1703469680
1703469681
资料来源：福特汽车2013年财务报告
1703469682
1703469683
3.流动性
1703469684
1703469685
增强流动性是资产证券化的一个自然结果，因为证券化本身就是一个把流动性差的资产转化为流动性高的证券和现金的过程。资产证券化可以从时间和空间两个方面来实现“变现”的目的，即把将来的现金转变成现在的现金或是把现在的不流动资产转化成可流通的资产。
1703469686
1703469687
4.融资自由度
1703469688
1703469689
和传统融资相比，利用资产证券化融资会给发起人留下更多的财务自由度和灵活性。在传统的股权和债券融资下，企业的管理和财务表现会受到投资方和债权人严格的监督，有时候还会在经济行为和决策中受到很多限制。这类监督和限制对特定的投资人和债权人来讲是必要的，因为这些投资人的利益与企业的经营活动密切相关，但是有时候这种干涉会限制经理人在管理和战略实施中的自由度和弹性，增加企业运作的成本和障碍，不利于企业的整体发展。而资产证券化融资是独立于企业之外的融资，由于风险隔离的机制，投资人无权对发起人本身的经济行为进行干涉，所以留给企业更多的自由度。
1703469690
1703469691
5.企业信息披露
1703469692
1703469693
和传统融资相比，利用资产证券化融资对发起人的信息披露要求不高。传统的股权或债权融资是以企业整体的资产、表现或信用作为基础的，所以投资者要求企业提供或披露大量相关的信息，这其中将会涉及企业的方方面面，包括财务状况、经营成果、现金流量，以及企业管理和重要项目、客户、投资方等。在这些信息的分享或披露中，企业的一些专有信息或商业机密可能会泄露给第三方甚至市场竞争者，对企业造成损失。而资产证券化融资的信息披露主要是针对证券化资产，而不是交易的发起人。发起人在资产证券化融资中的信息披露有限，这降低了信息披露带来的风险、成本和可能的损失。
1703469694
1703469695
6.表外融资
1703469696
1703469697
资产证券化融资在符合“真实销售”和一定的条件下，可以实现“出表”，即不在企业的财务报表上体现交易的资产和发行的证券。这种处理使得企业的资产负债表更加紧凑，杠杆比率更低，资产回报率更高。这些指标虽然只是在数字上提升了企业的实力和表现，但这种提升可以给企业带来很多间接的经济利益，比如良好的声誉或容易的传统融资。
1703469698
1703469699
7.锁定利润和提高财务表现
1703469700
1703469701
资产证券化除了融资，还可以作为一种资产的销售渠道，而且以这种方式进行的资产销售可能获得比其他渠道更好的回报。从时间上来讲，有些资产在经济上虽然已经内含利润，但利润的实现可能需要长期的过程，或者是这些内含利润将来的可实现度变数很大。在这种情况下，企业可以利用资产证券化来提前锁定资产的利润，从而提高当期的收益率。而对一些资产被低估或不被认可，或者缺乏短期工具来实现资产价值的企业来讲（比如人寿保险公司预计的储备盈余或企业账上一个很有现金流潜力的被低估的资产），这些企业可能受到会计政策或监管规则的限制，没有办法在报表上体现资产的价值，它们可以通过资产证券化把这部分不可企及的“低估价值”或“未来价值”变成现金或证券。当然，真实销售的会计处理可以马上实现利润，体现价值，从报表上提高发起人的业绩表现，虽然这种做法不是非法的，但在一定程度上会歪曲企业的真实业绩。
1703469702
1703469703
（二）对银行发起人的益处
1703469704
1703469705
基于信贷资产证券化对我国的重要性，我们将以上几个证券化的益处放到商业银行身上来分析一下。信贷资产的证券化可以给商业银行发起人带来诸多益处，比如转移风险、表外融资、降低资本准备金、提高利润率、增强流动性和解决资产和负债的错配问题等。下面我们分析一下其中几个重要的益处：
1703469706
1703469707
1.缓解资本金压力，增强流动性
1703469708
1703469709
随着我国资本监管要求的不断加强，资本和流动性对银行的约束越来越强。在存款得不到增长的情况下，银行仅靠在资本市场上增发股票来满足资本金和流动性需求是不可持续的，主要问题包括：
1703469710
1703469711
·融资量大，对股票市场的资金供给和股指形成压力。
1703469712
1703469713
·现有股东权益不断摊薄，可能招致股东的反对。
1703469714
1703469715
·对银行股价造成压力，使股价长期被低估，不利于再放行融资。
1703469716
1703469717
信贷资产证券化可以帮助银行把资产转移出资产负债表，实现资产负债表的紧缩，从而降低资本金要求的基数，缓解资本金压力。同时，把资产通过证券化转化为现金后，银行的流动性也得到提升。
1703469718
1703469719
2.解决资产和负债的错配
1703469720
1703469721
我国商业银行长期以来都存在“短债长投”的期限错配问题，商业银行的负债多为短期存款，而资产多为中长期贷款。由于受通货膨胀的影响，我国存款活期化的趋势较为明显；同时，实体经济对长期贷款的需求越来越高，这些趋势要求银行进一步延伸“短债长投”。商业银行以短期性储蓄存款（负债）来支撑中长期性放贷（资产）的模式中潜藏着各种风险，包括流动性风险、利率风险和价值不对称风险。首先，短债的高流动性和长期资产的低流动性会给银行带来很大的流动性风险，在金融危机中美国数十家银行由于挤兑和流动性不足而被迫破产就是很好的例子。其次，由于商业银行的资产方利率和负债方利率在变动方面的不一致，商业银行在资产和负债的价值变化上也会出现错配，从而增加利率风险和收益的不稳定性。信贷资产证券化可以盘活银行的中长期信贷资产，调节资产和负债的期限结构，帮助银行解决资产和负债错配带来的一系列问题。
1703469722
1703469723
3.分散银行信贷风险
1703469724
1703469725
资产证券化与直接融资殊途同归，都可以实现将风险向外分散的目的。商业银行“发行并持有贷款”的模式虽然能够满足经济运行对资金融通的一般需求，但银行本身承担了所有的信贷风险，这是间接融资的特性所决定的。商业银行可以利用信贷资产证券化来调整所持信贷资产的结构，通过对高集中度或特定风险的资产的证券化来管理所持信贷资产的风险水平。此外，商业银行资产的规模在经济周期中会有很大起伏，不利于风险的管理和防范。在经济上升周期，银行的资产无限膨胀，带动海量的资本补充需求；但在经济下行周期，可能遭受重大资产减值损失，成为吞噬银行资本的无底洞。信贷资产证券化可以改变商业银行传统上单一的贷款业务中的“贷款回收贷款”的模式，使原来的两个阶段分解成两个相对独立的过程，即贷款过程与出售过程，从而使贷款风险不再全部由银行承担，而是部分转移到了证券投资人身上。
1703469726
1703469727
4.提高银行收益率
1703469728
1703469729
商业银行可以将自己持有的期限长、利率低的信贷资产证券化，实现部分利润的提前兑现，并将收回的资金用于其他投资，提高资产收益率。
[
上一页 ]
[ :1.70346968e+09 ]
[
下一页 ]