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在本轮地产股的反弹行情中，金融街也是属于涨幅落后的公司，年初至今涨幅不到30％，甚至落后于同期大盘走势。从估值看，不到20倍的市盈率，在地产股中处于低端。如果以市净率来看，公司的估值水平在地产股中更低，公司目前每股净资产5.93元，对应市净率仅为1.7倍，如果考虑到商业地产的重估价值，公司的实际PB水平还将更低。
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华侨城A（000069）
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华侨城的经营特色是“旅游+地产”，2008年，公司来自地产和旅游的收入呈现六四开的格局。而这种双轮驱动的特点，也使得公司较好地承受了金融危机的冲击。无论是2008年还是今年一季度，公司的收入和利润都保持了较高的增长，去年的收入和净利润分别增长102％和22％，今年一季度的收入和净利润增长28％和211％。
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在旅游业务上，公司通过欢乐谷等产品，已经跻身全球主题公园的第一梯队，深圳、北京、成都和上海等地的欢乐谷已经逐渐形成连锁效应。在地产业务上，2009年新推楼盘销售面积约为73万平方米，远远超出2008年20万平方米的销售面积。
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公司充分挖掘旅游和地产的各自优点，最终实现1+1＞2的效果，以净资产收益率看，2008年的净资产收益率为16.4％，既高于房地产行业10.6％的平均水平，也高于旅游行业11％的平均水平。公司能够吸引投资者的还在于连续多年的高额分红，从2005年至2008年，公司每年都坚持高比例分红，这在A股市场也并不多见。
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自5月19日起，公司开始进入停牌程序，意味着公司的整体上市方案终于进入实质性阶段。大股东计划将旗下13家公司的股权注入上市公司，为未来的发展添加了新的动力。
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由于公司的实质性业绩支撑，同时加上投资者对整体上市的预期，公司股价在今年上涨较快，5月19日停牌时市盈率已经达到30倍。至于整体上市会对公司股价形成怎样的影响，需要视具体方案而定，如果方案能够明显增厚每股收益，公司还将受到投资者进一步追捧。
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万通地产（600246）
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万通地产一直以高端住宅和商业地产项目并重，这样的定位注定了和经济周期高度相关。在2008年，受益于2007年的宏观经济高景气度，以及公司结算周期的影响，万通地产的净利润同比增长210％；而到了今年一季度，公司净利润则同比大幅下降88％，中期业绩预告也将下降50％以上。公司的解释是：原因在于下属项目公司产品销售速度放缓，销售量下降，可结算的收入和利润水平与2008年比有所减少。
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以此看，公司2009年的业绩已经不值得期待，但是，如果宏观经济回暖，公司在2010年的业绩或许会带给投资者惊喜。2009年和2010年，公司主要开发项目有北京怀柔的龙山新新小镇别墅、北京顺义的天竺高档住宅、天津万通华府高档住宅以及成都绿岭别墅等项目。
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与其他地产龙头公司比，万通地产在2008年并没有计提过多的存货跌价准备，针对48亿元的存货，仅仅计提了400万元的存货跌价损失，另外还有6000多万元的商誉减值和长期股权投资减值准备，这样的计提规模显然大大低于万科、保利和金地等动辄数亿元的计提。这一方面说明公司前期对高价拿地控制较为出色，但是另外一方面，过少的计提也可能会给2009年的业绩带来一定压力。
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由于公司在今年推出了10转10送3.5元的分配方案，公司股价一度受到投资者热烈追捧，年内股价最高涨幅超过220％。即使在10送10除权之后，公司股价有所回落，年初至今涨幅也依然高达130％，还是远远超过大盘和地产股平均涨幅。
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北辰实业（601588）
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北辰实业是一家曾经被资本市场爆炒过的公司，公司在2006年回归A股上市时，2.6元的发行价在不到一年时间内被拉升至17元。由于公司业绩并不出众，爆炒后带来的必定是暴跌，2008年11月，公司股价最低跌至2.35元，跌破当初的发行价，即使在本轮反弹行情中，公司股价也是明显滞后。
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公司在2008年的销售收入同比小幅下降的背景下，净利润实现了37％的增长，今年一季度，主营收入和净利润分别实现35％和103％的增长。公司净利润增速之所以远远超过主营收入增长，原因在于公司的销售毛利率高达34％，具体而言，主要得益于两个高档项目——奥运媒体村和香山清琴别墅的拉动，这两个项目为公司贡献了60％的收入。
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在公司2008年的年报中，公司管董事会对股东做出这样的表述：“2008年是公司成立以来建设任务最重、服务责任最大、经营业绩最好的一年，经营业绩在2004年起连续4年保持稳定增长的基础上继续提升，再创历史新高。”以销售收入而言，公司已经超过招商地产等龙头股，和万通地产处于一个水平线上。
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公司在2008年的预收账款同比增长46％，达到46亿元，已经超过了公司去年42亿元的销售水平，这为公司2009年的业绩增长奠定了很坚实的基础。对公司股价的不利因素在于A股股价对H股股价溢价过高，公司A股股价为5.3元，而公司H股股价仅有2.6元，公司也是唯一一家内地和香港两地上市的地产股。50％的溢价率该如何估值，在地产股中并无先例可循，不过，就A股自身而言，虽然公司目前5元的绝对价格较低，但超过30倍市盈率也并不便宜。
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新湖中宝（600208）
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5月12日，A股市场的新湖中宝（600208）和新湖创业（600840）同时发布公告，称两家公司的吸收合并申请已经获得证监会审核通过，新湖中宝将吸收合并新湖创业，后者股东可按1∶1.85的比例换取新湖中宝的股份。吸收合并完成之后，新湖中宝作为存续企业，而新湖创业将退出A股市场。
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吸收合并的起因在于，两家公司的实际控制人均为新湖集团，而两家公司都同时从事房地产业务，存在同业竞争。新湖创业退市后，也将开创民营企业在A股市场自废壳资源的先例，而存续下来的新湖中宝将跻身一线地产股之列（新湖集团在A股市场还拥有一家上市公司哈高科）。
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新湖集团从长三角起家，在2007年完成全国布局的雏形，并且较好地判断出了房地产行业的周期，在2006年之后基本停止拿地，在2008年土地市场低迷时期开始果断出手，在杭州拿下了武林广场等项目。公司房地产业务的特点是在建项目规模较大，可售面积充足，同时土地成本较低，吸收合并之后，公司在全国20多个城市拥有近30个项目和800万平方米左右的土地储备，土地成本不到1000元/平方米，这意味着公司在未来数年内都将拥有一定的土地成本优势。
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另外，公司旗下还拥有不少金融资产，其中包括三家商业银行的股权——8.8％的盛京银行、7.8％的成都农村信用社和1.9％的吉林银行，两家证券公司股权——25％的湘财证券和0.7％的长城证券，以及一家期货公司——89.2％的新湖期货。另外还有两个金矿公司和碱业公司。随着经济复苏，这些资产对投资者而言都存在一定的想象空间。
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（2009.06.08）
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