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一般不会。如果我在瑞士待一天或一个星期，我能了解到什么呢？难道你会去央行的办公室期待人家告诉你下周将会降息？那只会是做做样子罢了。
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你之所以对一个地方能够了解得很清楚，是因为返回的信息很有价值。如果你在像瑞士或中国这样的地方居住，比如说居住了10年，才会真正懂得如何去发现信息，这样你才能发现变化或者至少知道去找什么。
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我妻子在中国待了好多年，我们在那里有很多好朋友。我不再经常去中国，但是我会和那边的朋友交流，而他们会给我描述关于中国所发生的一切，让我清晰地了解中国的状况。但是那样并不能使我知道中国人民银行是否会在下周、下月或明年对货币重新估值。
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通过旅行找交易灵感的另外一个问题，是因为处于纽约或伦敦的金融圈里，我们已经对自己的金融过滤器与信息来源产生依赖，而这导致我们无法完全真实客观地去观察世界。这样，即使你亲眼去看，也经常无法了解真实世界所发生的一切。
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你对格林斯潘和各国央行官员的总体看法是什么？你认为他们是不是因为更擅长游戏规则而熨平了市场的波动，或者他们只是牺牲其他方面来熨平市场的波动？
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毫无疑问的是，他们在细微市场方面已经非常擅长，尤其是美联储。然而，市场似乎相信：“好，现在，这些家伙已经为解决所有事情做了最大努力。”可那是挂在天上的馅饼，不可能解决根本问题。他们只能拖延时间，而别无他法。我怀疑在格林斯潘卸任后，真实问题就会显现出来，因为格林斯潘不希望问题在他的任期内发生。
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你对于世界经济的长期看法是什么？
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我本能地感觉到将来会更痛苦，因为我们必须弥补20世纪90年代欠下的账，这令人担忧。就个人和家庭而言，我对此表示担心，但是从基金投资的商业角度上讲，这非常棒。正是因为这个行业的两面性，我们得以因经济紊乱和动荡而成功。在全球经济摇摇欲坠时，全球宏观对冲基金交易者的业绩反而会更佳。在某种程度上看，是对冲赚钱的好时机。
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总的来说，我无法预见1年以后的事，因为事态的发展如此瞬息万变，预测5～10年的事很难。我对1年内的事情有自己的看法，而且我通过写交易日记来严格约束自己。每天早晨，我重复同样的程序——如果我持有某项头寸，我会问我自己为什么持有该头寸？情况发生了什么变化？
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利润表会告诉你很多事情，但是我认为从中期交易的观点来看，这并不能告诉你一切，因为毫无疑问你会在某些时间亏损。事实上，你会在某几天或几星期内亏损，但是那未必意味着头寸是错误的。反过来说，我的一笔交易盈利了，也未必意味着该交易正确。你可能因为错误的原因而赚钱，但是你应该有自控力，一旦亏损，就要及时结束交易。
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停止因错误原因而盈利的交易，需要不凡的自控能力。当那种情况发生时，你应该立即平仓，因为市场中真正的聪明人会利用这一点。因为你不知道为什么走进去或者不知道从哪里出去，那都是一些常犯错误。但这就是应对此类灾难的正确方法。
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坚持自我约束并遵守市场纪律并非易事，这就是我为什么坚持写交易日记，让自己始终保持诚实的原因。我希望自己能够百分百地遵守自己制订的规则。事情似乎总是这样，人们不断地吸取相同的交易教训。市场总是在那里控制你，它是你业绩的客观评价者。每日的盈利/损失在于你自己，而不可能归咎于他人。当我发现人们总是尽力为自己的错误找借口时，总是感到匪夷所思。“责任不在我，是因为市场无理智；这不公平，如果公司不让我平仓我的盈利将是多少”，等等。然而事实上，它们是因为你亏了钱，才叫你平仓的。
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你打算通过期权还是现金市场来验证你的中期观点呢？
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我总是把我投资组合中50%～60%的资金用于投资期权。我也进行现金交易，但是那是机会主义的投机取巧。我投资的中期期权的久期一般是3～6个月，我也会选择一些隔夜期权。比如，如果我持有欧元多头，那么当价位接近我的目标时，我会卖掉隔夜看涨期权购买看跌期权。
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自营商的投资组合管理风格，一般来说是在交易机会不明显时削减头寸，而当面临大的交易机会时就加大财务杠杆。你认同这样的说法吗？
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是的。我坚信宏观对冲基金每年都有三四个大的交易机会。如果能抓住一个，你的收益率会达到很高的个位数；如果抓住两个，收益率会达到10%～20%；如果全部都抓住了，那么你的业绩将不可思议的好。
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交易中最难的事情就是不做交易。这可能是那些初涉基金业的人最常犯的错误之一。持有亏损头寸太久，与过度交易一样，都是糟糕透顶。
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你在高盛所做的交易中，最喜欢的是哪个交易？
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我不太确定是否会用“最喜欢”这个词，但是在我的职业生涯中，让我最受益匪浅的，当属英镑/日元那次变易。因为每次当我回忆并且重新审视它时，就会从中学到更多。这个经历对我影响甚大，它涵盖了所有的因素。翻开交易日记，用心思考阅读，让我觉得受益匪浅。
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我喜欢的一次幸运的交易，是关于德国政府债券与意大利政府债券之间的利差交易。我和另一位伙伴合作完成了这笔盈利丰厚的聪明交易。无论过去还是现在，我始终相信欧洲市场的价值。在20世纪90年代，欧洲市场被严重低估的一件事是欧洲建立货币联盟的政治意志。
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1995年，我们开始关注趋同交易。那时，意大利政府债券相比德国政府债券，之间的差价大约是600个基点。到我们进行交易时，差价大约是500个基点。我们相信意大利最终将会采用欧元，从中期来讲差价会下降到200个基点，最终会趋于平价。因此，我们构建了一个马克/里拉的货币变动范围限制期权，期权结构设计得非常吸引人。
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我们的货币期权设计人员给我们提供了这种期权，但因为风险/收益比率已经异常得高，所以我们选择了一个适当的交易规模。通常，我不太喜欢这些具有路径依赖的完美衍生品组合，但是我们认为如果最终趋同会发生，那么这个期权将前景辉煌。
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这件事情做得非常成功，但是因为我们的所有交易都在内部进行，因此期权交易席位非常繁忙。由于严重缺乏流动性，他们在做这项交易时特别辛苦，因为每当意大利表明得更有可能采用欧元时，差价就会变得更小，这样就必须尽力轧平头寸。
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与此同时，我们却坐在那里欢呼胜利，因为赚钱快得就如同印刷钞票一样。最终，高层管理人员不得不出来干预，叫我们结束交易，因为我们这样等同于在扼杀那些专营交易员。我们在1999年的年终结束了交易，因为我们被命令必须这样做。但是如果继续进行交易，可能会做到欧元诞生。我们一直做到差价接近50个基点，这笔交易真是让人觉得痛快（见图5-5）。
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那可能是我所有交易中期限最长的一个。通常，满足于现状是不理智的，对即时事件本能地做出快速反应并开展交易，才是聪明的。这笔交易背后蕴含了我的许多思考，而这些想法也确实起到了作用。
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