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信用卡资产池的冲销率是每月发生的不可收回的坏账额除以当月初信用卡应收款总额的年化后的比例，主要用于衡量资产的信用水平。发行人的放贷标准、收款能力、监管制度、法律环境和经济因素（如失业率和收入债务比例），都会对信用卡贷款的冲销率产生影响。在信用卡资产证券化中，应收款的冲销会减少本金的现金流，这部分损失会由融资收入的现金流来填补。但是，如果融资收入不够的话，一般就会引发提前分期偿还期和可能的证券损失。
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对于一个静态的信用卡资产池，坏账的趋势是相对比较容易预测的。信用卡贷款的坏账率会随着年份的增长呈现有规律的变化，所以信用评级机构常会用一条年份损失曲线来描述这种趋势（见图5.5）：开始时冲销率比较低，然后随着出问题的应收款达到冲销状态（过期不付超过180天）而迅速增长，并在18～24个月的时候到达高点，随后回落到一个相对稳定的水平。
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图5.5 信用卡年份损失曲线
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信用评级机构在压力测试中会测算冲销率的增长对资产池和证券现金流的影响。压力测试会假设冲销率一下子翻倍，然后稳步增加，直到达到一般预计水平的3～5倍。具体测试中假设的增长倍数会根据资产池的历史损失的变动、信用卡账户的年份和发行人的放贷政策等决定。
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3.本金偿还率
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本金偿还率是每月收到的信用卡应收款本金付款占月初信用卡应收款余额的比例，用于衡量信用卡借款人还款的速度。信用卡的还款速度受多个因素影响，包括最低付款额度、最低付款借款人的比例、迟付借款人的比例、便利使用者和周转借款者的比例等。不同的信用卡发行人的资产池在这些方面会有很大差别。比如，针对低端大众客户的第一资本公司的信用卡资产池中的每月只支付最低付款的借款人比例，要比针对高端客户的美国运通旗下的资产池高出至少一倍，而每月全额付款的便利使用者的比例却低很多。信用评级机构在评估和预测资产质量表现时，会对目标资产池的这些特点详细分析。在分析中，信用评级机构有时还会按信用卡是否有奖励积分，把目标资产池分成有奖积分卡和非积分卡来分开进行分析。有奖积分卡一般还款比较快，迟付率和坏账率比较低。
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偿还率决定资产现金流的速度，即使很小的偿还率变动也会对信用增级和评级产生相对大的影响。在压力测试中，信用评级机构一般会根据资产池的特点假设本金偿还率会下降75%或更多。而在非常严重压力情况下，信用评级机构一般会假设证券信托进入提前偿还期的同时，卖方出现财务困难而取消信用卡的继续使用，这样资产池中的便利使用者的比例会急剧下降，而剩下的大部分是信用相对比较差的借款人。这种假设下，资产池的付款速度会很低，而损失会猛增。
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4.购买率
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购买率是每月因为信用卡的使用而产生的新的应收款占信用卡应收款余额的比例，用于衡量信用卡的使用率。
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购买率不仅与收入和消费有关，也和信用卡本身对用户的价值有关。当信用卡对用户的价值减少时，新的购买就会减少或中止。比如航空公司或某个商业品牌发行的信用卡，如果服务或产品的吸引力降低，那么信用卡的购买率自然就会下降。购买率与信用卡公司的财务状况也有关系，特别是在信用卡信托进入摊还或提前偿付期的时候，由于资产现金流将用于偿付证券而不是购买新的应收款，如果发行人没有能力购买，那么只能减少或取消信用卡持有人的使用额度，迫使购买率降低。在证券的偿付期内，如果信用卡购买率降低，资产池的规模会降低，用于分配的现金流也会相应减少，从而可能放慢证券的偿付速度，使证券投资者的风险承担期比预期的长。所以，在偿付期的购买率也是考虑信用卡资产证券化增信水平的一个重要因素。
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在压力测试中，评级机构会对偿还期的购买率进行不同的假设来估测其对证券的影响。这些假设可以介于购买率保持恒定和购买率为零，相应的结果是资产池的规模稳定或全线降低。
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（二）证券设计和现金流结构
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信用卡的证券设计分析主要是看证券的期限、利息、利率互换、服务费等的合理性和风险，而现金流的结构则是分析交易中证券之间的关系、增信措施、现金流的分配设计等。
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1.利息
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证券利息是信用评级中重点之一。在现金流的分配中，利息往往是第一优先级。如果利息得不到偿付，就会导致违约。利息有固定和浮动之分。固定利息比较容易预测，风险较低。浮动利息会随着市场利率变化而变动，从而可能带来额外的信用风险。评级机构需要对浮动利息进行压力测试来估计利息变动的风险和化解风险所需的信用增级水平。典型的压力情形就是假设利息在特定情况下快速增长，如在证券偿还期或提前偿还期内。
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一般情况下，浮动利息的AAA证券所需的信用支持要比固定利息的高。在信用卡统和信托中，由于所有的证券系列共享现金流，即使某一系列证券本身是固定利息，如果信托中有浮动利息的证券，这个固定利息的系列也要承担利率变动的风险。
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发行人有时会利用利率互换或利率封顶合同来降低证券的利率风险。信用评级机构会分析这些衍生工具使用的有效性和交易对手的信用级别来评测利率风险的降低程度。
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2.服务费和服务商
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由于信用卡贷款的期限很短，如果服务出现问题，很可能会导致证券的损失。所以，评级机构会对服务商的质量和财力及协议中规定的服务费的水平和服务商的更换条件进行分析和评估。在现金流的分配中，服务费处于优先地位。信用卡资产证券化中，服务商的作用非常重要，服务商的质量直接影响信用卡的收款和损失收复能力。信用评级机构不仅要对现有服务商进行评估，还要假设在现有的服务商出现问题的时候，服务商更换的可行性和风险，以及协议中规定的服务费的水平是否足够用来吸引替换服务商。
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3.增信和现金流的设计
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信用评级机构在评级中最重要的任务之一，就是分析证券的信用支持和现金流分配设计，并进行不同情形下的现金流测试。信用卡资产证券化中最重要的几个设计就是优次结构、信托和证券系列间的结构、卖方权益、提前分摊偿还期和信用增级的使用。具体请参考本章前面的内容。
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除了以上讨论的几个主要方面，信用评级机构还会对信用卡资产证券化的其他风险进行分析和评估，这其中包括了法律和监管的风险、运作和管理的风险、交易对手的风险等。
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