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从结构方面看，REMIC证券和之前的CMO并没有明显的区别，只是发行人的形式不同而已，所以行业内按习惯仍然把REMIC发行的资产支持证券称为CMO（本书在其他章节中提到的CMO包含REMIC证券）。
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三、证券类型的创新
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CMO和REMIC证券的出现不仅使得证券的发行规模得以迅速扩张，证券的类型也迅速多样化起来。在CMO的开始阶段，绝大多数交易采取了顺序本金支付型证券结构，这种结构在现金流的分割上没有很多“结构化”处理，所以发行的证券在利率风险和提前偿付风险上没有太多的变化。在CMO出现后的3年里，多档过手证券的现金流结构开始变得复杂并具有创新性。REMIC的出现给这些证券创新提供了更好的平台。下面我们介绍几种当时流行起来的创新证券类型。
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（一）计划摊还型证券
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计划摊还型证券（Planned Amortization Class，简称PAC）最早出现于1986年，PAC的特点是当基础抵押资产的提前偿还率保持在一定范围内时，PAC只收取事先确定的本金现金流额度。如基础抵押资产的提前偿付率上升，PAC将只收取提前偿付本金中固定金额的部分；相反，如果提前偿付规模下降，PAC能够先于其他档次的证券获得预定金额的现金流。这种设计使得PAC在平均寿命和到期日方面有较大的确定性。
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需要强调的是，多档现金流结构仅仅是在不同期限档次的证券之间重新分配了基础抵押资产的提前偿付风险，它既无法消除也不能降低该风险。PAC的提前偿付风险之所以被降低，完全是因为该风险通过结构设计被转移给了其他档次的证券。承受该提前偿付风险的证券被称为支持型证券；支持型证券的平均寿命对基础资产的提前偿付的敏感度非常高，因为它们是PAC提前偿付风险的“减震器”。
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PAC受到的提前偿付保护是由指定的PAC区间决定的，这个区间一般由上下两个提前偿付率构成，比如100%PSA和300%PSA（关于PSA和提前偿付的计算请参考本书第十一章的建模部分）。PAC的计划摊还金额是PAC区间上下两个提前偿付率情况下现金流的低者，如果资产的提前偿付速度在PAC区间之内，而且速度保持不变，那么PAC就可以按计划得到偿付；如果提前偿付速度在PAC区间之内但不恒定，那么PAC的偿付会偏离计划，但会在一定的范围内；如果提前偿付速度在PAC区间之外，那么PAC受到的提前偿付保护就是有限的。以下我们用一个例子来说明PAC的设计，该PAC的PAC区间为100%PSA和300%PSA。
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图6.10 PAC现金流
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如图6.10所示，只要提前偿付速度在100%PSA和300%PSA之间，那么两条提前还款速度曲线交集部分（三区）的现金回收是固定的，这就是PAC的计划偿还额度；只要提前偿付速度保持在100%PSA和300%PSA之间，那么这个PAC的加权平均寿命就相对比较稳定。
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PAC一开始就受到了投资者的热烈欢迎。尤其是保险公司，它们购买了大量的PAC，因为它们需要那些投资期限比顺序本金支付型证券更为稳定的抵押贷款支持证券。后来，在PAC的基础上又衍生出了很多子系列产品，比如目标摊还证券（Targeted Amortization Class，简称TAC）、反向TAC、PAC I、PAC II等。简单来讲，TAC实际上是单边的PAC，用来防止付款速度过快，而反向TAC则相反，用来防止付款速度过慢；PAC I和PAC II只是传统的PAC的继续划分，保护区间狭窄的PAC，原理和PAC一样。
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（二）浮动利率证券
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浮动利率证券（Floater）就是利率随市场利率进行调整的证券。问世于1986年，该产品最初绑定的是LIBOR利率，主要用于满足那些有LIBOR浮动负债的商业银行和外国投资者的需求。
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在开始的时候，浮动利率证券的发行没有搭配反向浮动利率证券，但是之后市场上很快出现了反向浮动利率证券在内的对称浮动利率产品。浮动利率证券所参照的指数也逐渐发展至金融机构资金成本指数（COFI）、各种固定期限国债、CD收益率以及优质客户基准利率（Prime Rate）等。
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比如资产池的加权平均回报率为固定利率，以此资产为基础资产，那么设计一个浮动利率证券，相对应也需要一个反向浮动利率证券与之对应来消除资产和负债的利率错配。比如，资产池的本金总额为8000万美元，平均净利率为9%，以此发行浮动利率证券6 400万美元，利率为LIBOR+65基点；相对应地，发行人也发行了1 600万美元反向浮动利率证券，利率为42.4%-4×LIBOR，那么：
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证券的加权平均利率=（64/80）×（浮动利率）+（16/80）×（反向浮动利率）=9%
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（三）纯利息型证券和纯本金型证券
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一个传统的房产抵押贷款支持债券（过手证券或支持证券都可）的现金流可以分为利息和本金两部分，各自可以用来发行证券，其中利息部分是纯利息型证券（IO），本金部分为纯本金型证券（PO）。虽然IO和PO的首次实际发行是在1986年，但剥离式MBS（STRIP）的概念在80年代早期就出现了。拆分过手证券的想法来源于出售服务费现金流，服务费收入大约是基础资产池总额的40～75个基点。因为服务费收入与资产池的规模相关，服务费现金流的价值取决于抵押贷款未清偿余额的规模。如图6.11所示，该现金流对市场利率的变动非常敏感，在利率上升的环境中，抵押贷款提前偿付的速率减缓，未清偿余额存续时间更长，服务费现金流的价值更高；相反，当利率下降的时候，快速的提前偿付导致抵押贷款未清偿余额迅速减少，服务费现金流的价值也会随之降低。
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IO的现金流以及其价值和服务费现金流一样，与通常的固定收益证券的价值行为表现不同。如图6.11所示，IO的价格随着利率下跌而降低，并随着利率提高而上升，所以它是防范利率上升的理想避险工具。
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PO只有本金回收，没有利息收入。如果利率下降，提前偿付增多，PO投资人提前收回本金，证券的价值上升，这是因为PO档证券的初始发行价一般有很高的折扣；相反，如果利率上升，提前偿付减少，投资人现金流回收会推迟，所以PO证券的价格将下滑。
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图6.11 IO和PO的设计
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STRIP市场的表现可以当作整个市场对贷款提前偿付速度预期的晴雨表。IO和PO不同寻常的投资期限变化，也使得它们在固定收益中有多样化的用途。但是，STRIP对提前偿付的极端敏感度也预示着它们的高风险。
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STRIP产品在20世纪90年代初受到市场的极大欢迎，发行量激增，特别是在1993年，创下了历史新高，仅房利美的发行量就达到近800亿美元（见图6.12）。