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祸不单行。外围市场大跌之时，A股市场上大量的“超级航母”相继传来巨额融资消息。21日，中国平安公告拟公开增发不超过12亿股A股，并拟发行分离可转债融资不超过412亿元。按股价计算合计最大融资规模约1 600亿元，超过此前中国石油和中国神华两家合计的融资规模，将创下A股有史以来融资规模的纪录。公告当日重挫投资者信心。上证综指暴跌266.07点，跌幅5.14%，报收4 914.44点，5 000点失守。中国平安也被巨量卖单死死封在跌停板上。
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22日，星期二，恒生指数低开5%，收盘时暴跌8.65%。沪深两市再次重挫，上证综指暴跌354.69点，跌7.22%；深证成指暴跌1 215.08点，跌7.06%，单个交易日内连破17 000、16 000两大关口；恐慌情绪急剧升温，两市跌停股票超过800只，中国平安等权重股纷纷跌停。短短6个交易日，上证综指暴跌1 010.83点，跌幅18.31%；深证成指暴跌3 426点，跌幅17.83%。“黑色星期二”后，即使那些坚定的多头，也只能仰望6 124点了。
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无独有偶。市场再传浦发银行、中国人寿等巨无霸也将再融资，加之金融股巨量“小非”大量套现，28日，两市再次暴跌，上证综指暴跌7.19%，深证成指暴跌6.45%。2月1日，上证综指最低探至4 195.75点，深证成指盘中探至15 151.16点，暴风骤雨式下跌才暂告一段落。
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仅14个交易日，上证综指暴跌24.03%，确认了6 124.04点历史大顶，彻底终结了持续两年的超级大牛市行情，“上证综指上万点”的梦想彻底破灭。虽然上证综指距顶点已经大跌近2 000点，但很多投资者还没有意识到熊市已经来临，还在幻想牛市继续。
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2月4日，随着南方暴雪灾情好转和2日国际股市大幅反弹，在股票型基金审批开闸、融资融券业务适时试点等利好的推动下，两市展开报复性反弹。上证综指涨8.13%，深证成指涨7.95%，两市盘中500多只股票涨停；反弹延续至20日，之后再次掉头向下。
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3月11日，国家统计局公布2月份的CPI同比上涨8.7%，创近12年新高。18日，温家宝总理在十一届全国人大一次会议举行的记者招待会上表示：“今年我国经济可能是最困难的一年”，“在众多问题中排在第一位的是物价问题”。通货膨胀高企无疑雪上加霜，股市加速下跌。此外，美国次贷危机愈演愈烈。3月17日，有着85年历史的全球第五大投行贝尔斯登倒在次贷危机之下。
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内外交困之下，两市一路震荡下跌至4月22日。上证综指3月13日跌破4 000点大关，4月22日盘中跌破3 000点；44个交易日暴跌1 705.01点，跌幅达36.31%。深证成指从2月13日的17 476.85点一路暴跌至4月22日的10 586.36点，44个交易日暴跌6 890.49点，跌幅达39.43%，17 000、16 000……12 000、11 000点等关口悉数失守。
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从年初至4月22日，上证综指暴跌45.85%，深证成指暴跌44.92%。熊大开杀戒，“嗜血”后更加暴躁。
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面对股市持续暴跌，监管层坐立不安，开始干预股市。４月20日，中国证监会针对导致股市供求失衡的“大小非”减持出台规范措施。23日晚，财政部宣布从24日起印花税率由3‰调低至1‰。24日，两市双双大涨超过9%，涨停个股超过800多只，上证综指大涨9.29%，成交金额达到当年最大的1 895.95亿元，深证成指大涨9.59%。这是和2002年“6·24”行情非常相似的熊市中救市政策驱动的超跌反弹，只能影响短期走势，无法改变市场的中期趋势。我们的操作和“6·24”行情中的操作一样，在当天坚决减仓。
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5月6日，两市再次掉头向下，但一场让国人铭记的突发性灾难暂缓了市场下跌的步伐。5月12日下午2点，四川汶川发生里氏8级大地震。全国人民立即投入到抗震救灾中。地震发生后，我们召开了紧急会议，就支援灾区和市场走势进行讨论，要求基金经理统一认识、理性投资，维护市场稳定，防止非理性恐慌，特别要注意避免在卖出交易中造成市场剧烈波动。5月13日，上证综指开盘即下挫111.27点，跌幅3.07%。随后，市场的不安情绪迅速稳定，上证综指最终报收3 560.24点，没有出现恐慌性大跌。14日、15日，市场继续保持稳定，上证综指涨跌幅分别为2.73%和-0.55%。华夏旗下的基金由于已经在“4·24”反弹行情中提前大幅减仓，在震灾后的3个交易日不但没有净卖出，反而合计净买入9.54亿元，在这特殊的时期维护了市场的稳定。
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随后，国际油价飙升引发国际能源供应恐慌，5月20日，沪深股指再次重挫4.48%、5.67%，新一轮下跌开始。6月10日，市场受央行大幅上调存款准备金率1%、国际原油价格逼近140美元大关以及美股重挫近400点等多重利空影响，上证综指大幅下挫257.34点，暴跌7.73%，创出自2007年6月5日以来最大单日跌幅。深证成指暴跌968.06点，8.25%的跌幅也创下2007年2月27日以来最大单日跌幅。两市近千只股票跌停。权重指标股板块全线大跌，招商银行自上市以来首次跌停。12日，上证综指正式击穿3 000点大关；13日，深证成指跌破10 000点大关。
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6月30日，上证综指报收2 736.10点，上半年跌幅48%；深证成指报收9 370.78点，上半年跌幅52.85%。“一夜回到解放前”。
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“奥运”行情落空 股指再度沉沦
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进入7月，距北京奥运会开幕还有一个月时间，历经半年痛苦煎熬的投资者希望市场能够借助奥运利好走出一波反弹。
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7月1日，上证综指跌3.09%；招商银行再次跌停，市场再度弥漫恐慌情绪。当晚，新华社发表《关于中国股市的通信》一文。文章表示，中国宏观经济总体向好，虽然遇到包括“大小非”、通货膨胀、暴涨暴跌及制度尚不完善等问题，但从中国实体经济和各种经济指标看，年轻的中国股市显然应该具有更高估值，中国股市完全可以实现稳定健康的发展。巧合的是，1992年9月27日，新华社曾以相同标题就中国股市问题发表文章，随后市场出现巨幅反弹。时隔16年的同名文章，被普遍解读为政府为了奥运维稳而释放的救市信号。一些投资者声称“奥运”行情即将展开。但市场不给力，7月3日，上证综指再次刷新年内2 566.53点低点。随后，新华社连发6篇文章，对中国经济和股市长期向好的观点进行深入阐述。新华社七论股市，历史上还是第一次。《中国证券报》、《证券时报》和《上海证券报》等各大知名财经媒体纷纷转载，并积极发表评论。
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7月30日，全国证券期货监管工作会议召开。时任证监会主席尚福林表示，奥运会召开在即，证监会要全力维护资本市场的稳定运行。在如此明确的舆论导向下，市场预期达到高度一致。整个7月，市场平稳运行，上证综指小涨1.45%，深证成指小涨1.05%。投资者期待能在接下来的奥运行情中有所收获。
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8月1日至7日，股指小幅下跌，盘中不时出现较为迅速的拉升，显示仍有部分投资者寄希望于奥运开幕后的市场反弹。
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8日，星期五，举世瞩目的第29届奥运会开幕式在北京举行，中国人的百年奥运梦想终于实现了。各大报纸头版铺天盖地地报道奥运消息，传说中的利好政策杳无音讯。上证综指重挫4.47%，深证成指跌幅4.17%。期望有多高，失望有多大。8月8日的大阴线击碎了投资者的“奥运梦”，曾对“奥运”行情深信不疑的投资者极度失落，砸盘以泄心头之恨。9日、10日，舆论依然保持沉默，“奥运前重大利好”已成泡影。11日，星期一，市场气氛无比悲观。上证综指再度跳水，下跌5.21%；深证成指下跌5.64%。两市双双创下2008年新低。
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18日，奥运会赛程过半，市场经历几天调整后再度突破向下，上证综指下挫5.34%；深证成指下挫4.86%，跌破8 000点关口。19日，上证综指盘中跌破2 300点整数关口，创出2 284.59点新低。短短两周，上证综指跌幅达14.95%，“奥运”行情宣告破灭。24日，“史上无与伦比”的奥运会圆满结束。许多投资者依然对政府救市抱有希望，仍然憧憬着奥运结束后出现“重大利好”。事与愿违，救市政策在整个8月都不见踪影。
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“奥运”行情落空了。许多投资者认为，8月8日开始的大跌是预期奥运利好没有兑现所致。利好落空只是表面现象，股市下跌背后有更深、更复杂的原因。本轮下跌的根本原因在于经济中短期形势不明朗。虽然经济仍然保持快速增长，但上半年的CPI同比上涨7.9%，迫使政府加大宏观调控力度，加剧投资者对经济增速放缓预期。同时，生产成本失控、国内外需求下降、国际能源价格暴涨等因素使本已严峻的形势更加不利。复杂的国际政治经济局势增加了投资的不确定性，助长了奥运开幕前后市场的悲观气氛。8月初，美国佛罗里达州第一优先银行停业，随后传出美国政府可能接管房利美和房地美的消息，导致美国和亚太区市场暴跌。此外，市场扩容和“大小非”解禁也是重要原因。
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“奥运”行情破灭虽然给投资者造成不小损失，但另一个角度说明A股市场正在逐渐走向成熟。本轮下跌前，新华社史无前例地连续发表看多言论，使市场对利好政策出台寄予厚望。然而，市场发现没有实质性利好政策后，便不再“响应号召”。政府“一言救市”的时代越来越远了。
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危机肆虐全球 2000关口沦陷
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“奥运”行情破灭后，各种各样的“底部论”开始流传，尤以“2 245点牛熊分界线论”最有名。大多数投资者相信，只要2001年创出的高点2 245.44点不跌破，股市就还有希望。
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9月，国内外利空不断袭来。“大小非”加速减持、美国次贷危机持续恶化、美欧股市全面暴跌。内忧外患下，股指缩量大跌。1日，上证综指下跌3.01%，深证成指下跌3.99%。5日，受前一晚美股暴跌、新股限售期缩短以及招商证券IPO等三大利空影响，A股市场低开低走，上证综指跌3.29%报收2 202.45点，2 245.44点这个曾在2001年以后长达5年时间里让市场望而却步、被市场公认为“牛熊分界线”的关口开盘即被击穿。
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7年前，2 245点成为上一轮牛市顶点。7年后，上证综指再度跌破2 245点，沪深股指“没有最低，只有更低”让投资者绝望。交易结束后，各大媒体纷纷发表评论，认为“市场再也没有可预见的底部”。《中国证券报》记者走访一家营业部采访一些股民，股民形容自己如同迷途的羔羊，再也找不到方向。在空荡荡的大厅里，股民绝望地说：“多军自从打响5 000点保卫战起，直至溃退至4 000点、3 000点……一眨眼，又面临2 000点保卫战，真不敢往下想。没有人知道底在何方？”不到一年时间，上证综指走下神坛，从6 124.04点下跌近4 000点，跌幅高达64%，“熊”冠全球。投资者不敢买入，静静等待2 000点的到来。
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