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投资改变生活 黄金
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黄金作为一种商品，其价格免不了受供求关系影响，但是现实的状况远比这复杂。
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今年11月初，国际现货黄金价格逼近1980年创下的历史高点——850美元/盎司，这让黄金市场一片沸腾，如果考虑到过去20多年间的通货膨胀，再看看其他投资品，比如股票、石油等已不知创了多少次新高，黄金投资者的欢呼其实来得太晚，以吉姆·罗杰斯为代表的乐观派预言1000美元乃至2000美元，看上去似乎并没有那么疯狂。
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黄金自古以来一直蒙着神秘色彩，如果将其视为普通商品，其使用途径其实很窄，首当其冲的自然是黄金首饰，约占黄金实物消费的八成，其中尤以印度为最，在全球黄金消费市场占据1/3。其次是牙科和工业，随着新材料的开发，这些行业的用金比例正在逐步下降。在国际货币体系中，黄金一度扮演过至高无上的角色，在上世纪70年代，“布雷顿森林协议”瓦解之后，黄金开始进入非货币化时代。
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尽管黄金的地位已经今不如昔，但魔力依然不减，人们对黄金的追逐，更多来自投资需要。第一大功能自然是对抗通货膨胀，纸币在通货膨胀面前是无能为力的，而黄金天生就具备保值功能，在通货膨胀时代尤为耀眼。其次，美元和黄金价格犹如跷跷板的两端，在美元持续贬值的背景下，黄金价格会自然走高。第三，在股市风险加大之时，黄金市场会成为资金的避风港，最近国际市场黄金价格走高，和美国次贷危机引发的股市震荡不无关系。
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对于国内投资者而言，目前投资黄金主要有两种途径：实物黄金和纸黄金。实物黄金主要指金条、金砖、金币等，适合中长期投资。国内市场的主要品种包括高赛尔金条、贺岁金条等，可以在银行和一些商场购买。相比之下，首饰作为实物黄金投资并不是一个太好的选择，因为中间包含了加工费及批发商、零售商的利润，如果以投资为目的购买黄金首饰，在变现时会遭遇较大的贴水。纸黄金是指没有实物黄金交易的投资，对于没有嗜金癖的投资者，如果纯粹为博取黄金差价，纸黄金是一个不错的中短期选择。目前中行、工行、建行等都有纸黄金业务，只要拥有这些银行的活期存折，去银行开通业务后即可买卖。交易类似炒股，而且投资门槛不高，起点为10克，以目前国内金价来看，也就是不到2000元即可。
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今年9月下旬，上海期货交易所获批上市黄金期货，目前各项准备工作基本就绪，正式推出应该指日可待。不过，和实物黄金以及现有的纸黄金投资相比，黄金期货由于杠杆效应，其风险和收益都不在一个级别。按照《上海期货交易所黄金期货标准合约》征求意见稿看，交易单位每手为300克，交易保证金为合约价值的7％。如果以200元/克计算，投资者买卖一手黄金期货合约需要4200元保证金。按照期货市场的每日无负债结算和梯度追加保证金制度，以及期货公司对投资者开仓比例的限制，投资者实际所需资金会远高于此。另外，有投资者戏称，如果投资黄金期货发生亏损，大不了将黄金搬回家。事情当然没有这么简单。如果进入交割月，黄金期货合约的交割单位是3000克，投资者的持仓将会调整为3000克的整数倍，如果要交割，以200元/克的价格计算，至少需要60万元。对于中小投资者而言，将这些黄金搬回家并不是一件好玩的事情。
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如果看好黄金，还有一个投资渠道就是购买黄金股，比如A股市场的山东黄金和中金黄金，还有即将回归A股的紫金矿业。有研究表明，金矿股和黄金价格的相关性为1.3左右，也就是黄金涨跌10％，金矿股涨跌13％，具体数值不一定精确，但是金矿股的涨跌远比黄金本身更为敏感，这已为事实所证明。
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今年国际黄金价格在逼近历史高点之后陷入回调，就此掉头往下还是勇创新高？未来走势如何成了一个巨大的谜团。回顾1980年的黄金故事或许会有所帮助，从1976年开始，美国经济步入严重通货膨胀，很多人相信美元将一钱不值，开始疯狂抢购黄金，黄金价格从100美元/盎司开始迅速飙升。1979年，伊朗占领美国大使馆，将66名美国外交官和平民扣为人质。在多重因素刺激下，黄金价格迅速创下了850美元的历史纪录。黄金作为一种商品，其价格免不了受供求关系影响，但是现实的状况远比这复杂。
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（2007.12.10）
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投资改变生活 白银
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白银的价格波动远比黄金更为剧烈，如果把握得当，投资白银能获得比黄金更高的回报。
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和黄金一样，白银的需求也分为工业和投资需求两大类，白银的工业需求较黄金广阔，主要用于感光材料、电子电气工业、银制品及首饰、化学试剂及化工材料等方面，而在投资需求上，白银显然弱于黄金，大部分投资者的眼光都紧盯黄金，而白银明显被边缘化。
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其实，白银的价格波动远比黄金更为剧烈，如果把握得当，投资白银能够获得比黄金更高的回报，所以，在业界也有“黄金适合投资，白银适合投机”之说。在1976年至1980年的大牛市中，黄金从100美元/盎司上涨至850美元，涨幅7.5倍，而白银从4美元/盎司上涨至50美元/盎司，涨幅为11倍多，远远超过黄金的涨幅。在过去5年内，黄金价格从350美元/盎司最高上涨至835美元/盎司，涨幅138％，白银价格从4.5美元/盎司最高上涨到15.8美元，涨幅251％。
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股市震荡加剧之时，很多资金会寻求安全的避风港，将一些贵金属加入自己的投资组合，黄金无疑是很多人的首选。但是也有人会另辟蹊径，比如巴菲特，20世纪90年代末期，全世界都在热炒互联网概念，巴菲特开始持续买入大量白银，最多时其头寸占到市场总持仓量的1/4，白银价格从5美元/盎司上涨至15美元/盎司，巴菲特在白银市场的获利不输股市。
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不过，目前国内适合个人投资白银的渠道还并不完备。投资黄金可以选择实物黄金、纸黄金甚至还有即将面世的黄金期货，而白银的投资渠道还相当狭窄。在实物白银上，目前国内发行的银条和银币较少，且大多为纪念性而非投资性，比如奥运银条之类，不是很好的投资品种，而且不如黄金容易变现，流动性较差。在纸白银业务上，国内各大银行目前还处于空白。国内提供白银交易的场所仅有两处，一是华通铂银交易市场，二是上海黄金交易所。华通铂银是国内最早进行白银交易的场所，但是只面向机构法人，与个人投资者无缘。2006年底，上海黄金交易所推出了两个白银品种——白银现货品种（Ag99.9）和白银延期交收交易品种（AgT+D），其中白银现货品种（Ag99.9）只向企业法人开放，个人投资者可以参与白银延期交收交易品种（AgT+D）。在白银投资渠道匮乏的情况下，银矿类的股票也可以成为白银投资者的选择，不过，大部分的白银产量来自于铜、铅、锌、金等伴生矿，独立银矿产量非常有限，所以，A股市场并没有以白银为主业的上市公司，只有几家以有色金属为主、白银为副产品的公司，比如以铅为主业的豫光金铅（600531），以铜为主业的云南铜业（000878）和江西铜业（600362）等。
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白银和黄金的比价曾经一度稳定在1∶16左右，如今国际市场白银价格为14美元/盎司，黄金价格为795美元/盎司，比价为1∶56。白银相对低廉的价格，以及有限的产量，使其成为一些大资金的理想操纵对象，所以，白银的价格波动远远大于黄金。上世纪80年代，美国的亨特兄弟操纵国际白银市场而终至破产，成为期货历史上的经典案例。上世纪70年代初期，白银价格在2美元/盎司徘徊，亨特兄弟联合沙特的石油大亨们大量购入白银，1979年底，他们控制了1.2亿盎司现货和0.5亿盎司期货，而当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司，亨特兄弟控制的白银远远超过任何一个中央银行的白银储备。1980年，当黄金价格飙升至850美元的历史高价时，亨特兄弟也将白银推向了50美元/盎司的天价。亨特兄弟明目张胆地垄断和操纵终于招致管理层出手，芝加哥交易委员会大幅提高白银合约保证金，纽约商品交易所宣布禁止建立新的白银期货合约，加之美联储主席沃尔克决定大幅紧缩银根。所有这些措施终于将强势的亨特兄弟压垮，白银价格从最高50美元跳水，瞬间跌至10美元附近，亨特兄弟最后只能申请破产保护，白银也进入长达20多年的大熊市。
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在国内白银投资渠道匮乏的背景下，面对波澜壮阔的白银市场，大多数个人投资者还只能成为看客。和大多数国家实行金本位制不同的是，中国历史上是一个银本位制国家，从明朝开始就已经将白银作为本位货币，直到1935年国民政府实行法币改革才予以废除，白银在中国历史上一度占据不可比拟的位置，不过时过境迁，如今的白银已然被大多数人遗忘。
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（2007.12.17）
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