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应该不会。绝大多数投资者都不会介意对冲基金经理因出错而造成亏损。他们希望的是：在出错时，对冲基金经理只亏损少量的钱，当交易正确时，赚取更多的钱。
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顺便说一下，依我看来，大多数人在用一种错误的方式撰写那些月度报告。他们应该把写月度报告当作梳理和明晰的过程。撰写报告是一个净化梳理的过程，是一项重要工作。因此当你在写一些没价值的东西的时候，那正是学习新东西的时候，你应该问自己：“等一下，为什么给不出合理的解释？我在这个问题上有什么没有理解的地方？”你写报告的目的不只在于劝服别人，也不只是为了别的什么。因此，报告不应该被写成华而不实、似是而非的东西。你写得越诚恳、越真实，对基金经理越有用。
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我见过非常诚恳和非常有帮助的报告，也见过不少值得商榷的报告。当某人写报告时说：市场非常无理性或者市场中存在许多杂音时，我就会变得十分焦虑不安，因为市场总是有点非理性，因此也理所当然存在杂音。关键在于找出波动背后隐含的经济逻辑。如果市场已经呈现出非理性，那么通常就会存在机遇，这毫无疑问。当某人写道：“我并不理解这个，而这个恰恰发生在我身上。”那么这很好，很有趣。接着的关键问题就是，“为什么你不理解？”写报告的目标就是不断地学习。市场是一个真实的挑战环境，为了不被市场淘汰，你就必须不断地学习。
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我对某些月度报告感到厌恶的原因，在于他们的观点过于自信。你的交易业绩可能暂时还不错，但你的观点可能有对有错，它会在将来得到验证。因此观点过于自信是一个危险的信号。你在一个交易中可能会非常自信，这往往是因为该交易拥有非常好的风险/收益比率，并且观点也有道理。但是一个优秀的基金经理会问这样的问题：“如果我出错了会怎么样？”那些优秀的人似乎总是这样做。
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对于全球宏观对冲基金业的投资者来说，还有哪些其他的危险信号？
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止损点很重要。重复出现的错误是退出交易的一个信号。市场表现出无理性，总是退出交易的一个时机。你有必要采取止损措施，是因为你必须承认“某些时候我可能会犯错”。
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最糟糕的征兆是，一个基金经理交易观点正确时，他也赚不到钱。再次说一下，最优秀的交易是在错误发生时能够亏少量的钱，因为那意味着他能够脱离麻烦。这样，问题就会转化为他是否能找到赚大钱的最佳交易机会。
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你在风险管理和止损点方面的理论是什么？我问这个问题的原因，是因为你之前提到你做的马克/瑞士法郎的交易，也就是先是卖空，然后止损退出，最后又能两次卖空。在那个交易中，你的止损点是什么？
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我的理论不是那样发展出来的。你退出市场是因为你希望损失最小化。通常发生的事情是，市场会给你一定的打击，之后行情好转，你重新回到市场。因为你感觉是市场杂音促使你退出市场的，当你排除杂音看清市场时，你自然就回来了。对于一个基金经理来说，最艰难的时刻是，当他退出市场后，却始终确信自己的交易观点。那么你会做什么？你肯定有必要重新进入市场，但是要设置更为严格的止损措施。
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每一笔交易都是一个预期收益公式，它只是一个用某个变量集进行数学描述的一个关于预期收益的简单的不确定性理论。该预期收益会受交易价格的上下界的影响，也就是交易将会怎么发展，止损点在哪里，你用什么办法来描述这种概率的分布呢？因此，你对这个价格波动范围的判断是十分重要的。当你退出交易彻底想清楚后，你还是强烈地相信你的观点是正确的，那么预期还可能是相当好的。但是得带有一个附加条件，你有必要做好交易损失的心理准备，因为你之前在该交易上已经产生了损失。因此第二次的风险/收益比率肯定比第一次小。在任何给定的交易中，你的风险/收益比率至少应该达到1∶4（一些优秀的交易员认为应达到1∶8或者1∶10）。在风险/收益比率几次达到1∶1后，如果突然之间1∶4的交易变成了现在3∶4的交易，那么这个时候你应该转向另外一个交易，即使是很不情愿，你也必须放弃之前的那个交易。
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在达到止损点后，什么时候才可以重新进行交易，你认为对冲基金经理有必要制定一些特定的规则吗？比如设置一个缓冲期，或是设定一个X%的波动幅度？
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对于特定的交易，没有必要。从投资组合层面讲，如果你因为糟糕的业绩而退出所有的交易，那么我确实会相信“脑损伤”这个概念。当经理遭受巨大的损失，那么他们应该远离市场大约一个月，因为你的脑袋难免会受到刚刚发生的事情的影响，就像是由于疏忽而发生汽车交通事故后，你所希望做的就是更小心地驾驶一段时间。
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我也坚信至少应该每年让自己的头脑冷静三四个星期。我认为每个人都应该这样做。如果我是母基金的管理人，那么我会强迫我的交易员这样做，因为这样有助于使他们的头脑保持清醒。在信孚银行，就有对交易员的强制休假规定。
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对于那些希望成为交易员或者成为对冲基金经理的人，你有什么建议？
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空谈无益。要考虑交易的风险/回报比率，而不是只考虑价格运动的方向；要思考大的波动而不是小波动。诚实地对待你的思维过程，不清楚的不要装懂。与市场周旋是很不容易的。当我们对自己充分地保持客观坦诚时，我们就能以一种良好的心态清晰地解读新闻消息。如果你自己对一个交易都没有确切的把握，你就是在跟自己开玩笑。你会不再相信新闻，很可能最后会陷入恐慌。顺便说一下，一句我曾经领悟到并亲身经历过的一句很有用的格言——如果你在市场中会恐慌的话，就早点恐慌，早点未雨绸缪；太晚往往带来的是大灾难。
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黄金屋：宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道（增订版） 第7章 银行司库
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约翰·波特博士（巴克莱资本）
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约翰·波特是巴克莱中职位最高级别的风险管理者，巴克莱资本是英国最大的和最受尊敬的金融机构。不管是家庭按揭、储蓄账户、信用卡，还是公司债券，波特投资于任何与利率风险有关的事物。他的工作就是把风险转化为利润。在全球宏观策略交易者中，他的投资授权范围是独一无二的，因为他能够以真正的中期观点进行布局，而不受每日市值变化的限制。比如，如果他所拥有的两年期政府债券现在被抛售，当形势对他不利时，他不会因为投资者的压力、止损规则以及外部的约束而削减头寸。恰恰相反，他可以一直持有到期，因为他所进行的任何交易都是巴克莱资产负债表上的自有资金。
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波特是一位深思熟虑的思考者，拥有对于顶级交易员来说不一般的独特背景。他是一个美国人，曾在择生标准极高的巴黎高等师范学校（该校培养了一些著名的毕业生，比如萨缪尔·贝克特、让·保罗·萨特、雅克·德里达以及其他一些著名人士）学习，并且从索邦神学院（Sorbonne，巴黎大学的前身）获得了心理学博士学位，这两所学校全部都在巴黎。同时，他还拥有哥伦比亚大学国际事务硕士学位以及哈佛大学的学士学位。在他毕业之后，他有几年是在世界银行担任首席投资官，监控一个200亿美元全球固定收益投资组合的运营，接着在巴黎的摩尔资本管理公司为对冲基金先驱路易斯·培根（Louis Bacon）工作，担任策略师和投资组合经理。
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我在伦敦金丝雀码头（Canary Wharf）巴克莱总部采访了波特。他给人的印象是，拥有几个高级学位的他非常专业，看起来十分像银行财务人员或者政治人物。他头发花白，看起来很有权威。他深思熟虑，语言表达十分清晰有力。他具有强烈的好奇心，是一个能巧妙地与市场周旋并享受其中乐趣的人。在他最近50岁的生日派对上，他盛宴款待了500位最亲密的朋友，并请洛克西音乐乐团现场演奏。
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他一丝不苟地精心准备我们的采访，从中不难看出他在职场中对待工作的态度。为了准备我们的讨论以及创造一个开放式的提问环境，他邀请一位初级交易员共进午餐，让这个交易员向自己自由提问有关个人背景和经历的任何事情。从我和他的交往中，我发现波特是一个喜欢接受挑战和辩论的人。
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在我们讨论的过程中，他好几次提到心理学是理解金融市场最基本的工具。确实是，他自己在心理学方面的专长赋予了他一项优势，使得他自从在1998年成为巴克莱主要的风险管理者以来，获得了30%的年复合收益率（他管理的风险资金规模相当大）。作为银行司库，波特是一个主要关注前端利率和套利交易的宏观交易员，也会等待大的方向性宏观波动来赚取其投资组合收益。在交易中他很有耐心，因为管理银行内部账户使他可以有更长的时间来布局交易头寸，从而也使他有较大的自由空间来击败其他的市场参与者。
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然而，只是在金融市场上赚钱，看起来不可能占据像波特这样一个人的全部生活，事实上，波特在其他许多领域也干得相当不错。就像他自己欣然承认的那样，可能与他的心理学背景和丰富的人生经历有关，他喜欢去猜别人的心思。我好奇地问道，做美联储主席未来会不会成为他的一个兴趣，他笑了。在这个过渡时期，了解隐藏在这个世界上负有盛名的金融机构背后的一些鲜为人知的事情，将有助于我们更好地去了解市场的心理以及全球宏观市场上的风险。
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