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(1)计算支持证券的本金现金流总额:
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次级证券本金支持t=总的本金支付t-优先级本金支付t
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Subordinate PDA (t)=PDA (t)-Senior PDA (t)
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(2)计算信用支持目标:
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次级信用支持目标(t,优先级)=信用支持目标百分比优先级×基础资产面值t
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Subordination Target (t,seniority)=Subordination Target Percentage (seniority)*Collateral Balance(t)
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次级证券本金支付金额t=最小值(次级证券本金支付t,证券本金金额t)
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Subordinate Principal Distribution Amount(t,seniority)=minimum(Subordinate PDA(t),Bond Balance(t,seniority))
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(3)加总所有级别比目标证券高的证券的余额(设为S)。
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(4)加总所有级别比目标证券低的证券的余额(设为J)。
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(5)计算证券本金现金流的分配:
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次级证券本金支付金额t=最小值(次级证券本金支付t,证券本金金额t)
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Subordinate Principal Distribution Amount (t,seniority)=minimum (Subordinate PDA(t),Bond Balance (t,seniority))
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5.触发机制(Triggers)
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该交易中设有多个触发机制,来在特殊情况下改变常规现金流的分配顺序 (本章节将不会包括此机制的建模细节)。
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(1)迟付率触发机制(Delinquency Trigger)。
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如果3个月的滚动平均迟付率(60天以上)超过一定的比例(具体定义和条款如图11.33所示),那么超额抵押的目标就不可以递减。
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图11.33 迟付率触发机制
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资料来源:CWABS 2007-11发行文件
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具体的计算公式如下:
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迟付率触发机制t=[(迟付率t-2+迟付率t-1+迟付率t)/3]/
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基础资产本金面值t-1>迟付率触发百分比
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DelinqTrigger (t)=((Delinq (t-2)+Delinq (t-1)+Delinq (t))/3)/Collateral Balance (t-1) > DelinqPerc
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(2)累计损失触发机制(Cumulative Loss Trigger)。
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