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/1936年中央、中国、交通、农民四家银行改革完成后,发行法定货币,称为“法币”
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这第二项改革,直接的目的之一,是为了应对1929年全球经济大萧条之后,储备货币的混乱对中国白银外流的影响。特别是美国,当时罗斯福总统为了推行“新政”放弃了金本位,给予联储货币发行灵活性,纠正美元在危机前后兑现无伸缩之力的弊端,其实就是用发钞来拯救经济。结果, 世界市场上白银价格大幅上涨,美国又通过法案,企图吸引白银流美,主导世界白银供给。中国以白银安身立命,这真是飞来的横祸。和今日的世界一样,别人在搞通货膨胀,谁不跟风谁就可能成为输家。面对中国的“白银风潮”,通货紧缩,银行倒闭,企业破产,失业狂飙,国民政府决定中国的纸币也和白银脱钩。“法币”的意思就是依国家法律创造的信用货币,它不是基于贵金属,而是国家信誉保障其无限的清偿能力。国民政府的法币开始时是以一个固定汇率与美元挂钩,表面上做成了汇兑本位制。同时政府在国内以法币大量收兑白银,希望以此招来建立央行的准备金,维持法币价值的稳定。
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但是,这项初衷不错、亦与现代货币制度接轨的改革,却忽略了一个至关重要的细节,即是由谁来决定法币的发行数量?法币不是银行的汇票, 由交易业务决定,它仅以一张薄纸, 上面加了几个数字, 就能换来别人辛苦生产出来的产品, 它的数量和物价是水涨船高。当年梁启超力图推进“三者并举”的改革时,曾用西方金融学者的口吻反复强调纸币的发行“当先测定全国所需货币之总数”,但他也未论及决定财政赤字、货币发行的体制机制。这是传统货币数量理论中的一个难题,又是中央银行制度必须解决的实际问题。美国联储设立前后,川流不息的辩论,连篇累牍的文字,就是在折腾发行权、利息制定权、公开市场运作等等权力应如何分配制约——国会、财政部或联储?在20世纪的英国, 由“规则”还是由“权力”来决定货币政策,各派意见不绝于耳,争论从未停息。
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无论是宋子文还是孔祥熙,都没有为这个难题费心。他们用了一个简单的方法,轻而易举地跨过了这道坎儿,那就是集权之路上的第三块路标:强势政府垄断。它在民国的体现就是人治。
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民国时期最令人诟病的金融事件之一,即由宋、孔主导的中国银行与交通银行国有化。1935年5月,就在法币改革的前夕,南京政府推出了一项新法:《中央银行法》。其中明确了中央银行是国家银行,具有货币发行权;中国银行为政府特许的国际汇兑银行;交通银行为全国实业银行。该法同时规定,通过政府发债出资,将中国银行的资本总额提升至4 000万两,官商各半;交通银行资本总额提升至2 000万两,官股占六成。这样一来,除央行外,中国银行与交通银行均变为国有银行,它们高层管理的任命,无须多言,也成为南京政府手中的专有权力。
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/张嘉璈(1889~1979)在中国银行总经理任上,他是政府专权的牺牲者
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中国银行的总经理张嘉璈,早年被梁启超称为金融人才,竭力提携。他年纪轻轻就进入了中国银行的高层,在中国银行抵制北洋政府的“垫款”“停兑”压力时,展现出了出色的胆识与才智。他亦有很高的“政治觉悟”,1928年和宋子文直接对话,表示中国银行虽不愿更名改制,但愿意拨现款充作央行成立股本,并且不会和央行竞争。张嘉璈左推右挡,一心一意要保持中国银行的独立经营权。南京政府的当务之急,是要改行法币,统一货币发行。但中国银行一家的货币占据了国内市场发行的50%,它又不听使唤,那让政府怎么办?
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其实在英美,政府的货币发行控制主要依据法律授权,如英格兰的《皮尔法案》与美国的《联邦储备法》。而运作执行权在专业委员会,依靠银行体系,权力有几方制约,所以货币发行机构可以而且长期是由私人银行家拥有。只有日本央行,在法律授权的同时,又由财政部出资,在控制权上有法律与股权的双重砝码。南京政府比日本模式更加码,不但出资设立了中央银行,还想把主要的发行银行均置于政府的控制之下,以威权的统筹规划来保证货币改革的成功。蒋介石就亲自过问中国银行和交通银行的改组,认为这个不能“绝对听命于中央,彻底合作”的张嘉璈需要挪动一下地方。
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据说,张嘉璈听到自己被夺权的消息后“潸然泪下”。虽然他对政府的蛮横很气闷,但从国家的大局考虑,他还是接受了人治政府的安排。或许他也认为,由一个强势的政府集中掌控货币发行权,保证金融环境的稳定,对当时的中国经济来说,未必不是一件好事。离开了中国银行不久,他就被任命为铁道部长,后来又做过交通部长和中央银行行长。对张嘉璈这样有抱负、有经济头脑的金融家来说,政府给了他一个能够在更高层面上管理中国经济的机会,谁又能说这是不公平的呢?
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就这样,独立经营的商业银行被改组了,银行家的事业选择被改变了。南京政府也不负人望,到1936年底“废两改元”,顺利完成了法币改革,把长久以来混乱的货币经济整顿一新。在当年的法币发行总额12.6亿元中,中央银行占到了28%, 中国与交通两行共占到62%,剩下的10% 由刚刚重组建立的中国农民银行承担。曾任央行稽核处长的李立侠评价道,此时的孔宋金融,在摆脱国际白银价格波动带来的影响、建立金汇兑本位、增强中国在国际上的实力和地位,有一得之功。1942年,中国的货币发行权全部收归中央银行,货币彻底成为政府持股的央行对老百姓的负债。国有的银行包括了四行两局(中中交农、中央信托局、邮政储金汇业局),加上其他合资中小银行,南京政府建立了有效的金融统制体系。统制之外,是多元化且边缘化的社会金融服务系统。
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就在“废两改元”的同一年,英国剑桥的经济学家凯恩斯发表了他划时代的大作《就业、利息与货币通论》,标志着经济理论界开始了一轮新的革命,在很大程度上改变了世界思考经济学问题的方法。经济学家开始关注就业、通胀、外汇平衡、经济增长等问题。在亚当·斯密的古典经济学盛行150年之后,人们开始怀疑市场的效率,并认为政府对经济的干预是必要的、不可避免的。财政政策和货币政策是政府手中最重要的工具,有效地利用,可以帮助实现政府制定的经济目标。1933年,凯恩斯高调给美国总统罗斯福写了一封公开信,发表在《纽约时报》上,他主张:面对经济危机,政府应当增加赤字,扩张借贷,以提升国家的购买能力。这个办法被批评者视为“垃圾对策”,但罗斯福总统的“新政”就是这么干的。
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凯恩斯的财政货币理论,1936年9月即被中国学人引入,连孔祥熙也赶时髦,把他1941年的“理财方针”命名为“积极的财政政策”。无奈,国民政府的政策生不逢时,它“财”纲独断,赤字高企,飚发货币,完全用错了凯恩斯的药方。十年弹指一挥间,财金强人宋与孔,肆无忌惮地掏空了国库与银行,加速断送了一个强势政府在中国大陆的前程。
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图说金融史 听听金融家的心声
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“敬远官僚,亲交商人”。这句话倾吐的是民国时代金融家的心声,他们在政界与商界找平衡,憧憬一种可望而不可即的境界。
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两年前,在高楼林立的香港中环,有一座低眉顺目的小楼,它大门的标识上写着“上海商业银行”。这家从未打算上市的香港本土商业银行,2015年将迎来自己的百年华诞,在旧楼拆除的地基上,一座新的总部大楼正在拔地而起。这家银行原本的出生地是上海,老祖宗是1915年由民国杰出的金融家陈光甫设立的上海商业储蓄银行。上面这两句话就是陈光甫为自己的银行制定的经营路线与宗旨。除了在政界、商界找平衡,他还要考虑与外商的交往,在几股势力之间,开凿一家民营银行的立足之地。
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上海商业储蓄银行诞生在一个动荡但辉煌的时期。1912~1927年,这个政治纷扰的15年,同时被认为是中国民族资本“唯一的黄金时代”。从金融上看,还真是如此。此时除了传统的钱庄票号,现代银行冒出了二三百家,国际大行纷纷在京津沪开设分支机构,贸易实业空前兴旺。不仅如此,140家各式商品与证券交易所齐集上海,保险公司等其他金融机构遍布口岸城市。对一个产业工人尚不足百万的现代经济体来说,中国金融机构的密集度可谓名列世界前茅。
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陈光甫设立的银行,就是这个大时代中的一个小故事。他是一个早年就大量接触西方文化的人,获得了美国沃顿商学院的学位。辛亥革命后,他也曾在“体制内”打工,先后担任过江苏省财政司副司长和省办江苏银行的副监督。几年亦官亦商的经历教训了他,这样的职业生涯离政治太近,风险太大。所以他干脆辞职,34岁时开银行创业去了。陈光甫的为人处世,正如章士钊先生送的一副对联:“随缘不变,不变随缘。”从上面的两句话,还有他对待西方同行的态度,我们来看一看一位民国金融家在时代裹挟下的变与不变。
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/陈光甫(1881~1976)晚年生活在台湾,那里为他树立了雕像
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为什么要敬远官僚,亲交商人?把顺序倒一倒,我们先说“亲交商人”,这是陈在表白,自己的银行应当忠实地服务工商,服务社会。
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