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·债券的本金在到期日没有得到偿付。
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·发起人对资产池情况的陈述和保证不真实（违约）。
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·发起人或服务商无法按照合同的规定履行义务。
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·发起人破产或申请破产。
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·发起人涉及联邦或者政府所得税的特定事件等。
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7.信用增级实例
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表4.5所示是前面（见表4.4）介绍过的一个由桑坦德银行在2014年发行的次级汽车贷款证券化交易的信用增级措施。该交易中使用了我们前面讲到的超额抵押、优次结构、储备账户、利息补充账户和超额利差等多种方式。其中，A档证券在发行时的信用支持达到资产池的45.8%，最低的E档也有10.75%的信用支持，这里面还不包括利息补充账户和超额利差的支持。
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除了以上信用增级，该交易中还设置了加速清偿机制，一旦资产池的累计净损失超过预定的指标或是交易中出现违约事件，交易将进入加速偿付状态。
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表4.5 桑坦德银行2014-1号资产证券化交易的信用增级
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资料来源：标准普尔
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 [:1703468624]
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 第三节 汽车贷款证券化案例分析
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一、美国案例——本田汽车贷款证券化交易第2013-3号
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（一）交易简介
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本田汽车金融公司是本田汽车公司的金融公司，管理着近280亿美元的汽车贷款证券化资产池。本田汽车金融公司为本田的优质顾客提供优惠的贷款，资产证券化为汽车金融公司的贷款提供了变现的通道，形成了产业和资本相结合的良性互动模式。
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本田汽车贷款证券化交易第2013-3号是一个典型的优质汽车贷款证券化交易，该交易和本田公司在过去10年间发起的几十个交易一样，简单稳妥，属于比较“无趣”的交易。
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该交易发行了四档优先级资产支持证券及一档支持级资产支持证券，其中：A-1的评级为A-1+，法定期限为1年；A-2、A-3、A-4的评级为AAA级，法定期限最长为6年（A-4）；次级债券不进行评级。交易完成日为2013年7月24日，债券的还本付息日为每月的15日，第一个支付日为2013年8月15日。
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表4.6 本田2013-3证券交易档级安排
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资料来源：本田金融和标准普尔
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如表4.6所示，2013-3的优先级证券包括四个档级A-1、A-2、A-3和A-4。此外还包括次级债券38 461 538.98美元，次级债券为非公开发售债券，该债券的偿付优先权低于上述优先级债券。
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本次交易资产池的初始本金额为1 538 461 538.98美元，与优先级债券发行规模相比，超额抵押部分为38 461 538.98美元。超额抵押部分在交易中被设计为一款不需要还本付息的次级债券。该交易的其他信用增级方式包括超额利差、优次结构、现金储备账户和利息补充账户等。
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