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（二）交易结构
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本次交易由本田金融公司发起，其交易结构如图4.8所示。和很多汽车贷款证券化交易一样，该交易采用所有人信托的方式发行，分别设置了所有人托管人和债券托管人，分别代表发行方和债券投资人利益。
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图4.8 本田2013-3交易结构
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（三）现金流分配和信用增级
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该交易主要通过内部增信的方式来实现信用增级，主要的手段是通过优次结构、超额抵押（次级债券）、现金储备账户、利息补充账户、超额利息等方式。
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1.优先与次级结构
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该交易采用顺序支付的方式，资金归集账户中的现金先用于支付资产管理人的服务费用，服务费为每年1%，其次用于支付托管费用。之后支付A-1～A-4的利息，剩余资金按照A-1～A-4顺序进行本金支付。在优先级债券本金支付完成之前，超额收益部分支付给次级债券，但是在优先级别债券本金支付完成后，所有超额收益支付给次级债券（具体支付顺序见图4.9）。
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图4.9 本田2013-3交易现金流分配次序
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当资产池的剩余本金余额为初始本金总额的10%以下时，贷款服务人有购买选择权，通过购买资产池剩余应收账款的方式来提前赎回剩余债券。
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2.次级债券
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次级债券发起时本金余额为38 461 538.98美元，占发起时资产池本金总额的2.5%，次级债券的偿付顺序在所有层级的优先级债券之后。只有当本次付息日所有优先级债券的本金及利息都偿付完毕之后，次级债券才会收到本金及利息的偿付。
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3.现金储备账户
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储备账户的资金会用来弥补优先级债券及次级债券所需的利息本金偿付金额缺口。在交易发行日，资产存入人在现金储备账户中存入3 846 153.85美元，占资产截止日所有应收账款本金余额的0.25%。
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4.利息补充账户
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在交易发行日，资产存入人在利息补充账户中存入58 606 652.46美元。该笔资产的收入将被放入资金归集账户用于债券利息的支付。在本次交易中，利息补充账户的金额以3.9%的折现率计算，将所有资产池应收账款通过该折现率折现为现值，该现值与资产池的账面本金额相比，即得出利息补充账户所需存入的数额。
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5.超额利差
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资产池的利息收入在支付完服务费、托管费和债券利息后的盈余，要先用来补偿资产池的违约损失，剩余的部分才可以释放给存入人。
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（四）交易的评级
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从本田金融公司2006～2012年所发起的20个交易来看，其基础资产的累计损失率为1.24%左右，具体每个交易的累计损失情况如图4.10所示。
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图4.10 本田汽车历史交易的累计损失率
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资料来源：标准普尔