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巴菲特严守纪律，不投资自己认为缺乏长期价值的行业，几十年来投资基本上都集中在很有限的几个产业领域。巴菲特很长时期不介入科技公司，哪怕是微软。他曾说过：“比尔·盖茨是我碰到过的最好的生意人，微软现在所处的位置也很好，但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。”
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读过《战胜华尔街》的投资者都知道，对于华尔街喋喋不休地讨论狗有几颗牙齿，典型的林奇式建议是“自己走过去摸一下”。来自于身边的生活、常识、亲身了解的选股方式也是林奇选股的独特魅力所在。林奇也基本不碰科技股、生物医药股、“耳语股票”，因为这些股票都是在林奇看来属于不可知的领域。
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优秀基金经理的特质
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投资是科学与艺术的结合。科学的部分相对容易理解，就是做好投资所需要的基本技能。经过系统的学习和训练，这些技能是能够掌握的，但要做得比别人好也不容易。投资中的艺术部分就不太容易把握了。所谓投资中的艺术，是指投资中对人性的理解。人性不服从物理定律。你手拿一个苹果，一松手，苹果一定会向下落。你重复一千遍、一万遍，苹果都会向下落，这就是物理规律性。但在人构成的市场中就不会有一成不变的事物。同一类型的信息可能导致不同的结果，比如一家公司业绩亏损可能会导致股价大跌，但有时候业绩亏损则被认为是利空出尽，反而成为股价上涨的契机。这种相互矛盾的现象在股票市场中屡见不鲜。如何正确地理解和判断这些因素，就是投资的艺术。
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始终对市场充满敬畏之心
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投资的本质是要回答并解决“人与市场”的关系。日本有则寓言刻画了战国时期织田信长、丰臣秀吉、德川家康三位霸者为人处世的风格。或曰，杜鹃不鸣，何如？信长公云：我令其鸣（不鸣则杀）；秀吉公云：我诱其鸣；家康公云：我待其鸣。以此为喻，三位霸者的回答也对应着三种对待“人与市场”的基本态度：“我令其鸣”是认为自己比市场强大，如同80年代中期在美国国债市场违规投标的所罗门兄弟公司、80年代后期操纵垃圾债券市场的迈克尔·米尔肯、中国前些年的“庄家”，他们以为自己能操控市场，但最终都以惨败收场。“我诱其鸣”认为自己比市场聪明，自己能够“忽悠”市场，但最终被市场打败。“我待其鸣”则反映了一种始终对市场充满敬畏之心、与市场和谐相处的态度。德川家康最终得以成功在于他始终能够安时顺势，知其不可为而不为，知其可为而为之，合乎自然。在中国哲学家老子看来，“上善若水，水善利万物而不争”。水是天下至柔，且甘居低下，但正因其不争，故莫能与之争。投资之道也如此吧。基金经理对市场要充满敬畏之心，善居其下；同时也要找到市场的自身规律，在掌握市场规律的基础上探索与市场和谐相处之道。
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始终保持自知之明，了解自己的能力边界
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有一位过来者晚年曾给身边的青年才俊两句忠告：“向上看”，“不忘自己限度”。对投资者而言，这两句话是一个整体，“向上看”就是不断向自己提出更高要求、提高自己的投资能力、不断超越自己，这是一种值得肯定的积极人生态度。但每个人的天资与经历不同，“向上看”的同时也要“不忘自己限度”。只有始终保持自知之明，了解每个阶段自己的能力边界，不做超出自己能力边界之外的事，才能在不断进步的同时保持投资的可控性与稳定性。
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美国网络泡沫期间，巴菲特坚持不投身疯狂的科技股热潮，尽管其业绩一度因为不投资网络股而大幅落后市场，他仍然坚持自己的“保守”判断。《巴伦周刊》为此还以“沃伦，你哪儿出错了？”为封面标题嘲讽他，事后证明了巴菲特的智慧。巴菲特用他一贯精练的语言总结这一特质——“能力圈”：基金经理应该清楚自己的“能力圈”，明白自己擅长什么，不擅长什么；在什么类型的股票上认识超越常人而能够赚钱，在什么类型的股票上认识不足而不该投资。基金经理经过一段时间的投资实践后，应当注重成败功过的总结。了解自己的特色，划出自己的“能力圈”，形成自己的投资风格。
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独立思考，把握好变与不变的分寸
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投资本身是一个充满矛盾的过程。优秀的基金经理需要处理好坚持与放弃、深度与广度、共性与个性、开放与保守、灵敏与拙朴等几对矛盾关系。真理多走一步就会变成谬误，如何把握好这些矛盾关系的度与分寸既有艺术的成分，也与每个人的气质与经历相关。要想长期持续地战胜市场，基金经理必然要有一些本质的、共性的东西；但市场的环境与结构不断在变，要想偏离而不脱离市场，也需要不断变化。难就难在度的把握。要不就是受以前的成功所限，变化得还不够；要不就是在变化过程中丢掉了自己本质的东西。每个曾经成功过的基金经理都会试着去摸索适合自己的变与不变的方式与分寸，给出自己的答案，这也是基金经理从平凡走向卓越的必经阶段。
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不断学习，与时俱进
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《庄子·大宗师》中有一个比喻对投资颇有启发意义：“泉涸，鱼相与处于陆，相以湿，相濡以沫，不如相忘于江湖。与其誉尧而非桀也，不如两忘而化其道。”就基金投资而言：如果找不到有创新价值的投资机会，基金经理哪怕再努力、再勤奋，也只有像鱼困在陆地上一样，不得不相以湿、相濡以沫，通过抱团取暖维持生存；与此相对应，如果能找到对投资有创新价值的蓝海，则相当于鱼回江湖，可以各自畅游，相忘于江湖。不断发掘并解决有创新价值的学习命题是通往蓝海的必经之路。对于有价值的学习命题、对于蓝海要作广义的理解。与寻找新的投资品种相比，在市场系统结构、组合构建方法、投资策略、新的投资工具和方法等方面积极思考，寻找变化的机会，更有可能获得局部的创造性突破。
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新兴市场最大的特点是市场始终处在剧烈变动中。只要基金经理的头脑是新的，新兴加转轨的市场就永远存在新的蓝海。当前中国，转型无疑是社会各界的共识，未来的转型不仅发生在经济领域，也会发生在思想领域。一名优秀的基金经理必然是能顺应时代趋势，把握转型方向的基金经理。这一点，在当今中国怎么强调都不过分。
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持之以恒地提高个人修养，坚持不懈地自觉修行
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基金经理的眼光与修养决定了未来的高度。德川家康晚年留给后人的八点忠告既反映了人生态度，也体现了个人修养，“人生有如负重行远，不可急躁；视不自由为常事，则不觉不足；心生欲望时，应回顾贫困之时；心怀宽容，则能无事长久；视怒如敌；只知胜而不知败，必害其身；责人不如责己；不及胜于过之”。这八条忠告对中国的基金经理，可资借鉴。
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知易行难。哪怕明白所有道理也并不等于有智慧。平常所谓“聪明”，只是悟性好。如果在重要关头不能把持住自己，这种聪明也仅是小聪明。只有能身体力行，重要关头能把持得住才是“智慧”。中国佛教两个流派——禅宗与天台宗对智慧有不同的态度。禅宗强调“顿悟”，天台宗强调修行。对以业绩长青为目标的基金经理，靠“顿悟”得来的智慧与道理是不可靠的，只有长期坚持不懈地严格修行与自省出来的道理才能最终成为自觉的行为。儒家“吾日三省吾身”应该也是这个道理吧。
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基金经理时常需要跟人性的弱点作斗争。修行的价值何在？跟滑雪一样，当你一次次克服内心的恐惧做出正确的反应动作，你会慢慢体会到正确动作带给你的快感与乐趣，从而把正确的动作最终沉淀为自觉的行为。
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如何选拔优秀基金经理
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成为基金经理特别是成为优秀的基金经理是每一位投资者的梦想。但如何选拔和培养优秀的基金经理是一项十分有挑战性的工作，比选一只好股票更有挑战性。选拔优秀的基金经理需要良好的判断力和科学的选拔方法。总结多年的管理实践经验和教训，以下几点在选拔和培养基金经理方面尤为重要：
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基金经理素质
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衡量基金经理素质的重要指标包括智商、投资天赋、洞察力、经验、工作热情、进取精神等。这些指标中有一些具有很强的相关性，例如智商高的基金经理洞察力往往很强。也许很多人认为智商是决定基金经理是否优秀的最重要标准，其实不然。真正优秀的基金经理并不需要顶级的智商，而是需要较好的天赋。后者是由非常复杂的因素决定的。巴菲特曾反复表示：“有时候，我说（投资）简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度。赚钱不是明天或下个星期的问题，而是买一种5年或10年能够升值的东西。不难描述，但做起来很难。很多人希望快速发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道随着时日增长赚到钱。”其中提到的“智慧”、“感情”和“态度”很大程度上包含在投资天赋当中。现实生活中，踏入投资界的人都聪明过人、学识丰富、见多识广并精于计算。投资界最不缺的就是聪明，但仅有聪明是不够的，良好的情商和判断力是基金经理脱颖而出的重要因素。“投资的最高境界就是战胜自己”，讲的就是战胜人性弱点。
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投资理念
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基金经理相信什么样的投资哲学？是坚持成长投资理念还是坚持价值投资理念？不同的投资理念对基金经理的要求有所不同。基金经理的理念和投资决策是长期有效还是短期有效？市场形势难以预测，很多短期有效的理念可能在长期内难以适应，例如极端的空中楼阁理论对应的极端技术派理念。投资理念是否有可持续性？市场在不断变化，投资理念能否保持下去也是判断基金经理是否优秀的重要尺度。很多基金经理的内心没有想象中那样坚定，其投资理念可能随着市场的波动而发生剧烈变化，能像巴菲特那样在网络科技泡沫时仍坚持不动的基金经理是少之又少。投资理念是否有独特性？优秀的基金经理往往有鲜明的特性，其理念往往具有独特性，与众不同。
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资产组合
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