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为了解决现金流在时间上的错配而可能引起的流动性问题，朝代资产2006-1中还设计了流动资金紧急支持机制：在发行人因意外情况（比如由于外汇管制的变化、租金收入的无法汇出或者主要租户的租约到期而短期中断等流动性问题）不能偿付债务时，花旗银行和麦格理将会为交易提供1 320万美元的流动性信用额，以帮助发行人支付证券1年的债务和费用。
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为了解决以美元为单位的浮动利率证券和以人民币为单位的租金收入资产的错配问题，该交易利用了货币互换安排来降低交易的汇率风险。花旗银行和麦格理将把人民币为单位的租金收益通过交叉货币互换（Non-Deliverable Cross-Currency Swap）转化成浮动的美元为单位的收益来与证券的利息支出匹配。
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此外，如前面提到，该交易的“尾巴期”长达3年，这给了资产管理人和受托人比较充裕的时间来处理违约的基础资产，以实现经济利益的最大化。
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由于万达和麦格理这次海外发行是中国第一个CMBS的尝试，投资人和评级机构对该交易的条件还是偏于苛刻，发行人不得不提供各种优厚的保护机制来讨好投资者，所以融资的效率没有相同时期美国和欧洲的同类型交易高。但是，在当时的中国资本市场条件下，万达和麦格理的这个CMBS交易无疑是成功的。虽然这个交易被业内认为是不大可能被复制的，但该交易中的一些交易机构设计、证券发行特点和增信机制还是值得我们学习和借鉴。同时，这个交易的“中国制造，海外发行”的模式也值得我国资产证券化工作者参考。
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 第一节 银行贷款证券化简介
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一、银行贷款证券化的发展
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银行贷款的证券化是资产证券化中另一个重要的分支，其主要形式是担保贷款证券（CLO）。从证券化的分类上来讲，CLO是担保债务证券（CDO）的一种，主要是以银行贷款作为基础资产。这里所指的银行贷款是狭义上的银行贷款，主要包括银行或金融投资公司发行的风险较高的非房产类商业贷款，如杠杆贷款、联合贷款和非投资级商业或工业企业贷款。在美国过去的十几年间，CLO一直是银行贷款最主要的融资渠道，平均每年所吸收的贷款额超过新发行贷款的50%，详见图8.1。
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图8.1 美国银行贷款融资渠道比例
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注：YTD指2013年第一季度末。
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资料来源：S&P Capital IQ LCD
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20世纪80年代，随着房地产抵押贷款证券化的普及和证券化技术的进步，证券化开始进入银行债券和贷款领域。80年代末，市场上开始出现了担保债券证券和担保贷款证券，即CBO和CLO。但是，由于80年代末至90年代初美国的经济危机和储蓄银行危机，CLO在1996年之前并没有形成规模。
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90年代的危机之后，投资者的信心恢复，银行贷款市场的扩大和银行对资本金和收益的追求给了CLO真正发展的机会。CLO给交易各参与方提供了多种获利机会：
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·发行人可以利用CLO实现多种目的：实现贷款资产和证券债务间的利差；把资产挪到表外，转移风险，提高资本金率；丰富融资渠道，降低融资成本；保留高收益的股权来提高资本收益率。
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·资产管理人可以通过CLO来：增加资产管理规模，充分利用服务设施，实现规模效应；创造稳定的管理费和奖励分红；通过部分股权投资，用杠杆参与分享盈利空间。
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·对投资者来说，和其他证券化产品一样，CLO提供了不同风险和回报组合的投资机会；和其他传统投资产品相比，CLO的投资回报率更高；投资者可以通过购买高级别证券来“安全”地参与相对高风险、高收益的商业贷款投资。而且，他们有机会选择自己信赖的资产管理人来进行投资。
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从1996年开始，CLO市场迅速成长，除了美国，欧洲和日本的市场也同时发展起来。2005年，CLO全球余额总量达到2000亿美元，成为银行杠杆和联合贷款最重要的融资渠道。2006年和2007年更是CLO突飞猛进的阶段，全球CLO余额总量超过4000亿美元，仅美国CLO的发行量在2007年就达到历史最高的928亿美元。详见图8.2。
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图8.2 全球CLO总余额