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你持有的45个不同国家股票，你能说说具体有哪些风险吗？
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现在我们的大部分股票都是那些人们害怕投资的国家的股票。我们信奉罗斯柴尔德勋爵的理念，那就是在炮声中买进，而在胜利号角吹响时卖出，你最好在血流成河的地方投资。
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比如，6个月前我们在津巴布韦买股票的时候，没有人想要那些股票，而现今已经翻倍了。两个月前我们买入斯里兰卡种植园股票，当时在只有3～4倍市盈率的价格上交易，由于泰米尔武装和内战，甚至没人愿意看那里。我们在布托遇刺后买入了更多的巴基斯坦股票，因为如果糟糕事情发生了那么多，而你依然喜欢它们的话，你就应该买入更多。我们喜欢这样思考问题，因为这些股票都是和美国股市没有关联的。
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总之，我们确实不采用杠杆。对我们而言，股票就像是没有到期日的期权。如果你做多一个期权，它最终都会变成零。所以，如果我们喜欢某个国家的故事，我们就行动，在我们的投资组合里配置1%～2%该国的股票。
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现在你最喜欢的外围股票市场有哪些？
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去年我们在孟加拉做得真的很棒，我们已经在那里获利了。我们是在穆罕默德·尤努斯获得诺贝尔奖时开始关注孟加拉的，发现那里的股票便宜得惊人。但是两三周以后，其他人也有同样的想法了，所以我们在那里待的时间不是很久。
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当那里不再是真正的边缘市场时，我们越来越多地在做中东股票，比如在阿曼和卡塔尔这些国家，有大量的机会和充足的流动性。如果你真得想投资边缘市场，我建议你去加纳。我喜欢加纳，整个国家搞得相当不错，我们在那里找到了一些非常便宜的东西。
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在你投资的股票中是否有设定投资主题？
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我们确实持有主题投资，当前一个主要的主题投资就是港口。我们认为港口将会逐步变得像证券交易所那样兴旺。在过去的2～3年里，股票交易所的股票已经上涨了很多，例如芝加哥商品交易所、香港联交所以及迪拜金融市场。这让我们联想到了国际金融的管道：谁拥有了管道，就占据了垄断地位，所以增加交易量和提高收费几个基点，意味着收益会出现爆炸式增长。
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港口与交易所有相似之处。几个月前迪拜港的上市首发非常顺利，给大家打开了了解港口作为垄断性资产的大门。但是问题在于大多数港口的拥有者是船运公司，所以难找到一个清晰的途径投资它们。尽管如此，我们已经开始买入那些拥有港口资产的船运公司的股票了。
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你认为交易机会是不是已经变得比以前更短期化了？
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时间周期明显是缩短了。我们现在将这种情况叫作“5分钟宏观”。过去通常需要几周时间去做的事情，现在，从开始到结束5分钟就够了。越来越多的人正盯着越来越多的屏幕在看，而且大家都在使用类似的模型对新闻和数据做出评估。结果是市场修正得比过去更快了。对此，我不知道有没有学术上的依据，我只是感受到了市场运动得更快了，很短时间就又能重新恢复到平衡状态了。
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你是怎样决定平仓获利的时间点？
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这是一个难回答的问题，我们还得继续完善获取收益的系统方法。实际上，我们现在采用的方法是，当直觉告诉自己某件事已经发展得足够好的时候就会采取行动。一般来说，我们会频繁地平仓获利头寸，并不试图挤出最后一点利润。
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你会平仓做得好的头寸还是那些不太好的头寸？
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两者都有。我们随时都在检视仓位状况，几乎每天都要做评估。当我们注意到某项投资的时候，就是因为我们认为有些事即将发生。
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这个主题还有效吗？这个国家发生了什么情况？这个公司呢？出现了什么样的事情？除了股票，你们还做了哪些分散化投资？
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近来我们一直在越来越多地考虑风险和抗风险的问题，想尽量让这两者取得平衡。我们基本上会检查投资组合，将每项投资按风险头寸和抗风险头寸分类划分。做多的股票显然属于风险头寸，而做多固定收益总是抗风险头寸。
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在股票中，风险头寸是那些你持有的股票，而抗风险头寸是那些被你做空的股票。由于寻找好的做空对象意味着要准确地把握时机，我们发现通常最简单的做法就是买入认沽指数期权。一般来说，风险头寸应该给你带来回报，而抗风险头寸需要你付出一些成本。例如，做空有百年历史的股票的代价是很昂贵的，我们不喜欢这样做。
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在固定收益或抗风险类里，我们现在做多不少加拿大的短期融资券，因为在加拿大的收益曲线中出现了一个奇怪的结点，还有之前我们提到过的有关德国政府债券的期权。固定收益类在世界动荡时期通常表现较佳，而套利头寸明显属于风险头寸。我认为抗风险头寸的“圣杯”就是当他们不再具有负的收益的时候。
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你们是在找这种交易机会吗？
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我们有一个非负收益的抗风险头寸，我们相信无论美国经济衰退有多严重，大市值企业总会跑赢小市值公司，基于这个信念，我们建立了这个头寸。我们的推理是这样的：①随着美国经济减速，波幅应该变大，在波动性较大的时期，大企业会跑赢小企业；②弱势美元对大公司有利，因为其收入主要来自海外；③更大的利差幅度有利于提高信贷质量；④连续7年的私募股权投资大热，导致大量资金流入了中小型企业，没有人愿意投资通用电气这样的大企业，导致小企业估值过高。
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看看过去7年小企业与大企业的价格走势图，小企业几乎跑赢了一倍。2007年7月，这种情况开始改变。这差不多就是发生在2007年8月那个事件的先行指标了。7月是转折点，动量开始蓄积，之后在8月爆发了。我认为从现在开始应该有几年时间，大企业都会跑赢中小型企业。
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这是一个正向套利交易吗？
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这在过去是套利交易，但现在是个平价交易，但是至少做这个交易是无成本的，而且很适合我们的抗风险头寸。开始时是正向套利，是因为大市值公司会支付高额红利，而且非常容易借到小公司的ETF去做空。而现在有更多的人在做空小公司，债券的成本更高了。
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