1703511313
1703511314
为什么你认为，资金分配者发现全球宏观策略是对冲基金策略中最难理解的策略？
1703511315
1703511316
首先，定量地进行评估不是一件容易的事情，因为那是非系统性的。其次，就他们怎样交易而不是在哪里进行交易而言，基金经理们的不同选择将导致非常不同的结果。最后，因为对冲基金经理群体中最大的一部分，其实是介于两类人之间，一类是那些原本不该从事该行业的人，另一类是那些做得非常优秀但是不可能成为超级明星的人。要想区分开这两类人十分困难。很难发现有人既能拥有独具慧眼去发现那些好的交易机会，又能将这个交易观点兑现，因此我认为这是非常困难的过程。
1703511317
1703511318
和你一起工作过的最优秀的全球宏观交易员是谁？
1703511319
1703511320
吉姆·莱特纳。因为他拥有发现风险/收益比例极高的投资的智能和好奇心；因为他总是在积极寻找市场的巨大波动；因为他总是给人非常虚心的印象——他喜欢听到相反的意见；最重要的是，因为他对所有规模头寸的交易都能小心谨慎而不厌其烦。很少有人能够把这些优点集于一身。
1703511321
1703511322
1991年，我记得当我对吉姆说：“你看，欧洲货币汇率联系机制将会崩溃。”那时局势紧张，法国法郎对德国马克的波幅处于最糟糕的点位。他在那年年初就开始布局进行交易，购买数几十亿法国法郎，因为他看到了熊市，市场虽然处于低谷，但他并不认为将会崩溃。他拥有分析能力、好奇心，并拥有当事情看起来糟糕时仍继续进行交易的勇气，他告诉我这种情况往往是进行交易的最好时机。顺便说一下，重要的是他能够在系统崩溃之前脱身而出，并且在崩溃时能够赚到钱。
1703511323
1703511324
你在职业生涯中有没有成功地招聘过优秀的交易员？
1703511325
1703511326
我既经历过成功也经历过失败。在这方面我其实真的不擅长。只要他们进行交易，我和他们一起工作并定期和他们交流，那么我就知道谁是优秀的交易员。通常，我发现那些优秀的交易员都很有主见，并且能够把观点和交易区分开。他们挑选风险/收益比例高的好交易。一个真正优秀的交易员的另外一个特征，就是能够随机应变，即及时改变想法。
1703511327
1703511328
你认为每月撰写详细的投资者通信的做法，会影响对冲基金经理改变主意的能力吗？
1703511329
1703511330
应该不会。绝大多数投资者都不会介意对冲基金经理因出错而造成亏损。他们希望的是：在出错时，对冲基金经理只亏损少量的钱，当交易正确时，赚取更多的钱。
1703511331
1703511332
顺便说一下，依我看来，大多数人在用一种错误的方式撰写那些月度报告。他们应该把写月度报告当作梳理和明晰的过程。撰写报告是一个净化梳理的过程，是一项重要工作。因此当你在写一些没价值的东西的时候，那正是学习新东西的时候，你应该问自己：“等一下，为什么给不出合理的解释？我在这个问题上有什么没有理解的地方？”你写报告的目的不只在于劝服别人，也不只是为了别的什么。因此，报告不应该被写成华而不实、似是而非的东西。你写得越诚恳、越真实，对基金经理越有用。
1703511333
1703511334
我见过非常诚恳和非常有帮助的报告，也见过不少值得商榷的报告。当某人写报告时说：市场非常无理性或者市场中存在许多杂音时，我就会变得十分焦虑不安，因为市场总是有点非理性，因此也理所当然存在杂音。关键在于找出波动背后隐含的经济逻辑。如果市场已经呈现出非理性，那么通常就会存在机遇，这毫无疑问。当某人写道：“我并不理解这个，而这个恰恰发生在我身上。”那么这很好，很有趣。接着的关键问题就是，“为什么你不理解？”写报告的目标就是不断地学习。市场是一个真实的挑战环境，为了不被市场淘汰，你就必须不断地学习。
1703511335
1703511336
我对某些月度报告感到厌恶的原因，在于他们的观点过于自信。你的交易业绩可能暂时还不错，但你的观点可能有对有错，它会在将来得到验证。因此观点过于自信是一个危险的信号。你在一个交易中可能会非常自信，这往往是因为该交易拥有非常好的风险/收益比率，并且观点也有道理。但是一个优秀的基金经理会问这样的问题：“如果我出错了会怎么样？”那些优秀的人似乎总是这样做。
1703511337
1703511338
对于全球宏观对冲基金业的投资者来说，还有哪些其他的危险信号？
1703511339
1703511340
止损点很重要。重复出现的错误是退出交易的一个信号。市场表现出无理性，总是退出交易的一个时机。你有必要采取止损措施，是因为你必须承认“某些时候我可能会犯错”。
1703511341
1703511342
最糟糕的征兆是，一个基金经理交易观点正确时，他也赚不到钱。再次说一下，最优秀的交易是在错误发生时能够亏少量的钱，因为那意味着他能够脱离麻烦。这样，问题就会转化为他是否能找到赚大钱的最佳交易机会。
1703511343
1703511344
你在风险管理和止损点方面的理论是什么？我问这个问题的原因，是因为你之前提到你做的马克/瑞士法郎的交易，也就是先是卖空，然后止损退出，最后又能两次卖空。在那个交易中，你的止损点是什么？
1703511345
1703511346
我的理论不是那样发展出来的。你退出市场是因为你希望损失最小化。通常发生的事情是，市场会给你一定的打击，之后行情好转，你重新回到市场。因为你感觉是市场杂音促使你退出市场的，当你排除杂音看清市场时，你自然就回来了。对于一个基金经理来说，最艰难的时刻是，当他退出市场后，却始终确信自己的交易观点。那么你会做什么？你肯定有必要重新进入市场，但是要设置更为严格的止损措施。
1703511347
1703511348
每一笔交易都是一个预期收益公式，它只是一个用某个变量集进行数学描述的一个关于预期收益的简单的不确定性理论。该预期收益会受交易价格的上下界的影响，也就是交易将会怎么发展，止损点在哪里，你用什么办法来描述这种概率的分布呢？因此，你对这个价格波动范围的判断是十分重要的。当你退出交易彻底想清楚后，你还是强烈地相信你的观点是正确的，那么预期还可能是相当好的。但是得带有一个附加条件，你有必要做好交易损失的心理准备，因为你之前在该交易上已经产生了损失。因此第二次的风险/收益比率肯定比第一次小。在任何给定的交易中，你的风险/收益比率至少应该达到1∶4（一些优秀的交易员认为应达到1∶8或者1∶10）。在风险/收益比率几次达到1∶1后，如果突然之间1∶4的交易变成了现在3∶4的交易，那么这个时候你应该转向另外一个交易，即使是很不情愿，你也必须放弃之前的那个交易。
1703511349
1703511350
在达到止损点后，什么时候才可以重新进行交易，你认为对冲基金经理有必要制定一些特定的规则吗？比如设置一个缓冲期，或是设定一个X%的波动幅度？
1703511351
1703511352
对于特定的交易，没有必要。从投资组合层面讲，如果你因为糟糕的业绩而退出所有的交易，那么我确实会相信“脑损伤”这个概念。当经理遭受巨大的损失，那么他们应该远离市场大约一个月，因为你的脑袋难免会受到刚刚发生的事情的影响，就像是由于疏忽而发生汽车交通事故后，你所希望做的就是更小心地驾驶一段时间。
1703511353
1703511354
我也坚信至少应该每年让自己的头脑冷静三四个星期。我认为每个人都应该这样做。如果我是母基金的管理人，那么我会强迫我的交易员这样做，因为这样有助于使他们的头脑保持清醒。在信孚银行，就有对交易员的强制休假规定。
1703511355
1703511356
对于那些希望成为交易员或者成为对冲基金经理的人，你有什么建议？
1703511357
1703511358
空谈无益。要考虑交易的风险/回报比率，而不是只考虑价格运动的方向；要思考大的波动而不是小波动。诚实地对待你的思维过程，不清楚的不要装懂。与市场周旋是很不容易的。当我们对自己充分地保持客观坦诚时，我们就能以一种良好的心态清晰地解读新闻消息。如果你自己对一个交易都没有确切的把握，你就是在跟自己开玩笑。你会不再相信新闻，很可能最后会陷入恐慌。顺便说一下，一句我曾经领悟到并亲身经历过的一句很有用的格言——如果你在市场中会恐慌的话，就早点恐慌，早点未雨绸缪；太晚往往带来的是大灾难。
1703511359
1703511360
1703511361
1703511362
[
上一页 ]
[ :1.703511313e+09 ]
[
下一页 ]