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资产规模排名 1986年 2011年 1 美林（Merrill lynch） 先锋（Vanguard） 2 富达（Fidelity） 富达 3 联合投资（Federated） 美洲基金（American Funds） 4 Dreyfus 贝莱德安硕（BlackRock/iShares） 5 富兰克林（Franklin） 太平洋投资管理公司（PIMCO） 6 迪恩·威特（Dean Witter） J·P·摩根（JP Morgan） 7 Kemper 富兰克林邓普顿（Franklin Templeton） 8 Putnam 联合投资 9 Pru-Bache 普信（T. Rowe Price） 10 EF Hutton 道富环球投资（State Street Global Advisors） 数据来源：Morningstar Direct
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长江后浪推前浪
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2011年排名前十的基金公司中先锋、贝莱德安硕和太平洋投资管理公司都是后起之秀。从公司成立时间看，这三家仅有20~30年的历史。是什么促使它们成长得如此迅速？不难发现，它们都具有优质的产品和鲜明的品牌。
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先锋集团成立于1975年，以指数基金闻名。基金管理规模达1.65万亿美元（2011年底），其中先锋500指数基金的规模超过1 000亿美元，是美国最大的基金之一。先锋崇尚被动投资理念，被动型产品是公司产品的主流。先锋指数基金的创新总是走在行业前列，并且长期致力于降低费率，认为最小化投资成本对长期投资的成功至关重要。先锋集团的股权结构非常特殊，被称为“共同拥有的共同基金公司”（mutual mutual fund），其所管理的基金是公司的股东，公司员工也持有股权。先锋创始人约翰·博格（John Bogle）的理念是资产管理公司应该只为投资者服务，不能同时为投资者和公司股东服务。
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安硕系列（iShares）一直以ETF产品著称，贝莱德（BlackRock）2009年收购安硕后一跃成为ETF市场的龙头老大。贝莱德集团早期专长于债券投资和风险管理，2006年贝莱德集团与以主动股票投资见长的美林投资管理公司合并，成立了新的贝莱德集团。2009年收购全球最大的ETF基金管理人——巴克莱全球投资者（Barclays Global Investors），成为全球最大的资产管理人之一。2011年底，贝莱德安硕系列基金的管理规模约为7 631亿美元。
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太平洋投资管理公司是全球最大、最出名的债券型基金管理公司，一向以自行其是而自豪，由“债券之王”比尔·格罗斯创建。2011年底，太平洋投资管理公司的基金管理规模为4 602亿美元，其中90%为债券基金。从1971年到2009年，太平洋投资管理公司成立38年中始终没发过一只股票基金（2010年才设立其首只股票基金），完全靠债券投资上的“一招鲜”让自己做到全球第一，形成了自己独特的风格。
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鲜明的品牌和优质的产品，使这几家公司的基金产品成为投资者尤其是机构投资者的首选。近年来，被动投资和债券类基金的需求激增也为这三家公司的发展壮大提供了契机。
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成名容易守业难
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1986年基金管理规模前十的基金公司中，不少公司的母公司都从事经纪业务（如美林、迪恩·威特），拥有强大的销售渠道。随后数年，大型银行也加入到这场竞争中，其渠道和客户更为广泛也更为稳固。不少人不仅认为银行系基金公司会主导行业，而且认为如果没有强大的销售渠道，连生存的机会都没有。实际上，不仅券商系公司没有在长跑中胜出，银行系公司也没有在长跑中胜出。可见以销售为导向的基金公司在市场浪潮中容易掉队，以优秀产品为导向的基金公司更容易在长期发展中胜出。
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何为优秀的产品？是不是追逐市场热点的产品就是好的产品、就能得到时间的认可呢？历史告诉我们并非如此。上世纪90年代后期美国科技股兴盛一时，不少基金公司都推出互联网基金。如果一家基金公司不发行互联网基金，它就不仅要眼看着大把钱财流入别人口袋，而且还会有种落伍的感觉。随着互联网泡沫破灭，互联网基金遭遇重创。事实上几乎25年后规模跌出前25名的基金公司都曾发行过互联网基金；而在2011年位居前十的后起之秀却没有一家发行过互联网基金。由此可见，失败者往往追逐短期利益，成功者往往把投资者利益放在首位；失败者注重营销，成功者看重投资业绩。
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常胜将军转型之路
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虽说常胜将军不易当，但依旧有富达、联合投资和富兰克林邓普顿三家公司在历经风雨后仍处在第一集团。联合投资一直未在股票和债券类产品中确立领导者地位，但在货币基金市场上一直维持了较大的竞争优势和领军地位。2011年末，联合投资基金管理规模为2 996亿美元，其中货币基金管理规模为2 490亿美元，占比达83%。
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富达和富兰克林邓普顿的长青之路更具启发性和相似性。这两家公司均在长时期内建立了完整的产品线，都以创新和“投资者至上”的投资理念闻名，并在激烈的竞争、巨大的挑战中不断调整和完善，完成了华丽的蜕变。
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富达成立于1946年，以主动投资著称，是典型的主动型资产管理公司，基金管理规模达1.23万亿美元（2011年底）。25年前，富达尚处于依靠在报纸上发布广告的方式来销售基金，通常对基金收取2%~3%的管理费用于补贴广告费用。那时的富达基本上是以彼得·林奇和其掌管的麦哲伦基金为代表的股票型基金为主，业务相对单一，既无投资顾问业务，养老金业务也刚刚涉足。如今，富达旗下的债券类产品也已树立了口碑。更重要的是富达完成了旗下产品对美国养老金市场的渗透，几乎在美国各种养老金账户的投资组合中，不论是政府性质还是商业性质，富达都占据了相当的份额。富达已建立起丰富的产品线，自身有近300只基金，为投资者提供充分的选择余地和全方位的投资服务，是航母型的资产管理公司。富达非常重视直销业务，直销约占80%，渠道销售占20%，以便掌控客户资源，加强对客户的服务。同时，富达的理财中心还销售其他基金公司的产品，形成“基金超市”。在产品创新方面，富达曾开创性地增加了货币基金的支付功能，不仅带领公司走出20世纪70年代末的低谷，同时也带动了货币基金的繁荣发展。
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富兰克林是为数不多通过兼并完善产品线并达到强强联合的公司。富兰克林公司早期主要专注于固定收益类产品，之后通过两次成功的兼并树立了以美国市场、全球视野和长期价值投资三条风格鲜明的产品线，公司先是在1992年通过兼并以“全球投资的先驱者和领导者”著称的邓普顿公司建立了股票投资、尤其是全球投资的强势地位，之后在1996年又收购了价值投资路线的互惠系列（Mutual Series），专注寻找被低估的股票和问题证券的投资及套利机会。虽然是通过并购方式实现公司快速成长，但在并购对象选取上的确独具慧眼，在人人为科技股疯狂的90年代，该公司并未并购以投资科技股为主导的基金公司来追求短期利益，而是选择了风格鲜明且独特、坚持基本面投资的邓普顿和互惠系列。更值得称道的是，该公司在兼并两家公司之后并未进行人事和组织结构大整合。相反，在人事、产品和办公地点等方面都赋予并购对象充分的独立性，从而最终形成公司三个相对独立却又旗帜鲜明的产品线。
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老牌基金公司的坚守
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2011年前十大基金公司中，道富、美洲基金以及普信都属于成立时间较早的基金公司，经过漫长的发展与积累，也都形成了各自不同的特色。
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道富成立于1978年。1993年道富与美国证券交易所（AMEX）合作推出了第一只标准的ETF产品——标准普尔指数存托凭证（SPDR）。ETF被认为是近20年来全球资产管理业最大的创新，既方便机构投资者进行长期投资和资产配置，也适合个人投资者短期投资。ETF近年来增长非常迅速，产品创新不断。从传统的股票ETF，到债券ETF、行业ETF、全球ETF、商品ETF等。道富一直是ETF行业的先驱和领导者，30多年里不断加大对ETF业务的投入。开发新的ETF产品，包括黄金ETF、商品ETF、建筑业股票ETF、半导体行业股票ETF等；加强渠道销售，包括交叉挂牌和在零售、机构市场的销售。
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美洲基金隶属于资金集团。资金集团创立于1931年，一直是一家私人公司（最初为家族拥有，目前实行合伙人制度）。资金集团的独特之处在于激励制度、坚持长期投资以及多基金经理制度。资金集团的股份90%以上由现有的主要管理人员和核心员工持有，约有450名合伙人（包括80多名高级合伙人）。资金集团每年把税前利润的40%拿出来用于激励非常优秀但还不够合伙人条件的员工，包括中层以上的管理人员和业务骨干。
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普信集团成立于1937年，以创始人、成长股投资大师托马斯·罗·普莱斯的名字命名，以主动型股票投资管理为主。在公司战略方面，突出人、投资业绩和独立性。普信把人才选拔和团队建设放在第一位，业绩目标和市场份额为第二位。多年来，普信的股票型基金业绩突出，基金、401K计划、渠道销售在美国名列前茅。
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逆水行舟不进则退
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条条大路通罗马，出色的基金公司都形成了各自独特的发展战略和竞争优势。由此可见，想要在竞争中胜出，公司首先要具备逆水行舟不进则退的危机感，能够在市场变化中持续不懈地优化产品和完善服务。成功之路并无标准，转型之路也无定数。归根结底，成功的基金公司无一不以投资者的长期利益为导向；而失败者往往过分追逐眼前利益。任何不思进取、妄图凭借一时优势就可长期立于不败之地的想法都是不现实的。美国基金业25年的发展变迁告诉我们，基金公司需要意识到任何渠道和营销上的优势都不可能持续，只有找到适合自己的定位、与时俱进的产品、良好的业绩和投资者的信任才是制胜法宝。
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中国十大基金公司15年风云变幻
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与美国相比，中国基金业年轻得多，只有15年历史，但基金公司的竞争程度毫不逊色于美国。1998年，中国只有5家基金公司，排名第一的华安基金管理规模22.14亿元，排名最后的南方基金规模20.82亿元，差距微乎其微。当时只有封闭式基金，各家公司规模基本相当，像计划经济时代一样过着简单而平均的生活。2001年中国第一只开放式基金成立，打破了基金业的宁静，拉开了基金公司规模分化的序幕。随后，华安、华夏、博时、南方、嘉实相继成为最大的基金公司。2007年以来，华夏基金的规模一直名列第一。除了华夏、南方、嘉实、博时等基金公司常青树之外，易方达、广发、工银瑞信等一批基金公司凭借各自的“成长因子”后来居上，成为基金公司中的成长新星，这些新锐不少已经稳定地排在业内规模前十。
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表21-2 中国前十大基金公司排名（按公募基金规模统计）
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