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也有骗子借机浑水摸鱼。2007年2月至3月，杭萧钢构先后发布公告，宣称获得安哥拉工程建筑项目合同，涉及金额高达347亿元。消息公布前后，其股价被市场疯狂炒作，连续12个涨停板，成为1个月里两市涨幅最大的股票。稍有常识的人都能轻易识别这是一场骗局。一个人口才1 700多万、打了20多年内战、GDP仅4 000多亿元人民币的小国怎么有能力拿出300多亿给一家名不见经传的外国公司盖房子？4月4日，杭萧钢构开盘1分钟后被紧急停牌，监管部门开始介入调查。4月27日，调查结果公布：杭萧钢构在信息披露方面违反有关证券法规，拟给予处罚，同时有关证据和线索移交公安机关。股票复盘后死死封住跌停板，无数奋勇追涨的投资者被迫吞下“轻信忽悠”的苦果。
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以上两个例子只是2007年上半年无数“神话”中经常为人们所谈论的个案而已，大牛市中这样的故事比比皆是。半年时间，央企整合、资产重组、股权激励、人民币升值、参股券商等概念股大幅上涨，掀起了股市造神运动一个又一个新高潮。
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市场太疯狂了！某资深股民这样描述：“那段时间基本上买什么股都会涨。小道消息满天飞，我们楼道里的保安都会向我推荐股票，而且一说一个准儿！”
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面对股市狂飙，专业人士又如何看待呢？2006年底，各大国际投行、国内券商对中国股市一致乐观，纷纷预测2007年A股可望达到3 000点。但2007年仅过1个多月，在中国投资者高涨的热情推动下，3 000点一跃而过，投行们尴尬不已。随着牛蹄继续狂奔直指4 000点，多空争辩加剧：乐观者称牛市还在中途、不轻易言顶；看空者则注意到了泡沫的踪迹，一些专家学者再度提出“泡沫论”、“赌场论”，许多国际著名投资大师说中国股市风险显现，一部分QFII投资者开始退场，甚至有一家阳光私募因仓位过低无法适应这样的市场、主动清盘把资金还给充满怨言的客户。基金作为买方不轻易发表对市场的观点，为避免与基准指数偏离太远，始终保持高仓位，享受着牛市的盛宴，“闷声发大财”。“2·27”大幅震荡，老基金没有减仓，新成立的仓位较低的基金则大幅建仓。
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至5月29日，小盘股和低价股指数[13]是表现最好的风格指数，分别上涨132%、229%，市场平均股价迅速拉升。2006年底，个股股价平均中值5元左右，到2007年5月底，平均中值已上升至12元，“5元股”基本被消灭；类似的情形还要追溯到1996~1997年，当时也一度要“消灭某元以下的股票”。低价股普涨让投资者享受了一段美好的幸福时光，直至财政部深夜出台了一则公告后戛然而止。
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“5·30”惨案 当头棒喝
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2007年5月7日，《三联生活周刊》封面故事描绘出“全民炒股”的疯狂一幕。
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鉴于2006年下半年起股市加速上涨，证监会自2007年初一改往日的扶持政策，不停地进行各种风险提示，限制新基金发行规模。央行也针对经济形势陆续出台包括调高存贷款利率、金融机构存款准备金率和扩大人民币汇率浮动范围等调控措施。但压抑5年之久的做多热情一旦点燃是难以浇灭的，投资者眼里只看到股票上涨带来的财富幻觉，根本无视风险存在，监管层的劝阻甚至一般的行政手段根本无济于事。大牛市中希望投资者冷静下来无异于蜀道之难难于上青天。大江南北正唱着《死了都不卖》：“死了都不卖，不给我翻倍不痛快，我们散户只有这样才不被打败；死了都不卖，不涨到心慌不痛快，股市牛市一直在……到顶部我才卖，做股民就要不摇摆，不怕套牢或洗牌。”
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面对2007年上半年低价垃圾股的疯狂投机炒作，监管层如坐针毡。5月30日凌晨，财政部公告将证券交易印花税税率从1‰上调至3‰。飞奔而来的狂牛被这根狼牙棒一下子打蒙了，瞬时倒在地上，多头方寸大乱，丢盔弃甲，夺路而逃。当天，上证综指暴跌281.83点，跌幅6.5%，成交金额达创纪录的2 755亿元，也是全年最大的成交量。深证成指暴跌829.45点，跌幅6.16%，成交1 410.9亿元，首破1 400亿大关，创历史新高。两市成交4 160亿元的纪录直到2009年7月29日暴跌时才被打破，950多只股票跌停。随后几个交易日，市场继续大幅下挫。6月4日，两市再次暴跌。上证综指暴跌330.34点，跌幅8.26%；深证成指暴跌964.23点，跌幅7.76%。短短5个交易日，上证综指由4 334.92点跌至5日盘中3 404.15低位，跌幅21.47%；深证成指由13 458.34点跌至5日盘中10 652.19点，跌幅20.85%。
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交易成本大幅提高对打击击鼓传花式的炒作行为起到立竿见影的效果，大部分低价垃圾股连续4天跌停，低价垃圾股行情结束，即使后来大市创下6 124点历史高点，低价垃圾股整体上也没有回到5月底的前期高位，踏上反复下跌的价值回归之旅。对盲目入市的个人投资者，财政部给他们上了一堂生动的风险教育课。
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“5·30”惨案招致各种非议，政策出台时间是深更半夜，难免让人觉得有悄悄进村偷袭之感，更有人戏言是“半夜鸡叫”。“5·30”之前，市场就有上调印花税率的传言，但有关部门很快出来辟谣，政府行为前后不一致导致许多投资者不满。有股民谈起此事激动不已：“刚刚才辟谣的印花税调整传言，为什么又是真的？为什么政策要趁半夜匆忙出台？”不管怎样，有一点无法否认：按照每个交易日成交3 000亿元计算，一天双向征收的印花税将达18亿元，一年按250个交易日将是4 500亿元，加上1 500亿元交易佣金，投资者年交易成本将高达6 000亿元；再加上IPO及再融资、限售股解禁等种种资金流出压力，市场最终将难以承受，注定成为输家的游戏。有学者指出，现在股票都是无纸化交易，很多国家取消了印花税，征收印花税的国家也多是对卖出者单边征收很低的税率；现在提高到双边征收3‰（实际6‰），如此重税难免有与民争利之嫌。
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行政干预带来的短期冲击再猛烈，也无法改变市场的趋势。“2·27”也好，“5·30”也罢，短期调整无法阻止牛市前进的步伐，牛市回调都是买入建仓良机。这头牛醒来后又站了起来，舔了舔伤口，慢慢恢复元气。坚定的追随者也重整旗鼓，准备再战。那些立场摇摆的追随者早已不见踪影。历时一个多月的休整后，两市在7月下旬再次突破向上，发起牛市最后也是最为疯狂、猛烈的冲锋。
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蓝筹发力 牛气冲天
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上调印花税戳穿了低价垃圾股泡沫，但牛市的脚步并未停止。由于被政策“强行调整”，市场风险得到较大程度的释放。对个人投资者来说，低价垃圾股行情没有了，自己买股票也不专业，他们将目光转向了基金经理。在亮丽的基金业绩诱惑下，各路资金源源不断地流入基金，仅6月份基金规模增加了5 700多亿元，9月份更是新增超过12 000亿元。投资者结构的切换，推动了市场风格从小盘股、低价垃圾股向大盘股、蓝筹股切换。金融、地产、钢铁、煤炭、有色等顺周期行业权重股、大盘股全面上涨。
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7月中旬，一年一度的华夏基金年中投资策略会召开。上证综指已近4 000点，为图个吉利，我选择海拔最高的城市——拉萨召开会议。15日，当我们一行乘火车穿过海拔5 072米的唐古拉山口时，大家开玩笑说下半年上证综指也能突破5 072点。在拉萨开投资策略会，基金经理兴高采烈，畅所欲言，继续看好后市。每位基金经理都提交了下半年能涨20%以上的股票名单。
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牛休整完毕，体力充沛，又得到庞大的正规军支援，又开始发疯似的往前冲，一泄之前被“伏击”的怨气。7月20日，我们还在西藏开年中策略会，上证综指拔地长阳，大涨3.73%结束调整，之后马不停蹄直奔10月16日的6 124.04点高位。58个交易日暴涨2 211.1点，涨幅高达56.51%。其间，8月23日，攻克5 000点大关；10月15日，突破6 000点大关；10月16日创下6 124.04点历史高位，报收6 092.06点。
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深证成指也不停地刷新历史高位。7月20日，深证成指大涨627.02点，涨幅4.9%，收盘13 417.96点；30日，突破15 000点大关；8月3日，再破16 000点大关；22日，突破17 000点关口；27日，突破18 000点关口；10月8日，突破19 000大关；10日，盘中创下19 600.03点历史高位，收盘19 264.04点。58个交易日暴涨6 809.09点，涨幅达53.23%。
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当上证综指突破6 000点大关时，投资者无限感慨：“这太美妙了，这就是欣欣向荣的中国！”6 000点是一个如此完美的数字，它似乎是一个新的起点，仿佛8 000、10 000点指日可待。有些追随者已经注意到牛已趴在山头大口大口地喘着气，它是要好好休息了。
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图11-1 2006~2007年上证综指走势图
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股指欣欣向荣之际，个股也是异彩纷呈。7月，低价垃圾股行情中撤出的资金涌向大盘蓝筹股，推动工行总市值达到21 277亿元，超越花旗成为全球市值最大的银行。在工行超英赶美的带动下，一系列行业龙头公司开始了冲击世界之最的壮观旅程。巅峰时期，全球市值最大的10家上市公司中出现了多家中国公司的名字：中国石油、工商银行、建设银行……这一幕在日本股市泡沫见顶时也曾出现过。股市最高点时，股市总市值对GDP的比例（“资本化率”）达到1.5倍，而国际公认超过1倍以上即属于有泡沫。
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疯狂的上涨使市场自我强化，轮番调高盈利预测、市盈率倍数和目标价位。翻开卖方的个股报告，往往是预测上市公司未来3年每年利润增长20%~30%，3年后仍能保持20倍市盈率的长期估值，贴现回来，以此来解释为什么50~60倍的市盈率仍然合理。多数投资者也失去理性并适应了高估值，40倍市盈率已是低估，80甚至100倍也欣然接受。企业动辄翻倍的利润增长，也不断提升投资者的预期。在投资者乐观情绪的推动下，A股平均市盈率被推高至50~70倍，最疯狂的10月份，达到惊人的71倍[14]。
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在价值投资者试图低买高卖时，趋势投资者买入那些高耸入云的股票，希望卖得更高。在牛市高峰时，投资者渴求股市的领头羊。10月11日11点20分，中国船舶迎来巅峰时刻，股价触及300元高位。300元的高价，犹如A股市场上的珠穆朗玛峰顶，至今无人逾越。中国船舶的股票也赢得“硬通货”的美誉！
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