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后来市场走势所有人都看到了，“牛市下半场”和“万点论”都没有兑现。上证综指在6 000点上方仅停留了两天便转头向下。2009~2012年，全球很多股市都大幅反弹，一些小市值的新兴市场创出历史新高，即使连美国这个全球最大市值的股市都接近2007年的历史高点，而且在强劲的企业盈利的推动下，市盈率仍处于相对不算太高的水平。A股靠估值泡沫堆积起来的6 000点历史大顶，不知还要等多少年才能收复？
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2007年，上证综指上涨96.66%，换手率达953.58%；深证成指上涨166.29%，再度居于全球前列。A股总市值32.71万亿元，同比增长265.93%；流通市值9.31万亿元，同比增长272.26%；平均市盈率65.67倍；投资者开户数13 887万户，首次突破1亿户大关，较2006年增长6 043万户，同比增长76.94%；股票、基金累计成交46.92万亿元，同比增长407.38%。历时两年的超级大牛市带给投资者强烈的震撼和无限的欢乐。
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“基”情燃烧的岁月
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这是激情燃烧的岁月。在这场牛市盛宴中，基金抓住了前所未有的历史机遇，分享了股票市场的爆炸式增长并取得跨越式发展，实现了规模“三级跳”。2005年末，基金规模仅4 691.16亿元，而大牛市后，一切都不同了。
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2006年，A股市场走强，基金自2005年以来业绩表现良好，整体业绩大幅超越指数。投资者逐渐被基金的赚钱效应吸引，基金发行提速，规模不断壮大。
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3月，基金管理规模达5 026.04亿元，首次突破5 000亿元。5月8日，广发策略优选基金仅用8个发行日募集了184.18亿份，市场大为震惊，百亿规模基金重现江湖。当月10只新基金共募集467.86亿份，基金规模接近6 000亿元。6月5日，易方达价值精选基金发行，仅4个发行日便募集117.91亿份。当月9只新基金共募集430.97亿份。9月，随着股指突破向上，新基金的发行速度加快，募集规模越来越大，基金规模急剧增加。
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10月，12只新基金共募集442.88亿份。11月，6只新基金募集419.63亿份。11月股市大涨，百亿规模基金再次出现。10日，南方绩优成长基金4个发行日募集124.77亿份。20日，华夏优势增长基金发行，两天募集141.02亿份。11月末基金规模达6 507.28亿元，首次突破6 000亿元。
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12月，5只新基金破天荒募集792亿份“天量”，其中3只基金募集过百亿。当月每只基金平均募集158.4亿。1日，工银瑞信稳健成长基金两天募集122.29亿份。7日，嘉实策略增长基金的发行将基金热潮推上新高度，仅用1天便募集419.17亿份天量，创下基金发行史上发行时间最短、募集规模最高的两项纪录，由于后来监管层对基金募集规模实施窗口指导，此纪录迄今也没有被打破。新基金份额的快速膨胀及股市大涨带动了基金净值的增长，基金规模单月新增超过2 000亿元，实属罕见。
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2006年基金获得爆发式增长。年底基金管理公司总数增至57家，基金规模新增3 873.45亿元，达8 564.61亿元，同比增长83%。新增开户数突破700万户，较年初增长超过300%。全年新设立基金87只，首发规模达4 042.76亿份，同比增长246.76%；百亿基金不足为奇，甚至出现一个交易日内认购超过400亿份的基金。
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除了规模急剧膨胀，基金投资业绩也技压群芳。银河证券数据显示，2006年股票型基金和指数型基金的平均净值增长率分别为109.23%和108.61%。基金的“赚钱效应”大幅提升了投资者对基金的信任度，居民购买基金的热情空前高涨。2006年底的中国基金经理可能是世界上最幸福的投资者，如同明星一样受到追捧。
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2007年初，我们满怀信心地说，1万亿将是基金的新起点。我们猜中了开局，却没有猜到结尾。我们还是太保守了！仅仅一年，基金规模就从不足1万亿元直冲到3.28万亿元，一个让人难以想象的数字！基金以狂飙突进的方式向行业十周岁致敬。在诞生的第十个年头，基金迎来了居民财富意识的大觉醒。几乎一夜间，基金将“理财”一词带进寻常百姓家，成为街头巷尾、茶余饭后的中心话题。“买基金了吗？”成为普通百姓见面的问候语，基民与十七大、嫦娥一号、CPI（居民消费价格指数）、民生等一起成为2007年的十大热门词汇。
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2007年，牛市的最高潮，基民的幸福时光。基金充分享用了牛市盛宴，尤其是股票基金净值节节拔高，赚钱效应不断放大。越来越多的个人投资者急切地涌入基金，热情高涨，甚至近乎于“疯狂”，纷纷排队抢购，有的甚至凌晨就在银行门口排起了长队。在商品极大丰富的市场经济时代，已很难看到人们排队抢购的盛况，2007年这一奇观却在各大银行网点轮番上演，瞬间，巨额申购甚至导致银行IT系统瘫痪。为解决排队之忧，限量申购、一日售罄、比例配售，这些计划经济时代的字眼一夜间又回来了。2007年，基金抢购热潮不断挑战人们的想象力，刚刚创造的纪录不停地被随后发行的新纪录刷新。一个个令人瞠目结舌的数字不断冲击着投资者的神经。
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1月，3只新基金募集292.81亿份，其中大成积极成长基金、长盛同智基金分别募集106.12亿份、117.94亿份，基金规模达到9 132.19亿元。投资者对基金过于狂热，监管部门开始频发通知强调投资风险。2月，证监会发布开展投资者教育活动的通知，第一次明确了开展投资者教育的主要内容。当月基金发行减速，仅2只新基金发行，募集121.09亿份。
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2007年1月，华夏基金“2007年投资策略报告会”在中国人民大学如论讲堂召开，容纳千人的如论讲堂坐满后，还有近千人在露天场地上听华夏基金副总经理吴志军演讲。
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3月，证监会在网站上再次挂出长文提醒投资者关注基金背后的风险。但股市已经全面大涨，大量资金涌入基金，新基金发行提速。10只新基金募集870.36亿份，创单月新高；单月增长1 699.44亿元，基金规模达11 155.82亿元，首次突破1万亿元。
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4月，10只新基金再次募集794.50亿份，华安中小盘成长、博时第三产业成长、鹏华优质治理、华夏蓝筹核心基金等5只基金募集过百亿。最引人关注的并不是5只百亿规模的基金，而是10日发行仅募集一天的上投摩根内需动力，当日有效认购资金达创纪录的900.97亿元。该基金最后募集份额为98.85亿，确认比例仅11.09%，创下近几年新低。一些银行网点系统因申购量过大而瘫痪。在当天认购的过程中，很多投资者没吃早饭就来排队——队伍排到马路上，到中午还没买上基金，饿得头晕眼花。不仅银行网络塞车，马路上也闹起大塞车，平时只需10分钟的路竟要走半小时。《上海证券报》记者现场采访了一位排队的老大娘，问及为什么购买基金、是否担心亏钱，她反问道：“亏钱？现在的行情谁会亏钱？你没看到现在天天涨吗？小姑娘，你也买点吧，再不买就买不到了。”销售场面异常火爆，《上海证券报》写道：“这是一场179万人与900亿元的狂欢。” 一时间，买基金要连夜排队、要“走后门”等话题成为各大财经网站热议的内容。
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“5·30”后，游资主导的低价垃圾股行情走到了尽头，市场风格转向基金重仓的大盘蓝筹股，大量“股民”摇身变成“基民”，基金更加受宠，基金销售的火爆程度远超所有人预料。6月，5只新基金共募集588.89亿份，其中3只基金过百亿份；基金规模暴增至17 993.66亿元，较5月增加5 768.55亿元，当月新增规模超过2005年基金的总规模，火爆程度简直不敢想象。7月，4只新基金再次募集444.76亿份。
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8月，第二轮基金投资大潮来临，没有人知道在全民投资的大潮下，“储蓄搬家”力量竟如此之大。各大银行每逢新基金发行、绩优老基金持续营销，就会出现排队大军，上百亿份基金瞬间被排队的投资者“哄抢”殆尽。不论是哪家公司发行的基金都是一日售罄。伴随股指疯涨，基金大跃进开始了，单月新增万亿元已不再是梦；新基金募集规模越来越大，后发的基金不停地刷新前一只基金创造的认购纪录。真是个疯狂的夏天！
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8月1日，交银蓝筹股票基金募集117.44亿；13日，中邮核心成长基金募集149.57亿；15日，华安策略优选基金募集111.26亿（封转开）；21日，光大保德信优势基金募集99.06亿。9月5日，华夏复兴基金募集49.99亿（创新封闭式基金，规模上限50亿元）；12日，南方全球精选基金（QDII）募集299.98亿；27日，华夏全球精选基金（QDII）募集300.56亿。10月9日，嘉实海外中国基金（QDII）募集297.50亿；15日，上投摩根亚太优势基金（QDII）募集295.72亿。这9只基金共获得5 523.436亿元有效认购申请，最终有效认购1 717.52亿份。除光大保德信优势基金外，其他8只新基金有效认购申请资金都超过380亿元。
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认购狂潮在QDII基金发行中达到顶峰，首批4只QDII基金有效认购资金一只比一只高，上投摩根亚太优势基金发行当日认购资金高达1 162.61亿元，这也是迄今为止国内市场上单日募集规模最大的基金。排队抢购盛况空前。在广州一家银行支行营业厅，当天凌晨，就开始有大量投资者排队，浩浩荡荡，足足有几百米远。中午11点半，营业厅仍然拥挤不堪，队伍还排到了外面马路上。天还下着雨，投资者撑伞等待购买。购买基金的投资者太多，接近中午时银行只得发通知，告知投资者上投摩根新基金的销量早已超过上限，请未购买的客户不必再排队等待。在这场基金认购的竞赛中，紧随其后的分别是华安策略精选——768.21亿元，嘉实海外中国——737.85亿元，中邮核心成长——654.86亿元，华夏全球精选——630.85亿元，华夏复兴——514.76亿元，其中华夏复兴确认比例9.71%，再创新低。
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在赚钱的诱惑下，投资者变得盲目、冲动，只要是新发的股票型基金就认购，购买时甚至都不问基金的投资方向、是哪家公司发行的基金。由于太火爆，配售比例太低，有些投资者生怕错失赚钱机会，每一只基金都去认购，如有的投资者陆续认购了2007年内发行的所有4只QDII基金。当上投摩根亚太优势发行时，投资者的乐观情绪达到顶点，创造了令人瞠目结舌的认购天量。当然，上证综指在第二天创下6 124.04点高位后就此回落或许是所有人没有想到的。除了追逐新基金，巨量资金也涌入“老基金”。持续营销的基金，一天进几十亿元，不营销的基金每天也有几亿资金申购。基金规模9月份呈爆炸式增长，达到创纪录的31 059.34亿元，比8月新增11 676.56亿元。一个月基金规模增加上万亿元，在全球股票市场上也十分罕见。
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投资者的情绪随着股指的起落而波动，有着明显的“顺周期”特点。在股市低迷时，投资者往往不愿意买入股票和股票型基金，但对已经被套的股票和基金，也往往会持有不动，从心理上不愿意实现账面损失。在股市的底部、最有投资价值的时候，投资者受恐惧、失望情绪左右，股票交易量呈现地量，新基金发行也十分艰难（例如2005年）。在股票市场反弹一定幅度后，投资者倾向于卖出解套或微利的股票、继续持有被套的股票，赎回刚刚回到面值之上的基金（其实往往是业绩相对较好的基金，例如2003年，基金反而遇到赎回潮）、保留仍然被套的基金（其实往往是业绩相对不好的基金）。只有在市场上涨了相当长的时间、出现可观的涨幅、明显的财富效应后，投资者才会大量涌入股票市场和股票型基金（例如2003年底至2004年一季度，股票市场大幅反弹后，2004年一季度首次出现了百亿规模新基金；2006年牛市运行到年中，才再次出现百亿规模基金；2009年股票市场反弹半年后，指数基金再度热销）。在股票市场的顶部，股票的交易量和股票型基金的发行、申购都是最火爆的（例如2007年）。如果人性的恐惧和贪婪本质没有改变的话，这样的循环还会周而复始。
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不管市场攀升到多高，投资者还是继续大把大把地把钱扔给基金经理，期望他们能继续赚大钱、跟上并超越市场指数的表现。基金经理面临着战胜基准和同业排名的压力，不能保留太多现金，不得不把投资者的大量资金投出去。处理堆积在他们大门口的钱袋子，短期内最有效的方式就是把它们倾倒进最大、最活跃、最受欢迎的公司股票中。基金经理知道，为了保住他们的工作或战胜同行，他们必须努力跟上呼啸而起的市场，追逐市场的宠儿，骑上市场的领头羊。买进的压力不断推动股价冲天。投资者都陶醉在股市令人头晕目眩的攀升中，享受着“非理性”繁荣。
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2007年基金的三季报显示，基金持股市值达2.32万亿元，占同期A股流通市值的比例超过28%。基金经理虽然也担心股票价格过高，但已经陷入“囚徒困境”。