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1703511175 图6-5 美国30年期国库券和美元指数(1994年)
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1703511177 资料来源:Bloomberg.
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1703511179 然后,我们利用我们的自营交易员作为风向标或者信息源。不存在真正独一无二的观点,所有观点都是类似的,因此对于我来说,我的诀窍就在于能够从某领域吸收一个观点,然后将其应用于另一个领域。
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1703511181 如果你有非常聪明的自营交易员,那么通过了解他们的交易风格以及观察某一时刻市场中谁是获利者,你就可以在某种程度上知道市场的状况了。我扮演的角色就是点子创造者、催化剂和信息分享者,以确保大家都能保持工作状态。我特别擅长过滤信息,因为我善于区分“哪些信息重要、哪些不重要”,所以能够了解我们的交易员在做什么,为我们的总账户和内部对冲基金提供好的交易点子。
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1703511183 你在瑞士信贷第一波士顿银行工作的最后日子里过得怎么样?
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1703511185 我感到疲惫不堪。外汇交易业务范围扩展了,包括新兴市场业务,但是我不怎么喜欢旅行,尤其是去新兴市场。我发现我自己需要改变一下生活方式。于是银行告诉我:“好的,停止做策略分析工作,你就自己管理一个账户吧。”我就这样做了。我聘请了一个交易员,但是却没有获得太大的成功。对于我来说,总是管理一个头寸是件痛苦的事。
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1703511187 我在33岁的时候,就进入这个行当了。我在很短的时间内就已经做得相当成功了,赚到了我从未想过的巨额财富。但是,我已经厌倦了银行工作,我不喜欢西装革履的生活。我尝试了只做自营交易,不过老实说,业绩真得不怎么好。因此我们制定了一个悄无声息地离开这家银行的退出策略。我进入了衰退期,我认为自己从此将永远离开市场,但是10年之后,我又能重新踏入了市场。
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1703511189 你为什么会创立全球宏观业务通信?
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1703511191 我感觉枯燥无味,我原以为再次回到学生生活将会非常有趣。我搬到加利福尼亚州的海滩,闲混日子打发时间,上课、做志愿者工作,但是我最终还是厌倦了。我开始再次观察市场,接触一些老朋友,然后问他们:“如果我开始写些业务通信稿怎么样?”他们喜欢这个创意,于是我开始写通信,而业务从这里开始拓展。业务通信逐渐演变成了聪明人士之间的集体讨论的话题。而这部分归因于我自己有和基金经理互动的需要。
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1703511193 你认为,现在对冲基金经理们没有交易大厅这样的工作环境,工作会受影响吗?
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1703511195 因人而异。不少人为自己工作,非常认真细致地管理他们的投资。因此那些人即使在夏威夷的海滩工作,同样也能成功。其他一些交易员需要在混杂的环境中工作,因为他们需要不断地了解周围正在发生的一切,我属于这一类人。但是现在可以获取的信息及其渠道极其充足,因此不必自己亲自待在交易大厅。
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1703511197 当我还在信孚银行工作时,我是对市场进行每日记录的第一人。那时还不存在每日交易记录,但是我已经开始写欧洲早评,也就是对出现的事件所做的思考。现在,你可以获得50份每日评论,因此充分便捷的信息流使你不必再去交易大厅获取信息。我现在所需要的以及我认为别人需要的,是与其他交易员进行对话。
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1703511199 现在,许多人都开始创立他们自己的公司,他们这样做有非常充分的理由。创立自己的公司存在的问题,是你可能会变得有点孤立。即便每天早上可以得到“50页资料”,回顾一下发生了什么以及了解别人的观点或偏爱,但还是缺乏与其他管理资金的聪明交易员进行互动的机会与能力。
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1703511201 你之前说过“空谈无益”,人们认为写业务通信是做纸上交易或者是空谈,你怎么认为?
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1703511203 事实是即便当我从一线引退后,也在做交易,因为我需要管理自己的私人投资组合。然后,接下来这就变成了一个诚信问题。在我的业务通信里,我会把我的交易与对市场的看法都公布出来,告诉人们我个人怎样看待市场未来的走向和我的理由。而交易是试图去找出具有非常好的收益/风险比的交易机会,它可能与我的个人观点并不一致。
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1703511205 一种是随意点评,另外一种是根据我的观点从市场中汲取价值的方法。这样能给人们提供思维的全景,而且也能使自己时刻关注交易。这是过去让我获得收益方法,希望以后能继续增加价值。通过帮助人们学会像交易员那样思考,人们能够取得成功。当我能成功地那样做时,我就想为人们在市场中导航,帮助他们赚钱。
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1703511207 这也是当我认为自己不理解市场时,我会保持沉默不语的原因。因为当你不理解市场却假装理解是没意义的,你没有必要在那时进行交易或者写业务通信。就像交易员一样,我也会经历市场冷热时期。真正好的交易,就是你知道自己何时处于市场繁荣期,然后进行杠杆交易。而当你处于市场萧条期时,就要及时地降低头寸规模。此时我也会减少发表对市场的看法。这个过程,非常类似于我在瑞士信贷第一波士顿银行工作时的情景。
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1703511209 你怎样进行研究工作?
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1703511211 我阅读许多书刊。我阅读《金融时报》《经济学人》,查阅有分量的文献资料,偶尔也读学术文章和第三方研究报告。我也会阅读许多银行研究报告,因为那给我提供了一个参考标准,让我了解别人怎样思考市场,了解现实情况,并且可以知道别人在说什么。
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1703511213 我自己的研究方法是,先是自己做大量的阅读,接着观察市场价格,观察市场在做什么以及人们在谈论什么。然后,我会努力检查遗漏了什么或者误读了什么事情。市场既可能因为观察错误的变量而出错,也可能真得会遗漏什么事情。当人们对美元情有独钟时,可能会遗漏掉日元市场上存在的机会。从那些点点滴滴的信号出发,我就可以拼凑出来一个交易观点。
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1703511215 当我在瑞士信贷工作时,我所做的工作中有一件事就是面试应聘者。面试时,有必要问他们一些独一无二的问题,以便能够了解他们,了解他们怎么思考,从而测试他们是不是符合要求。我问过每个人的问题是:“如果你今天必须做一笔使自己变富裕的买卖,你会做什么交易?”这是一个富有挑战性的问题,通过对这个问题的回答,可以表露一个人的很多特征。我至今仍记得我所听到的最优秀的答案。我们雇用了此人,而他最后确实也取得了巨大的成功。
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1703511217 因此“最喜欢的交易”这个点子来源于此。如果你把与交易有关的每样东西点点滴滴地收集起来,那么它就将真正有助于让你显得与众不同,有助于你了解某些人和事,它有助于你知道他们是否想干大事。如果一个人最喜欢的交易具有赚取2%收益的可能,那么你就知道这个人永远不可能成为一个大玩家。如果一个人能够赚取20%~30%,那么你至少知道你想招的人可能有点希望了。“最喜欢的交易”这个概念,抓住了应聘者思维过程的大体轮廓,并且你也可以知道那个人的特定信息。
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1703511219 在一个对冲基金中,无论是自营交易员,或者甚至是推销对冲基金的营销人员,你要寻找的对象,最终应该是那种能看透市场大趋势的人。这就是为什么“最喜欢的交易”这个概念是如此有效和神奇,它可以快速地帮你判断一个人对市场的感觉如何。
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1703511221 眼下你最喜欢的交易什么?
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