其疯狂程度可见一斑。到2012年底，股价已跌至4元附近。

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1703466000 中国远洋的表现在建设银行、中国神华、中国石油等“超级航母”面前，也只能甘拜下风。9月17日，建设银行网上公开发行，发行价6.45元，中签率2.47%，净募集资金580.5亿元，冻结资金22 067亿元，创了新高。25日，登陆沪市，开盘上涨32.56%，收盘上涨32.35%。

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1703466002 就在建设银行上市当天，中国神华网上公开发行，发行价36.99元，中签率2.39%，净募集资金665.82亿元再创新高，冻结资金高达26 617亿元，再创新高。10月19日，中国神华上市，开盘价68元，收盘价69.3元，上涨87.35%，成交金额高达322.54亿元。放之四海，一只股票的单日成交量超300亿元，实属罕见。更夸张的是在接下来的3个交易日，分别以两个涨停板及上涨9.86%报收，并在第4个交易日创下94.88元天价，疯狂程度简直无法想象。最后结局不言而喻，在漫漫熊市里股价一路狂泻至16.08元。

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1703466004 待到10月26日中国石油网上发行与11月5日登陆沪市时，中国神华创造的一切纪录都是浮云，“超级航母”盛宴达到顶峰。中石油发行价16.7元，中签率1.94%，净募集资金668亿元创历史纪录，冻结资金33 692亿元创历史纪录。上市首日开盘价48.6元，开盘大涨191%，创大盘股首日涨幅历史纪录；收盘价43.96元，上涨163.2%，创大盘股首日涨幅历史纪录；首日成交金额699.91亿元创历史纪录，占当天沪市成交金额的44.5%，全球实属罕见。上市当日市值高达7万多亿元人民币位居全球第一，成为全球有史以来第一家市值超万亿美元的公司，退居第二位的埃克森美孚市值不过才4 000亿美元，不到中石油的四成。中石油市值超过整个深市所有上市公司市值总和，也超过俄罗斯当年的GDP。这一系列数据淋漓尽致地演绎着市场的超级疯狂。

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1703466006 表11-1 A股市场（2006~2008年初）蓝筹股IPO表现

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1703466008  简称   发行价（元）   实际募资（亿元）   中签率（%）   冻结资金（亿元）   上市首日表现   中国石油   16.7   668   1.94   33 692   开盘涨191%；收盘涨163.23%   中国神华   36.99   665.82   2.39   26 617   开盘涨83.83%；收盘涨87.35%   建设银行   6.45   580.5   2.47   22 607   开盘涨32.56%；收盘涨32.25%   工商银行   3.12   466.44   3.28   7 810   开盘涨8.97%；收盘涨5.13%   中国平安   33.8   388.7   2.3   10 936   开盘涨47.93%；收盘涨38.43%   中国太保   30   300   0.93   28 336   开盘涨70.01%；收盘涨60.57%   中国人寿   18.88   283.2   1.97   8 325   开盘涨95.97%；收盘涨106.20%   中煤能源   16.83   256.71   0.73   31 244   开盘涨42.6%；收盘涨31.91%   交通银行   7.9   252.04   1.09   14 543   开盘涨79.75%；收盘涨71.39%   中国中铁   4.8   224.4   0.54   33 656   开盘涨56.25%；收盘涨68.54%   中国银行   3.08   200   1.94   6 771   开盘涨29.55%；收盘涨23.05%  注：中煤能源于2008年2月上市。

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1703466010 数据来源：Wind资讯

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1703466012 中石油上市当日，也是蓝筹股泡沫破灭之时。中石油上市首日的“疯狂秀”结束后，股价从此一路走低，一个半月内跌至29.15元，跌幅40%，套牢资金近2 000亿；随后一路下跌，最低跌至8.44元。那些曾经嘲笑巴菲特的投资者终于傻了眼[17]。中石油的储量比较稳定、难见大的增长，如果没有发生全球油价的大幅上涨、没有发生严重的通货膨胀，中石油上市当日创下的48.62元巅峰价格，可能在相当长的时间内都无法逾越。2007年下半年A股市场以大盘蓝筹股驱动的上涨最终演化成类似美国70年代初“漂亮50”的蓝筹股泡沫，这一泡沫最后被中石油之殇刺破了。

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1703466014 查尔斯·麦凯在《异乎寻常的大众幻想与群体性癫狂》一书中写道，金钱常常是芸芸众生受骗上当的原因。人们都是社会性动物，他们喜欢扎堆，但是，当他们一起思考的时候，他们未必思考得很清楚。在这些追求无限财富的人们中，有些是被“爱财”的动机所激励，有些是被“兴奋的必然性”所驱动。不管原因是什么，结果并无不同：冷静清醒的民族顷刻间全都成了亡命赌徒，愿意在“一张纸片的翻动”上赌一把，不仅押上他们的钱财，而且押上他们的幸福。有人说，人们总是成群结队地思考问题；但你会看到，他们总是成群结队地发疯，而你只有缓慢地、一个接一个地让他们恢复理智。

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1703466016 “牛市下半场”与“万点论”

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1703466018 上证综指突破6 000点后，市场情绪极度亢奋，投资者对财富的贪婪已近极限。最疯狂的时候就是市场最危险的时候，调整就在狂热氛围下悄悄展开。11、12月，市场快速下跌，但在经历过“2·27”与“5·30”惨案的投资者眼里，根本不是什么事儿。这轮下跌没有使投资者警觉，反而更加兴奋：市场终于调整了，好买点又出现了！于是投资者急忙买入、买入、再买入。

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1703466020 “更大的损害总是在牛市的最后阶段造成的。不要试图跟着股市冲顶，而要在泡沫破裂之前跳伞。”“现在的股价太高，加入这场狂欢派对为时已晚。如果你在股市之外，那继续待在外边；要想成为英雄未免太迟，但要成为失败者却是不晚。” 这些大师们的逆耳忠言很少有人能听进去。倒是20世纪80年代末日本牛市顶峰时流行的日本谚语“如果所有人都闯红灯，那就用不着害怕”非常受用。“这头牛不会很快掉头，它需要制造一个长时间的、扩大了的顶部——即使很多股票已经被高估了”也被奉为金科玉律。

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1703466022 久违的调整也使一些机构产生误判，在这些机构的观点中，最具代表性的就是“牛市下半场”理论。“牛市下半场”，顾名思义就是牛市刚刚进行到一半，现在的调整只是牛市的中场休息。该理论认为，过去的牛市中，由贸易顺差带来的资产价值重估起到了关键作用；在贸易顺差连续下降之后，信贷将更加活跃。因此，资产重估实际上还要持续更长时间。该理论一个非常有说服力的案例就是1998年在贸易顺差下降时，经济增速不断下滑，企业普遍出现困难；而1999年后，信贷创造过程开始活跃，股票市场结束了1997年中~1999年中的两年调整并开始上涨。如果把2007年末的贸易顺差下降和市场调整看成与1998年类似，那么2008年的信贷情况及市场情况也会像1999年那样，2007年末的调整正好为2008年更加壮观的牛市作着准备。这个理论极具吸引力，用来指导具体投资操作就是“下跌调整时一定要积极买入，迎接牛市下半场”。

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1703466024 如果说“牛市下半场”还有一定理论基础的话，“万点论”则是“人有多大胆，地有多大产”的典型代表。两年大牛市让空头消失殆尽，大浪淘沙剩下来的大部分是“死多头”，谁喊得越高，市场影响力就越大。上证综指突破6 000点后，他们认为过去没有、现在没有、今后也不会有看空的理由，“一万点不是梦”，“天空才是尽头”！

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1703466026 后来市场走势所有人都看到了，“牛市下半场”和“万点论”都没有兑现。上证综指在6 000点上方仅停留了两天便转头向下。2009~2012年，全球很多股市都大幅反弹，一些小市值的新兴市场创出历史新高，即使连美国这个全球最大市值的股市都接近2007年的历史高点，而且在强劲的企业盈利的推动下，市盈率仍处于相对不算太高的水平。A股靠估值泡沫堆积起来的6 000点历史大顶，不知还要等多少年才能收复？

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1703466028 2007年，上证综指上涨96.66%，换手率达953.58%；深证成指上涨166.29%，再度居于全球前列。A股总市值32.71万亿元，同比增长265.93%；流通市值9.31万亿元，同比增长272.26%；平均市盈率65.67倍；投资者开户数13 887万户，首次突破1亿户大关，较2006年增长6 043万户，同比增长76.94%；股票、基金累计成交46.92万亿元，同比增长407.38%。历时两年的超级大牛市带给投资者强烈的震撼和无限的欢乐。

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1703466030 “基”情燃烧的岁月

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1703466032 这是激情燃烧的岁月。在这场牛市盛宴中，基金抓住了前所未有的历史机遇，分享了股票市场的爆炸式增长并取得跨越式发展，实现了规模“三级跳”。2005年末，基金规模仅4 691.16亿元，而大牛市后，一切都不同了。

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1703466034 2006年，A股市场走强，基金自2005年以来业绩表现良好，整体业绩大幅超越指数。投资者逐渐被基金的赚钱效应吸引，基金发行提速，规模不断壮大。

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1703466036 3月，基金管理规模达5 026.04亿元，首次突破5 000亿元。5月8日，广发策略优选基金仅用8个发行日募集了184.18亿份，市场大为震惊，百亿规模基金重现江湖。当月10只新基金共募集467.86亿份，基金规模接近6 000亿元。6月5日，易方达价值精选基金发行，仅4个发行日便募集117.91亿份。当月9只新基金共募集430.97亿份。9月，随着股指突破向上，新基金的发行速度加快，募集规模越来越大，基金规模急剧增加。

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1703466038 10月，12只新基金共募集442.88亿份。11月，6只新基金募集419.63亿份。11月股市大涨，百亿规模基金再次出现。10日，南方绩优成长基金4个发行日募集124.77亿份。20日，华夏优势增长基金发行，两天募集141.02亿份。11月末基金规模达6 507.28亿元，首次突破6 000亿元。

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1703466040 12月，5只新基金破天荒募集792亿份“天量”，其中3只基金募集过百亿。当月每只基金平均募集158.4亿。1日，工银瑞信稳健成长基金两天募集122.29亿份。7日，嘉实策略增长基金的发行将基金热潮推上新高度，仅用1天便募集419.17亿份天量，创下基金发行史上发行时间最短、募集规模最高的两项纪录，由于后来监管层对基金募集规模实施窗口指导，此纪录迄今也没有被打破。新基金份额的快速膨胀及股市大涨带动了基金净值的增长，基金规模单月新增超过2 000亿元，实属罕见。

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