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我们正在做多新兴市场股票，我认为某种程度的经济脱耦现象是存在的。但是我们觉得，仍会出现耦合加强的机会，比如出现了大规模的经济减速，那么关联度仍会加强。所以我们在净做多新兴市场股票的同时，为了应对可能出现的灾难情况，我们也采用标普和日经认沽期权进行对冲。总之，我要说的是，考虑我们在新兴市场能够找到比在其他地方多得多的机会这一事实，净做多新兴市场是大有可为的。
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那么你认为全球化和趋同化会比脱耦的趋势更明显？
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是的，我可以这么说。十年后，塞内加尔将会远比今天更有价值。我们投资了该国的电信公司，那是当地唯一的垄断性的电话公司，其市值为20亿美元。对于这家公司来说，美国是否进入经济衰退一点关系都没有，这只股票现在很便宜，十年后会值更多钱。
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大量的新兴市场经济国家都建立了大规模外汇储备，如果你有机会执掌其中一只包括大量现金的主权财富基金的话，你将怎样做？
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首先，让我们定义一下主权财富基金是什么。主权财富基金管理的资金规模要远远超过其他基金。其次，这些基金的时间范围和投资标的几乎是没有任何限制条件的。最后，它们不需要担心赎回。
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这就会引发问题，在如此不同的投资目标上，主权财富基金应该最大化什么？在某些情况下，它应该是纯粹的金融财富最大化活动，而在其他更多的情况下，也可能包括国家安全目标。
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如果我管理如此庞大数额的资金，在这么长的时间范围内，我将可能在看待证券类收益方面出现偏差。显然，有些收益会直接来自股票市场，而另外一些则来自其他投资，比如私募股权、房地产，或者其他真实资产类别，比如商品。谈到商品，寻求得到商品来源保证，可能是投资者愿意投资商品生产商的一个原因，从必和必拓到巴西石油公司，全世界的情况都是如此。
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对于大型投资来说，一个继续引发兴趣的领域就是全球基础设施，从重建美国电网到港口开发和管理都是如此。我看到了新兴市场在未来十年里，在基础设施上的年度支出将达到2万亿美元左右。想象一下收费公路、港口、电力等方面的投资机会，由于较短的投资时间限制以及无法获得长期资本，大多数基金在这方面都没有优势。而主权财富基金因为能以正常的风险资本价格水平上投资更长时间而更具竞争优势。
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你怎么看待对冲基金？
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就能够找到项目做直接投资而言，有些人可能会问为什么要给对冲基金经理付费。好吧，这里有两个有效的理由，还有一个有疑问的理由。
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第一，通过投资对冲基金，你等于买入了一个不同投资方式构成的组合和组合管理经理。同样，在不同资产类别上进行分散化投资和分散化投资方式也是同样重要的。
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第二，既然我一直认为财务杠杆很糟糕，那我在管理主权财富基金时也不会想使用杠杆。尽管投资对冲基金是以无追索权的方式使用财务杠杆的一种方式。在对冲基金中的投资类似于做多一个期权：不管基金经理采用了多大的财务杠杆，主权财富基金能产生的最大损失也仅限于投资。
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第三，就内部经理人的表现而支付费用可能在政治上很难施行。看看哈佛挂历公司上发生的事情，以及因为给交易员和基金经理付钱而引发校友和学校人员的愤怒，与让内部员工操作并给予补偿的做法相比，把投资过程外包出去并支付给基金适当的费用，这在政治上更容易一些。
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你怎样看待全球宏观未来的发展空间？
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由于波动性似乎又回来了，全球宏观基金经理应该看到存在着非常大的机会，直到央行能够控制局面为止。一旦波动性再次降低，就是长期持有股票的时候了，因为当波动性很低的时候，持有最有风险的资产是有道理的。
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如果波幅和前几个月的情况接近的话，也就是市场快速下跌，投资者就会开始考虑真实宏观基金提供的对冲效果。它们担忧下跌，想要一位真正的风险经理，而不只是一个只知道做多风险的对冲基金。
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[1]pips，货币汇率报价单位，最小精确到小数点后第四位。——译者注
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黄金屋：宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道（增订版） 第5章 自营业务交易员
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克里斯蒂安·西华约（高盛公司前自营交易部负责人）
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对于克里斯蒂安·西华约来说，他是怎样打造自己的职业生涯的呢？西华约以前是华尔街最大的自营业务交易员之一，他承认自己进入该行业，是因为考虑进入银行代表处工作，是在大学时代一种花费不多的维持生计的途径。更有意思的是，他在花旗银行交易柜台工作的第一天，恰好是1987年股票市场崩溃那一天。西华约没有把它当成是一个不吉祥的征兆，恰恰相反，他立即意识到自营交易正是自己愿意从事的工作。几年之后，他跳槽去了高盛公司，在那里他最终成了高盛公司的合伙人，掌管固定收益与货币自营交易。
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20世纪90年代初期，高盛公司几乎不再是过去那个依靠老资格关系而赚钱的严肃呆板的投资银行的形象。相反，它变成了投资银行业内最大的自营风险承受者。公司的交易员利用公司的资金，对全球固定收益、外汇、商品以及衍生工具投下巨大的赌注。
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我第一次见到西华约时，他还是高盛的自营业务负责人。我的一个朋友戏称他为真正的汉子，建议我与他联系。我去了高盛公司，在杂乱喧闹的交易大厅内等待那位传言中似乎有些神秘的交易员的到来（他的全透明玻璃的办公室位于大厅的一角），却被他的秘书告之他有事要晚点到了。于是我要求，能重新安排一下会面时间吗？
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在离开大厅的路上，我碰见了一位老同事，当我们攀谈了大约15分钟之后，我瞥见一位步伐轻快的男人从交易大厅朝我走来。那个人身材矮小结实，戴着眼镜，留平头，身穿棕褐色短衬裤与休闲衬衫，衣着与高盛公司黑色西装领带的制服不大一样。“嗨，我是克里斯蒂安，我迟到了，非常抱歉。”他说了一连串真挚的道歉话。
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