打字猴:1.703510687e+09
1703510687
1703510688 一般不会。如果我在瑞士待一天或一个星期,我能了解到什么呢?难道你会去央行的办公室期待人家告诉你下周将会降息?那只会是做做样子罢了。
1703510689
1703510690 你之所以对一个地方能够了解得很清楚,是因为返回的信息很有价值。如果你在像瑞士或中国这样的地方居住,比如说居住了10年,才会真正懂得如何去发现信息,这样你才能发现变化或者至少知道去找什么。
1703510691
1703510692 我妻子在中国待了好多年,我们在那里有很多好朋友。我不再经常去中国,但是我会和那边的朋友交流,而他们会给我描述关于中国所发生的一切,让我清晰地了解中国的状况。但是那样并不能使我知道中国人民银行是否会在下周、下月或明年对货币重新估值。
1703510693
1703510694 通过旅行找交易灵感的另外一个问题,是因为处于纽约或伦敦的金融圈里,我们已经对自己的金融过滤器与信息来源产生依赖,而这导致我们无法完全真实客观地去观察世界。这样,即使你亲眼去看,也经常无法了解真实世界所发生的一切。
1703510695
1703510696 你对格林斯潘和各国央行官员的总体看法是什么?你认为他们是不是因为更擅长游戏规则而熨平了市场的波动,或者他们只是牺牲其他方面来熨平市场的波动?
1703510697
1703510698 毫无疑问的是,他们在细微市场方面已经非常擅长,尤其是美联储。然而,市场似乎相信:“好,现在,这些家伙已经为解决所有事情做了最大努力。”可那是挂在天上的馅饼,不可能解决根本问题。他们只能拖延时间,而别无他法。我怀疑在格林斯潘卸任后,真实问题就会显现出来,因为格林斯潘不希望问题在他的任期内发生。
1703510699
1703510700 你对于世界经济的长期看法是什么?
1703510701
1703510702 我本能地感觉到将来会更痛苦,因为我们必须弥补20世纪90年代欠下的账,这令人担忧。就个人和家庭而言,我对此表示担心,但是从基金投资的商业角度上讲,这非常棒。正是因为这个行业的两面性,我们得以因经济紊乱和动荡而成功。在全球经济摇摇欲坠时,全球宏观对冲基金交易者的业绩反而会更佳。在某种程度上看,是对冲赚钱的好时机。
1703510703
1703510704 总的来说,我无法预见1年以后的事,因为事态的发展如此瞬息万变,预测5~10年的事很难。我对1年内的事情有自己的看法,而且我通过写交易日记来严格约束自己。每天早晨,我重复同样的程序——如果我持有某项头寸,我会问我自己为什么持有该头寸?情况发生了什么变化?
1703510705
1703510706 利润表会告诉你很多事情,但是我认为从中期交易的观点来看,这并不能告诉你一切,因为毫无疑问你会在某些时间亏损。事实上,你会在某几天或几星期内亏损,但是那未必意味着头寸是错误的。反过来说,我的一笔交易盈利了,也未必意味着该交易正确。你可能因为错误的原因而赚钱,但是你应该有自控力,一旦亏损,就要及时结束交易。
1703510707
1703510708 停止因错误原因而盈利的交易,需要不凡的自控能力。当那种情况发生时,你应该立即平仓,因为市场中真正的聪明人会利用这一点。因为你不知道为什么走进去或者不知道从哪里出去,那都是一些常犯错误。但这就是应对此类灾难的正确方法。
1703510709
1703510710 坚持自我约束并遵守市场纪律并非易事,这就是我为什么坚持写交易日记,让自己始终保持诚实的原因。我希望自己能够百分百地遵守自己制订的规则。事情似乎总是这样,人们不断地吸取相同的交易教训。市场总是在那里控制你,它是你业绩的客观评价者。每日的盈利/损失在于你自己,而不可能归咎于他人。当我发现人们总是尽力为自己的错误找借口时,总是感到匪夷所思。“责任不在我,是因为市场无理智;这不公平,如果公司不让我平仓我的盈利将是多少”,等等。然而事实上,它们是因为你亏了钱,才叫你平仓的。
1703510711
1703510712 你打算通过期权还是现金市场来验证你的中期观点呢?
1703510713
1703510714 我总是把我投资组合中50%~60%的资金用于投资期权。我也进行现金交易,但是那是机会主义的投机取巧。我投资的中期期权的久期一般是3~6个月,我也会选择一些隔夜期权。比如,如果我持有欧元多头,那么当价位接近我的目标时,我会卖掉隔夜看涨期权购买看跌期权。
1703510715
1703510716 自营商的投资组合管理风格,一般来说是在交易机会不明显时削减头寸,而当面临大的交易机会时就加大财务杠杆。你认同这样的说法吗?
1703510717
1703510718 是的。我坚信宏观对冲基金每年都有三四个大的交易机会。如果能抓住一个,你的收益率会达到很高的个位数;如果抓住两个,收益率会达到10%~20%;如果全部都抓住了,那么你的业绩将不可思议的好。
1703510719
1703510720 交易中最难的事情就是不做交易。这可能是那些初涉基金业的人最常犯的错误之一。持有亏损头寸太久,与过度交易一样,都是糟糕透顶。
1703510721
1703510722 你在高盛所做的交易中,最喜欢的是哪个交易?
1703510723
1703510724 我不太确定是否会用“最喜欢”这个词,但是在我的职业生涯中,让我最受益匪浅的,当属英镑/日元那次变易。因为每次当我回忆并且重新审视它时,就会从中学到更多。这个经历对我影响甚大,它涵盖了所有的因素。翻开交易日记,用心思考阅读,让我觉得受益匪浅。
1703510725
1703510726 我喜欢的一次幸运的交易,是关于德国政府债券与意大利政府债券之间的利差交易。我和另一位伙伴合作完成了这笔盈利丰厚的聪明交易。无论过去还是现在,我始终相信欧洲市场的价值。在20世纪90年代,欧洲市场被严重低估的一件事是欧洲建立货币联盟的政治意志。
1703510727
1703510728 1995年,我们开始关注趋同交易。那时,意大利政府债券相比德国政府债券,之间的差价大约是600个基点。到我们进行交易时,差价大约是500个基点。我们相信意大利最终将会采用欧元,从中期来讲差价会下降到200个基点,最终会趋于平价。因此,我们构建了一个马克/里拉的货币变动范围限制期权,期权结构设计得非常吸引人。
1703510729
1703510730 我们的货币期权设计人员给我们提供了这种期权,但因为风险/收益比率已经异常得高,所以我们选择了一个适当的交易规模。通常,我不太喜欢这些具有路径依赖的完美衍生品组合,但是我们认为如果最终趋同会发生,那么这个期权将前景辉煌。
1703510731
1703510732 这件事情做得非常成功,但是因为我们的所有交易都在内部进行,因此期权交易席位非常繁忙。由于严重缺乏流动性,他们在做这项交易时特别辛苦,因为每当意大利表明得更有可能采用欧元时,差价就会变得更小,这样就必须尽力轧平头寸。
1703510733
1703510734 与此同时,我们却坐在那里欢呼胜利,因为赚钱快得就如同印刷钞票一样。最终,高层管理人员不得不出来干预,叫我们结束交易,因为我们这样等同于在扼杀那些专营交易员。我们在1999年的年终结束了交易,因为我们被命令必须这样做。但是如果继续进行交易,可能会做到欧元诞生。我们一直做到差价接近50个基点,这笔交易真是让人觉得痛快(见图5-5)。
1703510735
1703510736 那可能是我所有交易中期限最长的一个。通常,满足于现状是不理智的,对即时事件本能地做出快速反应并开展交易,才是聪明的。这笔交易背后蕴含了我的许多思考,而这些想法也确实起到了作用。
[ 上一页 ]  [ :1.703510687e+09 ]  [ 下一页 ]