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图6-5 美国30年期国库券和美元指数（1994年）
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资料来源：Bloomberg.
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然后，我们利用我们的自营交易员作为风向标或者信息源。不存在真正独一无二的观点，所有观点都是类似的，因此对于我来说，我的诀窍就在于能够从某领域吸收一个观点，然后将其应用于另一个领域。
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如果你有非常聪明的自营交易员，那么通过了解他们的交易风格以及观察某一时刻市场中谁是获利者，你就可以在某种程度上知道市场的状况了。我扮演的角色就是点子创造者、催化剂和信息分享者，以确保大家都能保持工作状态。我特别擅长过滤信息，因为我善于区分“哪些信息重要、哪些不重要”，所以能够了解我们的交易员在做什么，为我们的总账户和内部对冲基金提供好的交易点子。
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你在瑞士信贷第一波士顿银行工作的最后日子里过得怎么样？
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我感到疲惫不堪。外汇交易业务范围扩展了，包括新兴市场业务，但是我不怎么喜欢旅行，尤其是去新兴市场。我发现我自己需要改变一下生活方式。于是银行告诉我：“好的，停止做策略分析工作，你就自己管理一个账户吧。”我就这样做了。我聘请了一个交易员，但是却没有获得太大的成功。对于我来说，总是管理一个头寸是件痛苦的事。
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我在33岁的时候，就进入这个行当了。我在很短的时间内就已经做得相当成功了，赚到了我从未想过的巨额财富。但是，我已经厌倦了银行工作，我不喜欢西装革履的生活。我尝试了只做自营交易，不过老实说，业绩真得不怎么好。因此我们制定了一个悄无声息地离开这家银行的退出策略。我进入了衰退期，我认为自己从此将永远离开市场，但是10年之后，我又能重新踏入了市场。
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你为什么会创立全球宏观业务通信？
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我感觉枯燥无味，我原以为再次回到学生生活将会非常有趣。我搬到加利福尼亚州的海滩，闲混日子打发时间，上课、做志愿者工作，但是我最终还是厌倦了。我开始再次观察市场，接触一些老朋友，然后问他们：“如果我开始写些业务通信稿怎么样？”他们喜欢这个创意，于是我开始写通信，而业务从这里开始拓展。业务通信逐渐演变成了聪明人士之间的集体讨论的话题。而这部分归因于我自己有和基金经理互动的需要。
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你认为，现在对冲基金经理们没有交易大厅这样的工作环境，工作会受影响吗？
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因人而异。不少人为自己工作，非常认真细致地管理他们的投资。因此那些人即使在夏威夷的海滩工作，同样也能成功。其他一些交易员需要在混杂的环境中工作，因为他们需要不断地了解周围正在发生的一切，我属于这一类人。但是现在可以获取的信息及其渠道极其充足，因此不必自己亲自待在交易大厅。
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当我还在信孚银行工作时，我是对市场进行每日记录的第一人。那时还不存在每日交易记录，但是我已经开始写欧洲早评，也就是对出现的事件所做的思考。现在，你可以获得50份每日评论，因此充分便捷的信息流使你不必再去交易大厅获取信息。我现在所需要的以及我认为别人需要的，是与其他交易员进行对话。
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现在，许多人都开始创立他们自己的公司，他们这样做有非常充分的理由。创立自己的公司存在的问题，是你可能会变得有点孤立。即便每天早上可以得到“50页资料”，回顾一下发生了什么以及了解别人的观点或偏爱，但还是缺乏与其他管理资金的聪明交易员进行互动的机会与能力。
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你之前说过“空谈无益”，人们认为写业务通信是做纸上交易或者是空谈，你怎么认为？
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事实是即便当我从一线引退后，也在做交易，因为我需要管理自己的私人投资组合。然后，接下来这就变成了一个诚信问题。在我的业务通信里，我会把我的交易与对市场的看法都公布出来，告诉人们我个人怎样看待市场未来的走向和我的理由。而交易是试图去找出具有非常好的收益/风险比的交易机会，它可能与我的个人观点并不一致。
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一种是随意点评，另外一种是根据我的观点从市场中汲取价值的方法。这样能给人们提供思维的全景，而且也能使自己时刻关注交易。这是过去让我获得收益方法，希望以后能继续增加价值。通过帮助人们学会像交易员那样思考，人们能够取得成功。当我能成功地那样做时，我就想为人们在市场中导航，帮助他们赚钱。
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这也是当我认为自己不理解市场时，我会保持沉默不语的原因。因为当你不理解市场却假装理解是没意义的，你没有必要在那时进行交易或者写业务通信。就像交易员一样，我也会经历市场冷热时期。真正好的交易，就是你知道自己何时处于市场繁荣期，然后进行杠杆交易。而当你处于市场萧条期时，就要及时地降低头寸规模。此时我也会减少发表对市场的看法。这个过程，非常类似于我在瑞士信贷第一波士顿银行工作时的情景。
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你怎样进行研究工作？
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我阅读许多书刊。我阅读《金融时报》《经济学人》，查阅有分量的文献资料，偶尔也读学术文章和第三方研究报告。我也会阅读许多银行研究报告，因为那给我提供了一个参考标准，让我了解别人怎样思考市场，了解现实情况，并且可以知道别人在说什么。
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我自己的研究方法是，先是自己做大量的阅读，接着观察市场价格，观察市场在做什么以及人们在谈论什么。然后，我会努力检查遗漏了什么或者误读了什么事情。市场既可能因为观察错误的变量而出错，也可能真得会遗漏什么事情。当人们对美元情有独钟时，可能会遗漏掉日元市场上存在的机会。从那些点点滴滴的信号出发，我就可以拼凑出来一个交易观点。
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当我在瑞士信贷工作时，我所做的工作中有一件事就是面试应聘者。面试时，有必要问他们一些独一无二的问题，以便能够了解他们，了解他们怎么思考，从而测试他们是不是符合要求。我问过每个人的问题是：“如果你今天必须做一笔使自己变富裕的买卖，你会做什么交易？”这是一个富有挑战性的问题，通过对这个问题的回答，可以表露一个人的很多特征。我至今仍记得我所听到的最优秀的答案。我们雇用了此人，而他最后确实也取得了巨大的成功。
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因此“最喜欢的交易”这个点子来源于此。如果你把与交易有关的每样东西点点滴滴地收集起来，那么它就将真正有助于让你显得与众不同，有助于你了解某些人和事，它有助于你知道他们是否想干大事。如果一个人最喜欢的交易具有赚取2%收益的可能，那么你就知道这个人永远不可能成为一个大玩家。如果一个人能够赚取20%～30%，那么你至少知道你想招的人可能有点希望了。“最喜欢的交易”这个概念，抓住了应聘者思维过程的大体轮廓，并且你也可以知道那个人的特定信息。
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在一个对冲基金中，无论是自营交易员，或者甚至是推销对冲基金的营销人员，你要寻找的对象，最终应该是那种能看透市场大趋势的人。这就是为什么“最喜欢的交易”这个概念是如此有效和神奇，它可以快速地帮你判断一个人对市场的感觉如何。
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眼下你最喜欢的交易什么？
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