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在“茅台”品牌的强力支撑下，公司拥有极强的定价能力，从2001年到2006年，公司连续3次提价，最近的一次提价是今年2月份提价15％。由于茅台的生产周期长达5年，市场供应有限，市场对茅台品牌高度认可，大多数茅台的消费者对于价格并不敏感，所以茅台的提价有着坚实的市场基础，公司计划在未来每隔两三年就提价一次，以充分挖掘茅台的市场价值，茅台在提价的同时，还通过适当控制销量来予以配合。每一次的提价，同时也意味着业绩的提升。
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除了品牌价值之外，茅台另外的看点在于其存货价值。茅台存货的账面价值为18.6亿元，这一价值显然被大大低估，有人对此估算，如果这些产成品和半成品以市价销售，价值应该在200亿元以上。而且，一些产成品随着存储时间加长，其价值还会随之提升。由于茅台酒的市场供应有限，大部分经销商都采取提前付款的方式，今年上半年的预收款项高达19.3亿元，几乎接近上半年20亿元的主营收入，这些预收款项为未来的业绩增长打下良好的基础。
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由于茅台酒的生产受到诸多条件限制，始终难以大规模生产，所以在过去很多年内，如何扩大产量成为茅台人乃至国家领导人关心的话题，早在1958年，毛泽东主席就曾经公开正式指示，茅台酒年产量要搞到上万吨，这一愿望在2003年底终于实现。公司已经开始筹划第二个万吨计划，希望在5～10年内，达到年产2万吨的目标，公司已经在赤水河上游茅台镇储备了土地资源，以做扩产之用。不过由于茅台的生产周期长达5年以上，现在扩大的产量想要变成销量，还需要再等数年。据称公司还有第三个、第四个万吨计划。公司的大规模扩张有着强大的资金保障，不会带来太大的财务风险。由于现金流状况良好，公司账户上积累了大量现金，今年中报显示，公司的现金余额高达34亿元。在充沛现金流的保障下，公司的资产负债率仅为36％。不过，公司大规模扩张的关键不在于资金问题，而是在扩张之后，是否还能保持现有的高利润率，市场法则总是物以稀为贵。
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由于茅台酒在市场上的品牌认知度很高，“酒香不怕巷子深”的心态，也使得公司的营销不像其他同行那样卖力，目前茅台的销售渠道中，团购几乎占了一半，而在酒店餐饮等终端渠道，茅台的营销力度一直不够。在公司未来产能大幅扩张的背景下，仅依靠团购等渠道显然是不够的。
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在公司今年的半年报中还有一个细节，今年2月份，公司对产品价格提价15％，4月份，白酒消费税下调5％，这意味着二季度的利润率将高于一季度，不过报表上并没有体现这一特征，二季度的毛利和净利率反而低于一季度，不知道是否存在隐藏利润的可能。当贵州茅台的股权激励方案得到解决之后，是否将会释放出更多利润？
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（2006.09.04）
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投资改变生活 第一食品：黄酒革命
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这3家仅有的黄酒上市公司，都将因为其资源稀缺性而受到投资者的关注。
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随着人们生活水平的逐步提高，消费升级的概念将在很长一段时间内影响资本市场，食品类的上市公司也早已成为投资者追逐的对象，尤其是其中的酒类上市公司。在白酒行业的贵州茅台、红酒行业的张裕等被投资者充分挖掘之后，生产黄酒的第一食品（600616）开始引起人们更多的关注。
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黄酒和啤酒、葡萄酒并称世界三大最古老的酒种，其消费地点历来以江浙地区为主，人们熟知的两个黄酒品牌——古越龙山和会稽山也都出自于此，前者属于上市公司古越龙山（600059），后者属于上市公司S轻纺城（600790）。第一食品旗下的石库门黄酒一改浙派黄酒的传统形象，将消费对象指向更高端和更时尚的人群，建立了海派黄酒的形象，这使得黄酒开始突破江浙的地域性限制，而有了更多的可能性。我国目前约有700家黄酒生产企业，其中产量过万吨的在30家左右，产量过5万吨的只有4家，其中3家分属以上3家上市公司。
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黄酒行业在很长时间内处于不温不火的状态，其消费地点主要集中在江、浙、沪一带，三地的消费占全国消费量的70％多，出于消费习惯的差异，在国内其他地域一直难以打开市场。另外，黄酒不同于白酒和葡萄酒，一直给人以低端的形象，很多价格都在20元以下，甚至被当作调料酒，这样的市场定位也注定其难有大的作为。随着黄酒的健康理念开始为更多人接受，黄酒行业在2001年开始升温。第一食品的石库门老酒和冠生园的“和酒”率先打破黄酒的传统形象，注入了高端和时尚的元素，有些品牌的定价高达800多元，已经向一些高端白酒看齐。同时，石库门老酒还在包装和口味上大做改动，使得包装更为精美，同时酒的度数降低，使得更多上海的年轻人开始将喝黄酒视为时尚，如同日本的年轻人饮用清酒，韩国年轻人饮用真露。
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第一食品的主营业务分为黄酒、食糖和食品销售，从销售收入看，食品销售占了70％多的比例，这也和公司的历史有关，其前身是创办于1954年的上海市第一食品商店，不过由于大部分食品销售门店处于亏损或者微利，食品销售对公司利润贡献甚微，随着黄酒业务快速发展，公司已经从过去一家老字号的国有食品店变为黄酒企业，黄酒业务占公司收入比重仅为12％，但是贡献了70％的净利润。今年上半年，公司实现主营收入24亿元，净利润1亿元，分别同比增长16％和34％。公司的黄酒业务在最近几年迅猛发展，2002年，黄酒收入为1.5亿元，2005年已经超过4亿元，年复合增长率超过40％，净利润的增长幅度更是超过收入，2002年，黄酒带来的净利润不足2000万元，2005年已经超过1亿元，而今年仅仅上半年黄酒实现净利润已经达到1亿元，年复合增长率在80％左右。公司在黄酒业务上的增长速度也远远超过行业平均水平，以及另外2家主要对手——古越龙山和轻纺城。
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在黄酒行业整体向好的趋势下，古越龙山和轻纺城也同样值得关注。这2家公司拥有历史最悠久的黄酒品牌，只是在创新精神上逊色于第一食品，当然，从另外的角度看，也正因为古越龙山和会稽山的品牌太过正统，也在一定程度上加大了创新的难度。和第一食品一样，古越龙山和轻纺城除了黄酒，还兼营其他业务，古越龙山的氨纶业务一直是亏损大户，公司有意将其剥离，成为一家纯正的黄酒企业，资本市场显然对此给予了很高的期待，近期不断上扬的股价体现了投资者的态度；轻纺城原是绍兴一家国企，是目前亚洲规模最大的纺织品批发市场，2003年被当地的民营企业精工集团收购，在剥离了亏损资产——纺织公司舒美特之后，资本市场同样给予了较高的期待。
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第一食品也有让投资者期待的资本运作，那就是公司将上海市场的另外一大黄酒品牌、占据上海20％市场份额的“和酒”注入上市公司。“和酒”属于光明食品集团旗下的冠生园公司，而第一食品的大股东上海市糖业烟酒（集团）有限公司计划和光明食品集团进行重组，组建上海大光明食品集团，该项重组因为一些意外事件而暂时处于停顿状态。不过长期来看，冠生园的“和酒”资产注入上市公司已是大势所趋，不确定的只是注入方式和时间。“和酒”资产注入之后，第一食品的黄酒业务将再上一个新的台阶。
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无论是海派的第一食品，还是浙派的古越龙山和轻纺城，在黄酒行业向好的趋势下，这3家仅有的黄酒上市公司，都将因为其资源稀缺性而受到投资者的关注。
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（2006.12.25）
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投资改变生活 上港集团：打造全球第一港
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上海港的目标是在2010年发展成为国际航运中心。
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10月26日，上港集团（600018）以换股吸收合并的方式实现整体上市，成为港口上市公司里第一家整体上市的公司，从前的上港集箱公司将不复存在，取而代之的是上港集团。公司的总股本也从18亿股摇身一变为210亿股，成为名副其实的大盘蓝筹股。
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上港集团是上海港最大的港口综合运营商。上海港位于我国沿海南北运输通道和长江东西运输通道的交汇点，地理位置独一无二。2005年上海港共完成货物装卸吞吐量4.43亿吨，首次跃居世界第一，集装箱吞吐量全球第三。长三角地区强劲的经济发展，为上海港提供了充沛的货源保障，目前包括世界前20大航运企业均已在上海港开通航线，覆盖范围遍及全球200多个国家和地区的500多个港口，是中国大陆集装箱航线最多、航班最密、覆盖面最广的港口。
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依托上海港的优越条件，上港集团也成为国内毫无争议的港口龙头公司。2003年至2005年，上港集团保持了高速发展，分别完成货物吞吐量18923万吨、23748万吨、26776万吨，完成集装箱吞吐量1128万TEU，1455万TEU、1808万TEU。2004年和2005年，上港集团的主营收入分别增长29.6％和24％，净利润增长速度为30％和67％。
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