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自2009年以来，信贷政策的先松后紧，使得银信合作业务成为“银行资产表外化”的重要工具。在这一阶段，盛行信托受益权模式，主要包括三种，即过桥企业模式（见图1.15）、财产权信托模式（见图1.16）和银行自营资金模式（见图1.17）。
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按照2010年8月银监会72号文的要求，商业银行应将表外资产在2011年年底前转入表内，并按照规定计入风险资产并计提拨备。但转表的范围仅限于三类，即银行理财资金通过信托发放信托贷款、受让信贷资产和票据资产。由于银监会未规定银行理财资金投资不能直接投资信托受益权以及理财投资信托受益权需要入表，因此通过两种方式使监管套利成为可能：一是银行理财计划投资信托受益权，并非直接发放信托贷款、受让信贷资产和票据资产，不在转表范围之内；二是银行运用自有资金向过桥银行购买信托受益权（以投资同业资产的形式），自有资金并非2011年规范的银信合作理财资金，因此不受监管。
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图1.15 信托受益权之过桥企业模式
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图1.16 信托受益权之财产权信托模式
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资料来源：宏源证券
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图1.17 信托受益权之银行自营资金模式
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资料来源：宏源证券
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3.银证合作、银证信合作
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自2010年8月银监会下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》叫停银信合作通道业务，再加上泛资管时代“新政”频出，银证合作模式（见图1.18）、银证信合作模式（见图1.19）、银保模式、银基模式等便应运而生。以银证合作为例，自2012年下半年以来，券商资管出现了爆炸式增长，2013年6月底，规模已经达到3.42万亿元。
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图1.18 银证合作模式
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资料来源：宏源证券
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图1.19 银证信合作模式
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资料来源：宏源证券
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（三）投向端
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1.信托投向
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资金信托运用方式详见图1.20。目前，信托产品最主要的三个投向为基础产业、工商企业和房地产（见图1.21）。由于银监会收紧房地产信托政策，2011年第三季度以来房地产信托余额占比持续下滑，而基础产业和工商企业则持续领跑，规模均超过2万亿元。
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