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基金经理要严格按照基金契约投资，不要受市场短期波动影响改变既定的投资范围和策略。股票型基金经理，就应努力通过精选个股战胜市场，进而长期创造正回报；混合型基金经理，就要把握股市、债市的平衡，通过合理的仓位控制和选股，追求业绩的稳定；债券型基金经理，要在风险可控的前提下，持续地创造合理的正回报；货币基金经理，要确保基金高流动性的前提下追求合理回报。有些基金产品有特定的投资范围，例如投资的股票集中在某类行业、某些经济发达区域，也有些基金有特定的投资目标，例如追求低风险或者高收益，这就更要求基金经理严格按照基金契约投资。只有严格遵守基金契约和产品定位做基金，基金产品的定位才能更清晰，更鲜明，避免同质化。反之，市场一有风吹草动，排名大幅变动，基金管理人、基金经理就承受不住诱惑或压力，改变自己的产品投资范围和策略，追涨杀跌，结果适得其反。2010年以来，市场震荡下跌，基金投资非常困难，而投资收益大相径庭，偏股型基金第一名和最后一名收益率的差距超过了100%。若以最近五年期计算，首尾相差近17倍。一个很重要的原因就是业绩不理想的基金经理未能坚守契约和产品定位，频繁调仓。
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西方成熟市场提倡买入并长期持有策略，以相对业绩基准为考核标准。这固然与证券市场发展时间长，投资者理念成熟有关。但我们认为更重要的因素可能是美国股市在过去五六十年间的长牛走势带来的赚钱效应决定的。以道琼斯指数为例，20世纪50年代初，道指仅徘徊在200点附近，其后逐步走高，在2007年全球股市泡沫高潮中达到14 198点，累计涨幅接近70倍，即使经历了全球金融危机的冲击，道指在2012年底仍接近13 000点。繁荣的美国经济造就了美国股市的长期向好，而美国发达的资本市场造就了美国基金业的大发展。在股市长期上涨的过程中，只要坚持长期投资，赚钱是必然的，以至于“长期投资股市会获得约8%的年化收益率”成为美国资产管理行业默认的公理。与之相适应，对基金的业绩考核取决于是否战胜了市场基准（指数），这可能是美国基金强调相对业绩基准的根本原因。
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中国股票市场是一个“新兴加转轨”的市场，历史短、波动大。1998年，上证综指恰以1 200点开盘。2012年底，上证综指报收2 269点，15年累计涨幅不到一倍。如果以相对表现为评价标准，基金经理在过去几年确实大幅战胜了指数，基金经理是合格的，甚至许多基金经理是优秀的。但几年下来，投资者没有赚到钱，与“希望得到长期稳定的正回报”的朴素需求相差甚远，他们是不买账的，只好“用脚投票”。相对收益的评价方法，在牛市中适用，但在平衡市及熊市中不适用。特别是在新兴市场中，在基金投资者不成熟时期尤为不适用。从追求相对排名理念向追求绝对收益理念转型，实现长期稳定的回报，是有责任心的中国基金经理所肩负的特殊历史使命!
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基金长青 第二十章 如何成为优秀基金经理
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追求业绩长青是每位基金经理的梦想。优秀的基金经理一定产生于优秀的基金管理公司。
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基金长青 什么样的基金经理才是优秀的基金经理呢？关键的衡量指标是长期业绩优良。如果基金经理的投资业绩波动大，一年好一年不好，就算不上优秀。如何克服自身投资业绩的周期规律，尽量做到投资业绩可持续，对基金经理是个很大挑战。优秀的基金经理应当以长期业绩领先的投资大师为榜样。
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优秀基金经理具有什么样的特质？理性，有责任心和耐心，专业素养深厚，形成了一套系统的投资理念，能够真正挑选出具有长期投资价值的上市公司，能够对宏观经济大趋势做出前瞻性的判断，至少经过一轮以上牛熊更迭的洗礼，能最大限度地跳出贪婪与恐惧的轮回。
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业绩长青的投资大师
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做基金经理难，做业绩长期持续稳定的优秀基金经理难上加难。纵观历史，有几位业绩长青的投资大师的成就犹如灯塔一样激励了一代又一代的基金经理努力前行，他们的投资经历也启发了一代又一代的基金经理。
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最成功的股票作手——杰西·利维摩尔
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杰西·利维摩尔是美国历史上最伟大的股票作手，享有“华尔街独狼”之称。利维摩尔投资职业生涯的活跃期大致在1900~1930年，也是其间最有影响的投资大师之一。尽管经历过重大挫折，但他总能从困境中走出来，并在1907年、1916年、1929年等市场出现重大转折时期抓住机会，取得巨大成功。从《股票作手回忆录》（他为书中人物原型）中可以看到，利维摩尔对人性与市场有着深刻的反省与透彻的把握。几十年来，一代又一代的投资者从这本书中得到教益。随着人生经历与投资经历的丰富，我们每隔一段时间阅读此书都会有新的收获与感悟。
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最伟大的投资大师——沃伦·巴菲特
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巴菲特是历史上最伟大的投资大师。从1956年开始的半个世纪里，巴菲特管理的资产增值了3万多倍。对中国基金经理而言，巴菲特就像一部《红楼梦》，不同的人从中悟出了不同之处：有人看到了时间的玫瑰，有人看到了零成本的资金杠杆，更多的人自认为看到了别人没有看到之处。
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最优秀的基金经理——彼得·林奇
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林奇是历史上最成功的基金经理。1977~1990年，林奇担任富达麦哲伦基金的基金经理。13年间，该基金成为最成功的基金，规模从2 000万美元成长至140亿美元，是当时全球管理规模最大的基金。13年间基金净值年复合增长率达到29%，超过标普500指数15个百分点，对一名任期10年以上的基金经理来说，至今仍是最高纪录。
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林奇最难能可贵之处有两点。当麦哲伦基金成为规模巨大的基金后，其仍能够战胜市场。1983年，麦哲伦基金资产超过10亿美元，收益率为227%，同期成长型基金的平均收益率为131%。与其他成功基金经理在家庭生活上付出了巨大代价相比，林奇保持了家庭生活的稳定。
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最著名的对冲基金大鳄——乔治·索罗斯
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索罗斯是著名的对冲基金经理，广为人知的事迹分别是：1992年沽空英镑迫使英镑退出欧洲货币联盟，被《经济学人》杂志称为“击败英格兰银行的人”；1997年亚洲金融危机期间，以索罗斯为首的国际对冲基金攻击东南亚各国，造成多国货币大幅贬值。2013年初，索罗斯又做空日元获得丰厚的收益，可谓宝刀不老。
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不同于传统的纯多头（long-only）基金经理，索罗斯的大部分财富通过做空获得。他的投资哲学是寻找和发现宏观经济趋势的形成和转折，在市场拐点处，通过引入资金杠杆放大投资规模，引导甚至操纵市场方向创造巨额收益。他传奇式的人生经历以及极富争议的投资行为使他成为对冲基金中引人注目的代表人物。
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大师业绩长青的秘诀
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大师们如何保持业绩长青？仁者见仁，智者见智。
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