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从2003年至2007年，民生银行的净利润增速分别为56％、47％、33％、42％和65％，在A股市场可算难得一见的持续高增长品种。对民生银行的考验在于，在经济上行周期高速扩张形成的信贷资产，在经济下行周期会否引发不良率的大幅上升？民生银行对制造业和房地产的贷款比重为27％和17％，明显高于其他大部分上市银行，目前来，这是两个风险程度较高的行业。
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在14家上市银行中，民生银行是锐意改革的先锋，从2007年开始公司推行事业部改革，成为银行界瞩目的焦点。所谓事业部改革，其实是和目前银行普遍实行的总分行制相对应，也就是银行内部按照特定的业务和职能来划分部门，最大限度实行专业化分工，而不是传统的总分行模式。事业部的特点在于，能够更直接了解和满足客户需求，使得银行更具竞争力。银行事业部在一些西方成熟国家有运作范例，但在国内并无先例，民生银行尚属首家，从此意义上看，民生银行对事业部改革的探索，也将为我国银行业改革积累宝贵的经验和教训。
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按照公司从2007年开始的5年战略规划，事业部制改革和多元化战略全面推行顺畅后，公司的业务结构将发生重大变化。目前民生银行的公司业务占比80％多，其中主要仍是大企业。民生银行的目标是，5年后大企业、中小企业和零售业务的占比将分别达到40％、30％和30％。民生银行目前的息差收入占比85％，目标是5年后降到70％。
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在经济下行周期如何保持增长并且控制风险？民生银行在2009年的计划是，优先支持受周期性变化影响较小的行业如铁路、电力、石油开采、电信服务、航天军工，适度支持的行业包括国家财政重点扶植的城市建设、通信设备、工程机械以及符合一定条件的钢铁、煤炭、建材等，谨慎支持的行业包括汽车、航空、有色金属、商业、化工、造纸等，公司限制进入的行业包括房地产、化纤、造船等。对于两头在外的出口加工型企业以及审批手续不全、不符环保要求的企业则明确规定不宜介入。
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与大部分银行规避中小企业不同，民生银行明确提出公司的发展重点是中小企业和微型企业。尤其是微型企业的概念，在国内银行中是民生银行的首创，重点对象是批发市场和集中商圈中的微型企业客户，这也是民生银行事业部改革之后更加贴近市场专业化的一个例证。当然，实际效果如何还有待事实验证。
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从股价表现看，民生银行从最低点3.78元反弹至2月20日的4.86元，涨幅29％，落后于大盘涨幅，市净率水平1.6倍，在银行股中处于中下水平，这些都体现了投资者对民生银行资产质量的担忧。事实上，民生银行的不良贷款虽然呈现上升趋势，不过就目前的不良率来看，依然只有1.22％，14家银行股中大概只有3家的不良率低于民生银行。
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浦发银行：高增长能够持续多久
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浦发银行获批成立第一家银行系基金、第一家获准开展信贷资产证券化业务等，这些都昭示其与众不同的地位。
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在投资者对银行股的业绩信心不足之际，浦发银行（600000）公布了2008年的业绩预告，营业收入同比增长33％，净利润同比增长128％，实现每股收益2.21元。
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浦发银行的业绩高增长可以分解为三个方面：一是公司贷款规模的扩张；二是公司的拨备覆盖率一直很高，2008年前三季度高达215％，在银行股中仅次于招商银行，高额的拨备覆盖率可以在适当的时候释放利润；三是公司有效税率的下降，由于公司在2007年的有效税率接近50％，远高于其他银行股，2008年，由于两税合并和工资抵税等税收优惠政策，浦发银行在2008年的有效税率大幅下降至25％左右，可谓从税率中获益最多的银行股。以上三个因素，决定了浦发银行2008年的业绩增长高达128％。
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除了确定的高增长，浦发银行还有一些充满想象空间的题材。上海市最近两年在着手对金融资产进行整合，上海市政府运作金融资产的两大平台是上海国际集团和上海国资公司两家公司，前者是浦发银行的大股东，后者控股国泰君安，是上海银行、申银万国等金融企业的主要股东。这两大平台有可能整合为一个新的上海国际集团，而且以浦发银行的重要性，有可能成为这个金融控股集团的核心平台。浦发银行获批成立第一家银行系基金、第一家获准开展信贷资产证券化业务等，这些都昭示其与众不同的地位。
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浦发银行最大的短板在于资本充足率太低，2008年三季度的资本充足率仅为8.47％，核心资本充足率为5.17％，勉强满足监管底线，在14家银行股中最低。深发展和华夏银行完成增发之后，资本充足率水平都已经超过浦发银行。公司一直在为补充资本金而努力，比如在银行间市场发债82亿元，以及增发8亿股等，这些措施落实后将使得浦发银行的资本充足率得到有效补充。不过8亿股的增发方案将会摊薄每股收益，在一定程度上损害投资价值。2008年2月份，浦发银行首次提出增发方案时，就曾经和中国平安的增发计划在A股市场引发投资者的高度恐慌，导致公司股价大挫，不过由于增发方案已经不再是新闻，投资者或许对此已经有了足够的心理准备。按照计划，增发有效期将在今年3月19日，只不过由于股价相比去年同期大幅下挫，融资额也会大幅缩水，对资本金的充实程度也将大不如前。
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浦发银行的高增长还是得到了投资者的追捧，在本轮反弹中明显领先于其他银行股，从最低价10.77元至2月20日的16.84元，涨幅56％，不仅超过同期大盘涨幅，也超过大多数银行股的走势。不过2009年的浦发估计很难继续保持如此强劲的增长势头，一是因为降息周期带来息差缩窄，二是实体经济的融资需求萎缩，三是浦发银行的有效税率已经大幅降低，2009年不会再有意外之喜。但浦发银行的优势仍在：一是超过200％的拨备覆盖率，为2009年的业绩保留了一定的空间；二是公司的不良率仅为1.19％，仅高于宁波银行，在银行股中排名第二，这也使得公司在经济下行周期抵御风险的能力强于其他银行。
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兴业银行：突破瓶颈
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在去年第四季度银行股业绩普遍下滑的背景下，兴业银行的增长可算一个难得的亮点。
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从最初来自福建的一家地方性银行，到如今成为全国性的上市银行，兴业银行通过大胆的业务创新，以及全国间的收购，用20年的高速发展完成了蜕变。从2005年到2007年，公司历年净利润的增幅高达40％、54％和126％。
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今年1月19日，兴业银行公布2008年的业绩快报，公司全年实现营业收入298亿元，同比增长35％；实现净利润114亿元，同比增长32％；实现每股收益2.27元。和其他银行股的高增长相比，32％的增长水平或许不太起眼，不过一个细节是，大多数银行去年第四季度的收入出现下滑，但是兴业银行第四季度的收入依然环比增长。按照公司公布的数据，推算出公司第四季度营业收入为75.8亿元，和第三季度的72.5亿元相比，环比上升4.5％。在去年第四季度银行股业绩普遍下滑的背景下，兴业银行的增长可算一个难得的亮点。
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在贷款需求放缓的背景下，给兴业银行带来增长的不是传统的息差业务，而是非息业务。在实体经济不景气的背景下，公司在非息业务上的快速发展，有望部分弥补经济下行周期的风险。另外，关于降息周期下的息差缩窄问题，兴业银行所受冲击会略小于其他银行股，因为其债券资产比重较高，约占总资产的15％左右，较高比例的债券资产能够在一定程度上应对降息风险，甚至产生部分公允价值收益。
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兴业银行的第四季度主营收入环比增长，但是净利润环比下降32％，这显示公司大幅提高了拨备覆盖率。虽然目前公司的业绩快报还没有公布这一数据，但从公司三季度数据来看，公司的拨备覆盖率已经高达168％，不良率也只有1.06％。即便如此，公司依然提高了拨备覆盖率，可见公司对2009年的不良贷款不敢掉以轻心。公司对制造业和房地产的贷款占比超过30％，尤其是对房地产的贷款比重在15％左右，这在14家银行股中是最高的比例，由此可见，公司大幅提高拨备覆盖率并非杞人忧天。
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在2009年的规模扩张上，兴业银行和其他银行相比没有优势，因为其高达80％的贷存比在银行股中排名第一，制约了公司大规模放贷的能力。公司2009年的放贷能力取决于两方面，一是公司2009年发行金融债的进展，二是公司吸储能力的加强。不过，兴业银行的放贷思路一向较为激进，或许，2009年最值得担忧的不是规模扩张，还是资产质量问题。当然，如果兴业银行从来只是一家稳扎稳打的银行，也不可能用20年的时间脱颖而出，从一家地方性银行发展成全国性银行，并且于2007年在A股上市。
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从最低价11.47元至2月20日的收盘价18.99元，兴业银行的涨幅达到了66％，领先于同期大部分银行股的涨幅。从市净率看，兴业银行2倍的市净率在银行股中处于较高水平，兴业银行还需要用更好的业绩来证明自己物有所值。在经过20年的高速发展之后，2009年是否会成为这家创新型银行的瓶颈？
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华夏银行：高价认购的股东们
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德意志银行能够以77％的溢价参与增发，充分体现了这家战略投资者对华夏银行的长远信心。
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华夏银行（600015）的高增长多少有些意外因素，2008年前三季度，公司营业收入同比增长29％，净利润同比增长90％，以这样的增速看，即使四季度业绩下滑，2008年全年业绩的高增长基本已成定局。
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华夏银行在去年三季度的高增长部分来自历史因素。公司在2003年至2007年的不良贷款核销一直没有得到税务总局的批复，因此以前年度的核销费用均税后列支，去年三季度，华夏银行得到了税务总局的批复，历史核销可以税前列支，加之三季度税率下调，因此华夏银行的业绩在去年三季度出现暴涨。在失去了这样的一次性因素之后，2009年将很难重现去年的高增长。
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