1703477804
1703477805
1703477807
投资改变生活 中信证券：和股市一起复苏
1703477808
1703477809
中信证券此次非定向增发之后，将进一步拉大和国内其他券商之间的距离，凸现中信证券的龙头地位。
1703477810
1703477811
在股市火爆行情的刺激下，证券公司的营业大厅又开始变得人声鼎沸。随着越来越多的投资者涌入股市，过去几年间被边缘化的证券公司终于复苏。作为A股市场仅有的两家券商上市公司之一，G中信（600030）自然受到投资者热捧。今年一季度，中信证券实现营业收入4.39亿元，同比增长626％；实现净利润9427万元，同比增长1039％。中信证券的复苏也带动其他相关公司“鸡犬升天”，G国安（000839）和G雅戈尔（600177）因为参股中信证券，股价也随之一飞冲天。
1703477812
1703477813
中信证券的复苏并非简单地靠天吃饭，在过去几年的行情低迷时期，中信证券一直通过并购扩张而储备能量。去年9月份，中信证券联手建银投资，成立了中信建投证券公司，全面接管华夏证券的证券类资产，同时，还宣布出资7.8亿元收购金通证券。今年1月份，中信证券出资3.8亿港元收购中信资本市场的3家子公司，提升境外业务的竞争力。3月份，中信证券宣布以不超过3.3亿元收购华夏基金，中信证券旗下已经拥有资产规模过百亿元的中信基金，收购华夏基金之后，中信证券控股的基金公司管理的资产规模将超过500亿元。如果再加上收购的华夏期货，以及筹备中的中信麦格里资产管理公司，一家大型证券控股集团的轮廓已经呼之欲出。在最近几年国内证券公司的破产浪潮中，中信证券的逆势扩张更显难得。
1703477814
1703477815
中信证券的扩张并不只是通过并购这一途径，今年5月9日，中信证券宣布将非公开发行不超过5亿股（含5亿股）的新股，发行价格不低于前20个交易日公司股票收盘价均价的90％。以此计算，中信证券此次将融资40亿元以上，发行成功之后，其净资本将从2005年的56.5亿元增加到96.5亿元，总股本从24.8亿股增加到29.8亿股，每股净资产将从2.28元增加到3.24元。净资产增加带来的不仅仅是公司在资本市场估值水平的提高，按照相关规定，证券公司很多业务的开展直接和净资产规模有关，所以，中信证券此次非定向增发之后，自营规模、资产管理规模和承销规模等都会大大提高，这将进一步拉大和国内其他券商之间的距离，凸现中信证券的龙头地位。
1703477816
1703477817
在度过了股市最低迷的时期之后，中信证券将迎来新一轮的增长，今年一季度的业绩还只是一个开始。从经纪业务来看，截至去年年底，在收购了万通证券、华夏证券之后，中信证券的营业部数量从58家增至145家，服务部从14家变为43家。2005年，中信证券的经纪业务收入为3.2亿元，主要依靠中信证券原有的40个营业部，7个服务部以及中信万通的18个营业部和7个服务部完成，中信建投在去年年底才成立，难以为公司带来利润。而到了2006年，中信建投的87个营业部，29个服务部将会贡献全年业绩，同时，对金通证券的收购也将于今年完成，其19个营业部也将加入中信证券的利润大军之中。即使不考虑今年股市行情远比去年火爆，仅仅依靠营业部的数量变化，中信证券的经纪业务就将实现跳跃式增长。
1703477818
1703477819
从承销业务来看，由于去年股市停止了IPO和再融资，证券公司的盈利能力大受影响。中信证券依靠债券承销业务的龙头地位，使得去年实现了1.85亿元的承销收入，和2004年持平。随着目前股权分置改革过半，股市也重新启动了IPO和再融资，中信证券在承销业务的收入也将比去年大幅增长。据悉，中信证券目前已有相当的项目储备，包括中国国航（0753.HK）、中铝股份（2600.HK）、广深铁路（0525.HK）的A股发行，以及G申能（600642）、G深能源（000027）的新股增发等项目。在债券承销方面，中信还将保持其龙头地位，5月11日，中信证券承销的“06三峡债”开始发行，发行额30亿，值得一提的是，这是国内真正意义上的首期无担保企业债券。在下半年，中信证券还将有更多的债券业务。
1703477820
1703477821
在资产管理业务方面，中信证券目前有两只集合理财产品，去年6月发行的“中信证券避险共赢集合资产管理计划”，规模23亿元，以及今年1月发行的“中信理财2号集合资产管理计划”，全年规模有望达到60亿元以上。在自营业务方面，中信证券显得略为保守，在最近的一轮行情中表现并不突出，不过自营业务上的相对保守也并非坏事。
1703477822
1703477823
除了承销、经纪和自营这些传统业务之外，中信证券还将在一些创新业务进行开拓，产业基金、私人股权投资和不良资产处置等新型买方业务将是今年发展的重点，不过短期内还难以为公司带来实质性利润。
1703477824
1703477825
在经过连续几年的并购之后，如何有效整合，发挥协同效应将成为最大的未知数，比如在收购了万通证券、华夏证券之后，中信证券在经纪业务的市场份额反而出现下降。过去几年里胃口不小的中信证券，显然还需要时间去慢慢消化。
1703477826
1703477827
（2006.05.29）
1703477828
1703477829
1703477830
1703477831
1703477833
投资改变生活 广州友谊：高端百货的谨慎扩张
1703477834
1703477835
在消费升级的背景下，广州友谊有望在A股众多百货公司中脱颖而出。
1703477836
1703477837
广州友谊（000987）旗下的门店数量并不多，广州3家——环市东路店、时代广场店和正佳广场店，还有一家是2007年新开业的南宁店，主要盈利点来自广州的3家高档百货门店，其中尤以环市东路店为最。广西南宁店是公司跨区域扩张的第一家门店，由于开业时间尚短，还没有为公司带来盈利，不过今年开始应该能够实现盈亏平衡或者微盈。
1703477838
1703477839
由于公司定位高档百货，所以广州友谊不像其他百货公司那样热衷于异地扩张，主要盈利来自现有门店的内生性增长，这也一度让市场对其成长性表示怀疑。不过公司过去几年的业绩基本上消除了投资者的疑虑，2007年的三季度报告显示，公司主营收入16亿元，同比增长20％，净利润1.28亿元，同比增长26.8％。净利润高于收入增幅的原因在于，公司的毛利率保持稳步提升，这体现了高端定位的优势。2006年，广州友谊的3家门店实现1亿多元的净利润，单店盈利能力强于大多数百货公司。
1703477840
1703477841
环市东路店是公司的成熟主力门店，开业于1954年，现有营业面积2.5万平方米，是广州市的老牌精品百货商店，在过去几年为公司贡献了70％左右的收入。环市东路店的利润增长在于其精品百货的品牌效应，公司在近年来逐渐调整商品结构，加大高端商品的比重，从实际业绩来看，此举无疑迎合了广州市的消费水平。另外，公司虽然在异地扩张的步伐上进展缓慢，导致投资者对其外生性增长表示担忧，但公司其实另有扩张路径，那就是扩大现有门店的营业面积。2007年上半年，公司对环市东路店实施经营调整，压缩后勤行政办公场地，新开辟了近1500平方米的场地作为商场经营，使得门店营业面积扩大至2.5万平方米。这样的做法省去了新开门店至少一年的培育期，从而能迅速分享现有门店的人气。公司有计划在今年再度增加环市东路店1000平方米的营业面积。广州市地铁5号线于明年开通，也将为环市东路店带来更多客流。
1703477842
1703477843
正佳广场店是公司的第二大门店，位于广州市天河商圈，该门店开业于2005年，按照百货门店“一年培育，两年盈利”的规律，2008年开始该店有望进入快速增长期。正佳广场店现有营业面积2.1万平方米，按照公司的扩张计划，该门店将在今年增加1000平方米营业面积。时代广场店开业于1999年，由于地理位置不佳，加之存在开发商纠纷，该门店经营业绩并不景气，公司将如何处置该门店现在尚无定论。
1703477844
1703477845
广西南宁店是公司异地扩张的第一家门店，营业面积2.2万平方米，营业模式基本上复制环市东路店。该门店于2007年下半年开始营业，现在尚无盈利，2008年预计能够实现盈亏平衡或者微盈。南宁店的成功与否对公司具有很大的意义，因为这决定公司将来的异地扩张步伐。虽然公司现有门店依然保持较好的增长，但是仅依靠自然增长和现有营业面积的扩大终究有限，保持2～3年内的增长应该问题不大，但是更长远的增长还是要通过新增门店来实现。公司计划在2008～2010年在异地省会城市新开2家门店，南宁店如果能够获得成功，公司将来的异地扩张无疑有了可以借鉴的标本。反之，公司的扩张计划将会放缓，对于高端百货商店，异地扩张的难度要远远大于一般百货商店。公司在去年提出了5年规划，计划到2011年营业收入超50亿元。以2007年20亿元左右的营业收入来看，4年之内实现150％的收入增长，仅仅依靠现有门店显然难以完成，异地扩张是一条必经之路。
1703477846
1703477847
在今年我国经济面临内外不确定因素的背景下，消费升级将是贯穿全年的投资主线，而定位高端的百货商店将是不错的投资标的。以广州友谊的业绩看，去年前三季度实现每股收益0.53元，预计全年收益将超过0.7元。在主力门店环市东路店保持自然增长的前提下，正佳广场店和广西南宁店将在未来2年内陆续贡献更多利润，公司业绩有望保持30％以上的增长，在A股20多家零售百货类公司中，广州友谊的估值处于低端。
1703477848
1703477849
（2008.03.31）
1703477850
1703477851
1703477852
1703477853
[
上一页 ]
[ :1.703477804e+09 ]
[
下一页 ]