1703478350
1703478351
1703478352
1703478353
1703478355
投资改变生活 中集集团：对抗产能过剩
1703478356
1703478357
中集集团是全球集装箱行业的龙头企业，自1996年以来，其集装箱产量连续10年保持世界第一。
1703478358
1703478359
曾经的第一绩优股G中集（000039）最近一年来风波不断。由于业绩太过优良，去年2月份被业内人士质疑业绩的真实性，中集集团随即公开澄清。在这场风波逐渐平息之后，中集集团又遇到了基金经理们的挑战，去年6月，由于集装箱行业开始步入产能过剩，中集集团的业绩出现下滑，于是投资机构纷纷减持中集，曾经的第一绩优股也失去了昔日光环。不过，从今年二季度开始，集装箱行业开始出现明显复苏，虽然只是一波季节性的反弹，还远没到全行业走出低谷的时期，中集集团也有望借此重新提醒人们，不要忘了这家曾经的第一绩优股。
1703478360
1703478361
中集集团是全球集装箱行业的龙头企业，自1996年以来，其集装箱产量连续10年保持世界第一，是国内为数不多的具世界领先地位的企业。因为过去几年中集集团的良好业绩，总裁麦伯良曾当选2004年的CCTV年度经济人物，在2005年之前，麦伯良领导的中集集团一直风光无限。不过行业的兴衰荣枯变幻莫测，2005年，国际航运业景气指数下降，航运公司大大减少定箱量，集装箱行业因此出现明显的产能过剩，价格也随之不断下滑。去年底，我国集装箱工业协会召集中集集团在内的主要集装箱企业，宣布在春节前后对干货集装箱停产两个月，以应对产能过剩对企业带来的损害。尽管中集集团做出了种种努力，还是难以抵挡全行业的周期低谷，2005年，中集集团的集装箱销量逐季下滑，第四季度的销量更是同比下降50％。与此同时，作为集装箱的重要材料，去年上半年钢材的价格大幅上涨，中集集团以高价库存了大量钢材，由于去年下半年钢材价格大跌，也因此计提了2.56亿元的存货跌价准备。今年4月26日，公司公布了2006年的一季度业绩，实现销售收入55亿元，净利润5.18亿元，分别同比下降32.5％和43.4％。由于钢材价格开始上涨，中集集团冲回了2.56亿元的存货跌价准备，如果扣除这一点，中集集团今年一季度的净利润应为2.62亿元。
1703478362
1703478363
从今年二季度开始，在钢材价格涨价的预期下，干货集装箱价格由年初的1500美元/TEU（标准箱）反弹到1850美元/TEU，上升了23％，预计三季度有望反弹到2000美元/TEU。由于中集集团曾在春节前后停产两个月，前期被压抑的需求也开始释放，在今年的二、三季度，中集集团有望迎来“量价齐升”的好局面。
1703478364
1703478365
不过对于中集集团而言，这样的好日子很难持续太久，因为行业产能过剩的矛盾并没有得到根本解决。去年底，我国干货箱的双班产能为450万TEU，而需求量只有一半，如果集装箱行业在这一轮反弹中加大产量，届时还将再度陷入供过于求的矛盾，预计2007年干货箱的产能将高达580万TEU。同时，现在集装箱价格的上涨一定程度上是因为买家预期钢材价格上涨，由于铁矿石价格上涨的趋势已定，各大钢铁厂家已经开始对钢材提价，宝钢今年就已经两次宣布提价。不过由于钢铁行业同样处于产能过剩的周期底部，钢材提价的空间并不大，所以一旦钢材价格企稳，集装箱的价格也会随之受阻。
1703478366
1703478367
不过中集集团现在已经具备了一定的抗周期波动能力。公司主要产品干货箱占收入的比重已经开始逐年减少，其他业务开始贡献更多利润。2005年，公司干货箱占收入比重从上年的76％下降到65％，而冷藏集装箱、罐式集装箱和特种集装箱收入比重分别上升到9.56％、3.49％、7.16％。其中值得一提的是中集集团在罐式集装箱的拓展，今年2月，中集集团宣布，将收购荷兰博格工业公司75％的权益，该公司创立于1937年，是欧洲主流的陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐的领先供应商之一，在国际市场尤其是欧洲市场占有重要的市场地位。该收购项目已经得到国家发改委的批准文件，目前欧盟对这项交易的审查仍在进行中，预计在7月底左右有最终结果。如果收购成功，中集集团在罐式集装箱领域也将成为全球龙头企业。2005年，博格公司的净利润为1000万欧元，以75％的权益计算，博格公司将每年给中集集团带来750万欧元左右的利润。
1703478368
1703478369
除了集装箱之外，道路运输车辆是中集集团培育的另外一块重要业务，目前公司已经是国内半挂车的最大生产商。2005年，中集集团累计销售各类车辆5万多台，比上年同期增长40％，实现销售收入42.48亿元人民币，比上年同期增长84％。2005年，道路运输车辆收入占公司全部收入的比重从上年的9％上升到14％。在未来几年内，这一比重还将不断扩大，从而增强公司抵御集装箱行业周期波动的能力。
1703478370
1703478371
在行业产能过剩的寒流中，中集集团正在努力恢复昔日“第一绩优股”的辉煌，尽管道路漫长。
1703478372
1703478373
（2006.06.05）
1703478374
1703478375
1703478376
1703478377
1703478379
投资改变生活 自然垄断的丽江旅游
1703478380
1703478381
两年之后，公司将在保持自然垄断的优势下，从单一业务向综合性旅游公司转型。
1703478382
1703478383
随着消费升级的概念日益升温，旅游类上市公司开始得到更多关注，前不久投资大师吉姆·罗杰斯来北京演讲，除了继续表达他对商品市场的一贯看好，对于中国的旅游业也是青睐有加。
1703478384
1703478385
旅游类的上市公司大致分为三类，一是旅行社，比如G中青旅（600138），这类公司由于竞争激烈，利润率通常很薄，毛利只在10％左右，二是酒店，比如G锦江（600754），G新都（000033）等等，三是景区，比如G黄山（600054）、G峨眉山（000888）、丽江旅游（002033）等等，景区类上市公司因为其自然垄断性，所以利润率通常较高，在旅游类公司内最为人们看好，丽江旅游是这类公司的代表。
1703478386
1703478387
丽江旅游的业务相对简单，主要经营玉龙雪山景区内仅有的三条索道——玉龙雪山索道、云杉坪索道和牦牛坪索道，分别代表了冰川、森林、草甸三种不同类型的自然景观，其中主要利润来自玉龙雪山索道和云杉坪索道。由于公司在整个景区内具有绝对垄断地位，三条索道是玉龙雪山景区主要的旅游接待设施，所以即便相对简单的业务，也给其带来了高达85％的毛利率，这样的利润率令旅行社之类的旅游公司难以企及。
1703478388
1703478389
由于玉龙雪山被很多人视为丽江游的必去之地，自古便有“郡北无双岳，南滇第一峰”之称，所以随着丽江游的日渐升温，公司接待的游客数量也逐年攀升，1995年，玉龙雪山接待游客数量不足7万人次，从2001年开始，每年接待游客数量均在100万人次以上，2005年达到166万人次。7月19日，丽江旅游发布今年中期业绩快报，主营收入达到5132万元，同比增长22％，净利润为2081万元，同比增长32％，报告期公司共接待73.51万人次，比上年同期增长10.61％，增长7.05万人。在经历了2005年玉龙雪山的雪崩之后，公司开始出现恢复性增长。
1703478390
1703478391
随着游客的日益增多以及景区明显的季节性变化，公司经营的索道运量出现结构性失衡，玉龙雪山索道的设计最大接待能力为100万人/年，目前在旺季供不应求，淡季运量仍然有余，云杉坪索道设计的最大接待能力为120万人/年，目前运量已经趋于饱和，牦牛坪索道设计的最大接待能力为96万人/年，目前还有较大的运营空间。公司将在今年对云杉坪索道进行技术改造，预计工期1个多月，改造完毕后将对索道进行提价，原票价40元/人可能将提高到60元/人，提价幅度50％，索道提价之后，公司的业绩也会随之提升。
1703478392
1703478393
对于旅游景区而言，目的地的可到达性是一个非常重要的因素，青藏铁路通车之后，西藏游迅速升温就是一个最明显的例子。玉龙雪山位于丽江的西北部，距离县城约15公里。随着丽江游在最近几年逐渐升温，丽江机场的航线也逐渐丰富，目前已开通北京、上海、广州、深圳、成都、香港等直航航线，其他一些大中城市的航线也在筹备中。丽江市政府还在积极申请丽江机场成为国家口岸机场，届时将可以开设境外直飞航线。丽江和附近景区之间的交通也较为便利，丽江到大理已有一级公路连接，铁路于2005年动工，预计2008年通车，丽江景区内各著名景点玉龙雪山、虎跳峡、泸沽湖之间也都实现了高等级公路贯通。
1703478394
1703478395
公司虽然能够享受自然垄断性带来的高利润，但是业务过于单一使得抗风险能力较弱，2003年“非典”暴发时，当年净利润减少1180万元，去年2月份玉龙雪山发生雪崩，也导致公司一度停业。公司计划在现有索道主营业务稳步增长的同时，从旅游产品多元化和旅游服务系列化两个方面来予以改善。2004年公司上市时，IPO募集资金计划投向三个项目——丽江古城世界遗产论坛中心、丽江古城艺术风情休闲区、丽江古城南入口旅游服务区。丽江古城世界遗产论坛中心以客房、餐厅、国际会展为主，预期年净利润为1511万元，计划2007年产生效益，丽江古城艺术风情休闲区分为文化博览区、餐饮娱乐区和精品售卖街区三大功能区，预期年净利润为1078万元，计划2007年产生效益，丽江古城南入口旅游服务区以民族旅游商业街、茶马文化展示馆为主，预期年净利润750万元，计划2006年产生效益。三个项目如能按期完成，不仅使公司净利润大幅提高，更重要的意义在于公司将从单一依靠自然景观的观光型旅游企业，发展为综合型旅游公司。
1703478396
1703478397
不过由于项目土地使用权的征用、拆迁、补偿及安置工作量较大，项目的进度大大迟于预期，原本计划在2006年至2007年产生效益，预计将推迟到2008年。一两年之后，公司将在保持自然垄断的优势下，从单一业务向综合性旅游公司转型。
1703478398
1703478399
（2006.07.31）
[
上一页 ]
[ :1.70347835e+09 ]
[
下一页 ]