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全球股市持续暴跌 多国联手救助金融体系
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美国政府通过法案后，全球股市并未企稳，而是持续下跌。10月6日至10日，全球股市在各种负面消息的笼罩下迅速坠落，草木皆兵、哀鸿遍野，创下40年来最惨烈的“黑色一星期”。“瘟疫”所到之处，一片萧条。
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10月6日，星期一。冰岛爆发危机，冰岛克朗兑欧元贬值30%。政府接管冰岛国家银行和格里特利尔银行并对冰岛最大银行Kaupthing提供纾困方案。受此影响，欧洲股指全线重挫。富时100指数暴跌7.85%，创历史最大跌幅；CAC40指数暴跌9.04%；DAX指数暴跌7.07%。俄罗斯宣布休市以防止可能发生的股价重挫。巴西圣保罗股市的下跌幅度一度超过15%，“断路器”机制两次启动，为1997年10月28日以来首次两启“断路器”机制。
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随后，受欧洲股市暴跌影响，道琼斯指数大跌3.58%；标准普尔500指数大跌3.85%。7日，道琼斯指数再度暴跌508.39点，重挫5.11%；标准普尔500指数重挫5.74%。
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8日，欧洲三大股指再度暴跌。富时100指数开盘不久暴跌8.88%；CAC40指数暴跌8.91%；DAX指数暴跌8.43%。面对日益恶化的经济形势、失控的金融系统，欧洲央行、英格兰银行、美联储、加拿大央行、瑞典银行和瑞士银行于国际标准时间11点共同宣布调降基准利率0.5%。8日晚间（北京时间），中国人民银行降准50个基点、降息27个基点并暂停利息税。加上7日澳大利亚率先宣布降息100基点，全球主要央行一致降息，历史罕见。当天，全球股市均遭重挫。富时100指数全天下跌5.18%，CAC40指数跌6.31%，DAX指数跌5.88%。日经225指数跌幅更达9.38%，日本大阪证券交易所宣布暂停交易。俄罗斯股市盘中暂停交易并宣布停牌两天。印尼股市在早盘大跌后也宣布停止交易并于10日复市交易。随后开盘的美国股市在全球联手降息利好下跌势减缓，道琼斯指数和标准普尔指数分别下跌2%、1.13%。
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9日，冰岛金融监督管理局接管Kaupthing。冰岛总理对国民发出警报：“在最糟的情况下，冰岛国民经济将和银行一同卷进旋涡，结果会是国家破产。”专业人士纷纷预测冰岛将成为欧洲倒下的第一块多米诺骨牌，这直接导致美盘及次日全球股市的全面暴跌。
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稍晚，道琼斯指数暴跌678.91点，跌幅7.33%，报收8 579.19点；标准普尔500指数暴跌7.62%，报收909.92点。盘中投资者一片恐慌，竞相抛盘甩卖。受美股崩溃及恐慌情绪蔓延的影响，次日亚欧股市再遭重挫。10日，日本大和生命保险公司申请破产保护，成为金融危机以来日本首家破产的金融机构。受此消息和隔夜美盘重挫的影响，日经225指数暴跌9.62%，创21年来单日跌幅纪录。欧洲主要股市大幅低开。富时100指数开盘几分钟后暴跌10.2%；CAC40指数开盘暴跌9.68%，盘中最大跌幅11.45%；DAX指数开盘后不久暴跌9.35%，盘中最大跌幅11.85%。维也纳交易所因下跌幅度过大宣布停牌；冰岛股市连续两天休市；俄罗斯股市10日复牌后大跌，随即宣布继续暂停交易；印尼股市宣布无限期休市。
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受亚欧股市暴跌影响，稍后开盘的美国股市大幅震荡。道琼斯指数开盘后不久跌破8 000点关口，盘中最低至7 882.51点，最大下跌幅度近700点，跌幅达8%，全天振幅高达1 018点。
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这一周是全球股市近40年来最惨的一周。短短一周，全球股票市值蒸发超过6万多亿美元。包括23个市场的大摩MSCI环球指数一周累计下跌两成，是1970年有记录以来的最大周跌幅。美股自10月6日起连续下泻，在一片恐慌中，道琼斯指数收出5连阴，加上前一周3个交易日，道指8连阴，一路击穿10 000点、9 000点、8 000点关口并创下5年新低；全周下跌18.15%，刷新有史以来最高纪录，盘中最大跌幅达23.65%。标准普尔500指数全周亦重挫18%，创下1933年以来单周最大跌幅，盘中最大跌幅达23.6%。日经指数暴跌7天，全周暴跌24%。富时100指数暴跌21%。香港恒生指数以2 885.53点（16.3%）跌幅创下史上单周最大点位跌幅，轻松跌破15 000点大关。澳大利亚股市重挫16%，创下1987年股灾以来最大周跌幅。
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10日，七国集团（G7）财政部长会议和二十国集团（G20）特别会议在美国紧急召开。七国财长承诺用“一切可用手段”对抗当前危机。二十国集团成员也承诺“将采取所有经济、金融手段确保金融市场稳定和正常地运行”。 会后，英、法、德等欧洲6国相继推出总金额达1.4万亿欧元（约2万亿美元）的银行拯救计划阻止金融系统陷入崩溃。14日，美国政府宣布了总额达2 500亿美元银行业注资计划。同时，美联储和欧洲五大央行宣布“无限额”注资计划。
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受各国政府联合救助金融系统的刺激，13日，全球主要市场出现巨幅反弹。道琼斯指数和标准普尔500指数疯狂飙升936.42点、104.13点，涨幅分别高达11.08%、11.58%，均为历史最大单日点数涨幅。14日，DAX指数和CAC40指数分别大涨超过11%，富时100指数大涨8.26%，日经225大涨14.15%，恒生指数大涨10.24%并一举收复15 000、16 000点两大关口。
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15日，美国经济数据大大低于投资者预期，失望情绪再度蔓延，美股再度暴跌。道琼斯指数暴跌733.08点，跌幅7.87%；标准普尔500指数跌幅9.03%。亚洲股市也在随后暴跌，日经225指数暴跌11.41%，再度刷新跌幅纪录。
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之后，类似10月上旬的单边下跌走势基本结束，股市大幅下跌使大量长期看多资金开始入场，一些出于重新平衡投资组合或在低位投机性买进为目的的投资者也纷纷进场。众多逆市买入的投资者中，巴菲特早在9月23日和10月1日便通过购买股权方式向高盛公司注资50亿美元及斥资30亿美元认购通用电气优先股。10月17日，巴菲特在《纽约时报》撰文说，虽然美国经济处于“糟糕”状态，但他正在购买美国股票。他认为，美国股市长期来看将上涨，未来10年股票价值将远超现金。
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全球股市大幅震荡，踏上“寻底”路途。市场焦点也从金融市场的信用风险逐步转向担忧实体经济衰退。10月24日，欧佩克宣布石油减产，国际原油期货价格不涨反跌，投资者对全球经济将陷入严重衰退深信不疑。当天，全球市场再次暴跌，美国三大指数均下跌超过3%，富时100指数和DAX指数均下跌5%左右。亚太股市更加惨烈。恒生指数暴跌1 142.11点，跌幅8.3%；日经225指数暴跌9.6%创5年半新低；澳大利亚股市创近4年低点；韩国股市暴跌10.6%创2005年5月以来新低，当周创下史上单周最大跌幅。上证综指报收1 839.62点，创2006年11月以来收盘新低。28日，上证综指跌至1 664.93点历史底部，同日，日经225指数也创下6 994.9点大底部。
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阿基米德说，“给我一个支点，我就能撬动地球”。贪婪的华尔街将智慧发挥到极致后发现陷入了高杠杆深渊，在席卷全球的金融海啸冲击下元气大伤，“去杠杆化”和“现金为王”成为逃生秘籍。金融领域“去杠杆化”蔓延至实体经济，信贷收缩使实体经济受损。资金链断裂使企业家停止采购、加速销售，回笼资金准备过冬。普通家庭纷纷减少开支修复家庭“资产负债表”。随后，经济景气指数下降，实体企业大面积亏损、破产，失业率上升，经济衰退已经来临。
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2009年初，正值各公司密集公布财务报表时期，各种利空不断传来。1月16日，花旗集团公布2008年第四季度亏损82.9亿美元，这已是花旗连续5个季度报亏。同日，花旗集团宣布重组为花旗公司和花旗控股两部分，前者专注于全球传统银行业务，后者持有集团高风险资产和较难管理的高风险业务，标志着全球最大银行因金融危机冲击而正式解体。2月10日，瑞银集团宣布全年亏损170亿美元。3月2日，AIG公布2008年第四季度亏损617亿美元，创下美国公司历史上最大单季亏损纪录。4月30日，克莱斯勒汽车宣告申请破产保护。6月1日，通用汽车公司申请破产保护并重组……
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再赴美利坚
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市场大幅下跌对全球资产管理业的冲击是巨大的，也引发了业内有关投资理念、风险控制、监管和未来发展趋势等一系列深刻思考。为了亲身了解美国市场情况，2009年3月，我带领基金经理再次拜访了美国一些著名的共同基金和对冲基金，就金融危机对美国资产管理业和投资的影响进行了深入考察和研究。
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在旧金山，我们先后拜访了富国银行集团（Wells Fargo）、富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的高管及基金经理。在波士顿和纽约，我们陆续拜访了道富（State Street）、惠灵顿管理公司（Wellington Management Company）、索罗斯基金（Soros Fund Management）、瑞德、高盛、奥本海默基金（Oppenheimer Funds）、帆船资本（Galleon Capital）[21]、Brookside Capital[22]等的CEO或主要负责人（投资总监、基金经理或首席经济学家）。
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他们对全球经济、资产管理业普遍悲观，认为这次金融危机重创资产管理业，也是有史以来最惨痛的一次，影响重大而深远。不少基金经理认识到加强宏观策略研究、风险控制和应变能力的重要性，对买入并长期持有、不择时的传统做法提出质疑，也指出股票深度下跌中简单地基于市盈率、市净率的传统价值投资方法存在较大风险。美国经济去杠杆化还远未完成，个人消费、房地产没有稳定下来，失业率还在攀升。他们对中国的重视程度比以往大大增强，在全球资产配置中将中国列为重要一极；中国对世界经济的影响越来越大，对全球资本市场的影响力也越来越大；中国的政策变化成为影响全球资本市场波动的重要驱动因素之一。
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资产管理业遭重创
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2008年，全球各类资产总体缩水50万亿美元，约为全球一年名义GDP的总额。根据美联储公布的2008年底数据，美国国民总资产从2007年末的77万亿美元缩水至2008年末的65.7万亿美元，剔除通胀因素后的人均净资产水平下跌18.7%。
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标普500指数遭遇70年来最大跌幅，美国股票型共同基金以平均39%的净值损失收场，表现最差的基金、由明星基金经理比尔·米勒（Bill Miller）执掌的美盛机会信托基金（Legg Mason Opportunity Trust）净损失率超过66%。共同基金规模明显缩水，从2007年底的12万亿美元减少至9.6万亿美元，缩水约20%；2009年1月进一步减至9.4万亿美元。2008年，投资者赎回约3 200亿美元。
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对冲基金也没有能够完全对冲风险，而是遭受了重创。据Hennessee Group报道，2008年对冲基金的平均回报率是-19.2%，为Hannessee Group 1987年开始跟踪对冲基金以来表现最差的一年，远远超过第二差的2002年（当年回报率-2.89%）。交易能源和原材料对冲基金（平均回报率-36.93%）、固定收益可转换套利对冲基金（平均回报率-34.61%）损失较大，拖累整个对冲基金的表现。表现较好的是专门卖空的对冲基金，平均回报率28.25%。2008年对冲基金的平均回报率好于股票型共同基金的平均回报率（-39%），但距离客户的预期相差太远，对冲基金仍遭受大量赎回。2008年底，受业绩亏损和赎回的影响，对冲基金管理规模由2007底的2万亿美元缩水至约1万亿美元，1 471只对冲基金倒闭，比2005年创下的848只对冲基金倒闭纪录还高70%。基金的基金（FoF）平均回报率-19.97%，主要是它们的投资对象——对冲基金大幅下跌，而且部分基金的基金还受到了“麦道夫欺诈案”的拖累。
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著名基金公司规模大缩水
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