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（一）基础资产的信用质量
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在大多数证券化中，对基础资产信用质量分析的首要决定的问题是，需要多少信用增级以维持优先级的证券达到AAA级。这就需要信用评级机构对基础资产在各种情况，包括极端情况下的损失做出估计。而这种估计一般都会从基础资产或类似资产的历史表现记录的分析开始。
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（二）法律和监管风险
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法律和监管风险主要集中分析信托中的资产和证券化参与各方的破产倒闭风险间的隔离程度。在证券化中，虽然每个参与方都会有不同程度的关联风险，但从分析风险隔离角度讲，最重要的是在证券化前发放和拥有基础资产的卖方。
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（三）付款设计和现金流的结构
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信用评级机构进行这部分评测主要包含两个步骤：对证券的发行文件的研究和利用数理模型进行现金流的分析测试。评测的目的是估计基础资产的现金流和相关的信用增级是否足够来按时支付证券的利息、本金和相关费用已达到预定的信用评级。
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在现金流的分析测试中，信用评级机构必须要考虑到多种情况下现金流的分配结构及其变化。除了按照协议规定的一般优先次序的分配外，评级机构还要考虑到特殊情况下的分配次序的变化，比如当基础资产的质量表现恶化而引发的特定分配规则。如果证券化交易中由第三方增信（比如保险、担保、衍生金融工具等），这些增信在特定情况下对现金流的支持也要被考虑进来。
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（四）运作和管理风险
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这部分的评测作用是证券化的参与各方是否有能力管理好证券化的全程。证券化中最主要的“管理者”是服务商、受托管理人、资产管理人（主要是在CDO中）、付款代理等提供服务的各方。这些都是广义上的服务商。对服务商的评测是多方面的，包括基础资产的收款、迟付款的处理，抵押资产的接收，资金的收取、管理和分配，以及投资者的报告等。对有收入的抵押资产的交易，评级机构还要对资产管理方的能力及其过去的管理业绩表现进行分析和评估。
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（五）对手的风险
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信用评级机构需要对证券化中交易对手的责任和能力进行分析和评测。证券化对交易对手的依赖程度和对手的信用级别在一些证券化产品的信用评级中也是重要的考虑因素。
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二、信用评级中运用的分析
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对信用卡资产支持证券的信用评级主要包含以下3个分析：（1）基础资产的分析，（2）证券和结构的分析，（3）现金流测试。
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（一）基础资产的分析
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信用卡资产的表现和经济、监管、法规和文化等因素都有着直接或间接的关系。同时，信用卡贷款发行人的发行程序、风险管理、收款能力和客户服务水平等自身特性，也是决定信用卡资产质量的重要因素。
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信用卡资产的质量表现和经济的各项指标有很大的相关性。失业率、利息水平、个人收入负债比和消费者信心等，都会对信用卡的使用和表现产生直接影响。所以，对信用卡证券的信用评级一般要对基础资产在一个或多个经济周期中的信用表现进行稳定状态和压力状态下的测试。经济周期和各种极端经济条件的假设在评级中的应用，可以使信用评级判断不受当下经济条件和主流经济预测的影响。
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法律法规环境对信用卡资产的表现也是很重要的，这在美国尤为突出。美国法律中消费者个人破产法、消费者保护法和一些银行法律法规的变化，对信用卡的表现的影响很大。一个典型的例子就是2005年10月美国消费者个人破产法的变更。由于新法对个人破产有不利之处，很多人选择提前申请破产，从而引起了信用卡坏账率在2005年的飞涨。美国大多数信用卡发行人是银行，而银行在美国是被高度监管的机构。银行监管机构（如FDIC、OCC、FSA）对银行有很广泛的权利，可以调查或勒令其贷款发行和风险管理的政策和程序，从而影响贷款资产的品质特点。特别是由次贷引起的经济危机后，美国推出的一系列消费者保护法，对信用卡贷款提出了许多制约条件，这些变化将会或者已经改变了信用卡公司的发放、定价和风险管理方式，从而影响了信用卡贷款的质量表现。
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同时，市场竞争也会影响和改变信用卡发行人的商业战略和决策，从而改变信用卡资产的组成和质量表现。激烈的市场竞争迫使信用卡公司整合变大以实现规模效应来降低成本，同时还推动了信用卡产品的创新、定价的完善和客户基础的拓展和深入。当然，随着客户基础从优质拓展到次级，相应的信用风险也提高了。美国的信用卡市场已经经历了多次整合，形成了为数不多的几家最大最成熟的信用卡公司占领绝大多数市场份额的局面。
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信用卡资产的风险与发行人的贷款发行程序和风险管理有直接的联系。要理解一个信用卡资产池的信用质量水平，就必须了解其发行人的贷款战略、政策和程序。通过对资产池中资产的几个重要指标和相关历史记录的分析，信用评级机构一般可以判断出发行人的贷款发行和风险管理的特点和趋势。这些指标包括借款人信用评分、贷款的年份、授信额、使用率、地理分布等。
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发起人的财务实力和质量，也是信用评级必须考虑的因素。信用卡证券中的发起人、资产卖方和服务商一般是同一家。这种多重角色和发起人对信用卡资产证券化的依赖，决定了发起人和证券化信托之间的紧密关系。虽然证券化后的基础资产从法律上已经与发起人隔离，但发起人一般会在证券出现问题时进行干涉以保证这一融资渠道的畅通。所以，从很大程度上讲，发起人给信用卡资产证券化提供了“额外”担保。当然，这种“额外”担保的前提是发起人有足够的财务实力和质量。
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信用评级机构一般会把以上所谈及的各个因素对信用卡基础资产的影响归结为对以下4个重要表现指标的评测：收益率、冲销率、本金偿还率和购买率。
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1.收益率
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信用卡资产池的收益率是每月收入所得除以当月初信用卡应收款总额的年化后的比例，主要用于衡量资产的收入水平。信用卡资产的收益主要包括融资费用收入（利息）、交换费和其他收费三项。这三个收入的比例在不同类型的资产池中会有很大的差别。目前，信用卡按照借款人的信用水平和付款表现来定价的模式已经被广泛采用。一般来讲，借款人信用越好，相关的利息和费用就越低。
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信用评级机构会对信用卡资产池的收益率进行压力测试。信用卡资产的收益率会因为多种情况而降低，比如迟付或坏账、市场利息的下降、竞争引发的利息下调等。在收益压力测试中，信用评级机构一般会对所有收入来源进行分析测试。测试中，信用评级机构还要考虑不同性质的资产池对压力条件的敏感度和发起人对压力的反应和重新定价能力。一般来讲，次级资产池会比优先级资产池对负面压力更敏感，所以压力测试的假设结果也会更苛刻。在压力情况下，特别是信托进入提前偿还期的情况，信用评级机构一般会假设40%～70%的收入减少。具体的收入下降幅度假设由资产池的质量水平、发卡人的重新定价能力和资产池的构成（浮动利息和固定利息比例）等因素决定。
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2.冲销率
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