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浮动利率证券（Floater）就是利率随市场利率进行调整的证券。问世于1986年，该产品最初绑定的是LIBOR利率，主要用于满足那些有LIBOR浮动负债的商业银行和外国投资者的需求。
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在开始的时候，浮动利率证券的发行没有搭配反向浮动利率证券，但是之后市场上很快出现了反向浮动利率证券在内的对称浮动利率产品。浮动利率证券所参照的指数也逐渐发展至金融机构资金成本指数（COFI）、各种固定期限国债、CD收益率以及优质客户基准利率（Prime Rate）等。
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比如资产池的加权平均回报率为固定利率，以此资产为基础资产，那么设计一个浮动利率证券，相对应也需要一个反向浮动利率证券与之对应来消除资产和负债的利率错配。比如，资产池的本金总额为8000万美元，平均净利率为9%，以此发行浮动利率证券6 400万美元，利率为LIBOR+65基点；相对应地，发行人也发行了1 600万美元反向浮动利率证券，利率为42.4%-4×LIBOR，那么：
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证券的加权平均利率=（64/80）×（浮动利率）+（16/80）×（反向浮动利率）=9%
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（三）纯利息型证券和纯本金型证券
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一个传统的房产抵押贷款支持债券（过手证券或支持证券都可）的现金流可以分为利息和本金两部分，各自可以用来发行证券，其中利息部分是纯利息型证券（IO），本金部分为纯本金型证券（PO）。虽然IO和PO的首次实际发行是在1986年，但剥离式MBS（STRIP）的概念在80年代早期就出现了。拆分过手证券的想法来源于出售服务费现金流，服务费收入大约是基础资产池总额的40～75个基点。因为服务费收入与资产池的规模相关，服务费现金流的价值取决于抵押贷款未清偿余额的规模。如图6.11所示，该现金流对市场利率的变动非常敏感，在利率上升的环境中，抵押贷款提前偿付的速率减缓，未清偿余额存续时间更长，服务费现金流的价值更高；相反，当利率下降的时候，快速的提前偿付导致抵押贷款未清偿余额迅速减少，服务费现金流的价值也会随之降低。
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IO的现金流以及其价值和服务费现金流一样，与通常的固定收益证券的价值行为表现不同。如图6.11所示，IO的价格随着利率下跌而降低，并随着利率提高而上升，所以它是防范利率上升的理想避险工具。
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PO只有本金回收，没有利息收入。如果利率下降，提前偿付增多，PO投资人提前收回本金，证券的价值上升，这是因为PO档证券的初始发行价一般有很高的折扣；相反，如果利率上升，提前偿付减少，投资人现金流回收会推迟，所以PO证券的价格将下滑。
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图6.11 IO和PO的设计
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STRIP市场的表现可以当作整个市场对贷款提前偿付速度预期的晴雨表。IO和PO不同寻常的投资期限变化，也使得它们在固定收益中有多样化的用途。但是，STRIP对提前偿付的极端敏感度也预示着它们的高风险。
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STRIP产品在20世纪90年代初受到市场的极大欢迎，发行量激增，特别是在1993年，创下了历史新高，仅房利美的发行量就达到近800亿美元（见图6.12）。
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图6.12 房利美STRIPS年发行量
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资料来源：美国证券业与金融市场协会
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（四）其他特殊设计证券
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除了以上几种新型的证券外，代理机构还创立了多种其他特殊设计证券以满足不同投资者的需求。我们在这里简单罗列几个：
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·Callable REMIC Classes（CRC）：这类证券是由有回购权的REMIC证券作为基础资产，一旦基础资产得到回购，证券就会马上付清。
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·Guaranteed Maturity Class（GMC）：这类证券是有指定法定到期日的REMIC证券，代理证券会在法定到期日或之前获得全额偿付。
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·Excess IO Strips（XSIO）：以资产服务商保留的服务费利差发行的仅付利息证券。
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·Modifiable And Combinable REMIC（MACR）：该证券的投资人可以按指定的比例来换取其他REMIC或MACR。
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·ReREMIC：允许REMIC证券的投资人用REMIC证券作为基础资产发行ReREMIC证券。
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·Reverse REMIC：在一定ReREMIC中，允许符合条件的投资人（持有同一交易的各级证券并且比例相同）将其所持的各级证券捆绑起来以换取交易中作为基础资产的REMIC证券。
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四、REMIC证券的发展、崩溃和复苏