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纵观历史，很多投资者在大牛市中都赚得盆满钵满，但最后大部分财富都在随后到来的熊市中灰飞烟灭。造成这一结局，非智之不足，非技之不胜，乃贪婪之心所致。贪婪是人性的一大弱点，也是投资理财的大忌。投资者牢记应远离过度贪婪，时刻给自己留下一份清醒，才是投资的长胜之道。
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牛市初期一定要贪婪。比如2006年7月至8月的调整期、2007年的“2·27”、“5·30”，这些都是牛市中好的买点，千金难买牛回头。“前几年比的是眼力，2007年比的是胆量。”有基金经理这样说道。“牛市不言顶”，不代表盲目乐观，特别是市场疯狂时。2007年10月，市场大举突破新高，中字头央企大盘股不停地刷新市值新高，一轮又一轮地冲击世界之最，最终在中国石油上市中达到顶峰。但这个时候，贪婪让投资者失去了理智，情绪狂热而难以自控，就如网络歌曲《死了也不卖》中唱道：“死了都不卖，不给我翻倍不痛快。”纵然不停地向他们泼冷水，也无法使他们恢复理性。因为赚钱的诱惑太大了！
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2007年末，100%的收益率已经满足不了投资者的胃口，他们期待着2008年更上一层楼。2008年初，绝大部分投资者对20%的收益嗤之以鼻，因为2007年的高收益把胃口吊高了，期待2008年再有翻倍的收益。殊不知，过度的贪婪换来的是失望，甚至是绝望。最终，眷恋市场、不能全身而退的投资者被接踵而至的熊市吞噬。2008年不仅颗粒无收，反而亏损了60%，不仅2007年的收益被抹掉，连老本都打了水漂。“知足者常乐”，人人皆知，但真正能做到的太少了。
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如何克服贪婪？还是从投资大师巴菲特的智慧中寻找答案吧。巴菲特投资有一个特点，就是始终坚持“反贪”。1984~1986年，美国股市出现一波大牛市，道指狂涨2.46倍。那时，“人人都在谈股票，大家都围绕着基金经理转，连牙医都不例外。”巴菲特却开始抛售股票，最终躲过了1987年10月的股灾。美国互联网泡沫全盛时期，巴菲特一只网络股都没有买，屡遭嘲笑。随着互联网泡沫破灭，巴菲特重新获得投资者的尊敬。2007年7月，巴菲特开始减持中石油H股，9月份随着中石油H股股价飙涨，单月6次减持，很多人说他“股神老矣”，但最终结果如何，有目共睹。在股市疯狂时克服贪婪的确是非常困难的事情。但无数事实证明，要想在投资上处于不败之地，克服贪婪是基金经理及所有投资者必须学会的基本技能。
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对历史反复咀嚼和思考，从中把握理性的光辉，是基金经理不断前行和进步的动力，也是投资实践的制胜法宝。历史是模糊的，每一次金融狂热都是独一无二的，都是当时独特蠢行的产物。聪明的基金经理真正要做的，是在大牛市初期贪婪、乐观和积极，在市场持续升温并达到高潮时果断离场。
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[11] 中国国航网上中签率排在中国新股中签率第三名，排名前两位是：2010年发行的华泰证券（14.435%）与农业银行（9.293%），当年中国国航网下中签率达100%，这表明当时市场严重缺乏信心。
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[12] 这种开户数量在之后简直不值一提，5月、8月，当月新增开户数量都接近1 000万户。
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[13] 此处用的指数是申万风格系列指数中的小盘指数和低价股指数。
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[14] 2007年A股市场月度平均市盈率分别为：39.14倍、41.54倍、43.66倍、51.27倍、49.15倍、46.82倍、56.17倍、65.37倍、69.64倍、71.01倍、57.44倍、65.68倍。
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[15] 后来该纪录被独一味刷新。目前独一味、东晶电子及海隆软件保持着我国IPO网上中签率最低纪录的前三位，网上中签率分别为：0.0129%、0.0142%和0.0161%。
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[16] 待到创业板开板后，首发市盈率超过100倍比比皆是。2010年12月27日，新研股份以150.82倍市盈率刷新新股首发市盈率的最高纪录。
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[17] 巴菲特当年10月末以13.47港元的均价清空了中石油股票，但没过多久，中国石油在A股创出48.62元的天价，因此被许多投资者嘲笑。
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[18] 本小节引用了《证券时报》2008年10月27日的部分内容。
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基金长青 第十二章 大熊市：泡沫破灭
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2008年，A股在内忧外患中坠落。上证综指大跌3 450点，跌幅65.39%，史无前例。A股总市值缩水62.9%，投资者损失惨重。只有经历了2008年，基金经理才知道什么叫大熊市，才能体会到大熊市对他们心理上的巨大冲击。
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基金长青 正当人们满怀信心期待上证综指涨到8 000点甚至10 000点的时候，投资者做梦也没有想到这头疯牛耗尽最后一口气，再也走不动了。市场给投资者开了一个大大的玩笑，狂欢的下半场不仅没有出现，反而迎来一头大熊，一场百年一遇的大熊市。5 000点、4 000点、3 000点、2 000点一一失守。“没有最低，只有更低”；“地板下面还有地下室，地下室下面还有地狱，地狱还有十八层”成了自我解嘲的说辞。尽管有“熊市不言底”的股市谚语，亲眼所见、亲身经历时，还是令人目瞪口呆。
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大崩溃 熊市不言底
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反弹凋零 熊市降临
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2008年初，A股延续2007年最后一周的上升势头。1月2日，上证综指以5 265点开盘，收盘微跌0.12%；深证成指以17 731.84点开盘，上涨0.88%。随后两市双双小步上扬，分别在1月14日盘中触摸5 522.78点、19 219.29点高位。许多乐观的分析师、股评专家、投资者认为市场在经过近两个月的休息后已经再次吹响冲锋号，将再创新高，纷纷看高上证综指至万点。然而，所有的预测只是一厢情愿，这次预测不仅错了，而且还错得离谱。
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关键时刻，几个重大不利因素出现了：（1）宏观经济政策、流动性收紧。由于经济过热和通胀压力高企，2007年下半年央行连续多次提高存贷款基准利率与上调存款准备金率，持续收紧流动性，叠加效应逐渐显现。2008年初南方罕见的冰雪自然灾害造成的损失也拉低了GDP的增速。（2）美国次贷危机恶化。2008年1月中旬，美林、花旗等金融机构财务报表巨亏，大洋彼岸的次贷危机开始失控。（3）“大小非”解禁和再融资压力显现。2006~2007年是享受股改成果的幸福时光，2008年进入“后股改”成本支付阶段，全年“大小非”解禁市值将达3万亿元，占9万亿元流通市值的1/3；仅2008年1月，84家上市公司“大小非”减持股份占当月全部解禁非流通股股数的24.8%，远高于2007年平均7.5%的减持比例。
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基本面不利和市场供求失衡成为压倒疯牛的最后一根稻草，它终于支撑不住，轰然倒下。1月15日，A股市场掉头向下，熊进场了。
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18日，美国总统布什宣布金额达1 450亿美元的减税计划，经济刺激计划让投资者认识到美国经济恶化，纽约股市大跌。21日，星期一，亚太和欧洲股市全线下挫。
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