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未来的市场需要一个富有经验的股票挑选者——需要一个从微观角度分析出哪些股票定价过高、哪些股票定价过低，并进行相应地交易的人。我们会进入一个交易市场对抗趋势市场的时代。那些只会观察市场指数的荒唐可笑的人，会被市场淘汰，趋势跟从者的下场也是如此。
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失败总是无处不在。我知道，总有一天银行的管理者会把我的某些交易任务交给别人，因为那时我可能已经没有能力来玩这种游戏了。我希望有这样一天，因为我不愿意待在市场中，直到这一天到来，那意味着我的彻底失败。我现在最想甩掉的事情，就是所谓的名气，如果能够的话，我就不必仅仅为了某人期望的某个收益水平，而被迫去做一些我本不必去做的事情。
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全球债券市场不断增加的相关性，是否有损你赚钱的能力？
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也不能这样一概而论。有时会同步增长，而有时非同步增长。现在某些市场与以前相比更密切相关，但有些却没有那么相关。
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美国收益曲线的两端是负相关的，这是史无前例的。与两国经济的发展情况一样，新西兰与澳大利亚的中央银行步调相反，这一点也很不寻常。并且，欧洲其他国家和英国的相关性也并不像人们认为的那样大。
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我们监控相关性，是因为从短期看它们可能会起作用，但从长期看，它们通常不会演变成大事件，因为相关性是往回头看。我通常会做一些在当前相关性下意义不大的交易，作为对未来潜在的不利环境的对冲。例如，我认为如果所有其他头寸会亏损，那么我的这个头寸，比如说新西兰，在出现巨大波动的情况下会实现盈利。我们不能忘记在投资组合中应包括新西兰交易，因为即使现在新西兰不是个令人感兴趣的市场，如果突然之间某事发生，新西兰头寸就会起作用——有助于缓和弥补其他头寸的损失。
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我们所做的与绝大多数对冲基金截然不同。在真实投资组合的背景下，我们用一种中期观点管理资金。而对冲基金则是根据每日的情况进行管理。他们会声称是在真实的投资组合背景下进行一系列中期交易，但事实上他们是以银行自营交易风格和心理进行交易。
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你对金融市场上学术严密性的缺乏感到吃惊吗？
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是的，我感到吃惊，尤其是在行为金融方面。人类行为中存在许多非常有意思的偏好，而且往往始终如一，这应该被应用于市场上。然而，实际上没有人真正从事这种工作。我未必会在交易中直接使用行为金融学，因为它是定性而非定量的东西。
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比如，我喜欢观察年轻交易员进行交易，因为他们都会犯同样的错误。我并不是要很刻薄地这样做，因为每一个人都要经历这个过程。但是在一个人的交易职业生涯初期，存在着一种随大流的趋势。我只对他们此时会说些什么感兴趣。我同时也利用行为金融学，寻找人们思考的方式。这个概念是非常重要的。市场可能出现超买，也可能出现超卖，但是只有等到出现一个新的概念时才能形成趋势。概念最终会趋于被消耗殆尽，而这通常会发生在被登上报纸或者杂志封面时。换句话说，当该概念完全流行时，它就对市场不再具有价值了，又会重新回到刺激和反应的过程。在某些时候，相同的刺激会引发单调递减的反应，直到最终没有人会关心这个概念。我希望知道相关的概念是什么，并且希望知道人们为什么那样定位，以期待能够帮助我判断什么时候事情可能会发生改变。行为金融学解释了市场为什么会那样做。
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经济学始终还是人类心理学的一个领域。为什么某个东西会值那个价钱？供给与需求，但只有这些吗？为什么钻石的价格会那么昂贵？肯定是因为人们喜欢，但是为什么会喜欢钻石？他们就是喜欢钻石。因此全部是心理问题。
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你认为人们购买黄金是出于心理原因吗？是认为黄金存在内在价值吗？
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我认为黄金不存在任何内在价值，因此购买黄金完全出于心理原因。那就是说，我最近用个人资金购买黄金，是因为我感觉风险极其低。我喜欢看到这样的事实，即所有的中央银行，包括英格兰银行都在销售黄金。当银行参与到市场行为中，他们就成为了最好的反向指标。我也喜欢看到印度和中国的经济增长，这两个国家都是黄金的消费大国。印度女性随身佩戴着许多黄金，而中国在他们所有的建筑和圣祠中都使用黄金。我估计，如果那些有购买力的人都买黄金，那么黄金价格将会上涨。再次说一下是心理原因，他们为什么认为黄金有价值？谁知道，他们就是这样想的。
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你认为和央行官员交流有价值吗？尽管他们往往起到反向指标的作用？
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答案是肯定的。因为我是银行投资组合管理者，不是对冲基金管理者，所以我和央行官员的关系特别好。央行对巴克莱负有责任，因为我们是清算系统的一部分。我同时和他们中的一部分人拥有类似的背景，因此每次交谈前我总是提及我在世界银行10年的工作经验，这样气氛会更融洽。
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从他们口中我希望了解到他们在观测什么。只要我和他们关注的一样，就会觉得更舒适自在，说明我的交易决策是正确的。他们并不需要故意出错来让我赚钱。
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困难在于，现在每个人之间的差距都不大，竞争很激烈。突然之间，一句话都变得很重要。央行官员都陷入一个困境，他们认为自己应该与市场保持交流和透明度，而结果却可能是弊大于利，尤其是欧洲央行。如果我是他们，我不会说任何话。
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除了中央银行官员你还会使用哪些工具或指标来进行固定收益交易？
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人们可能会发笑，但我还是要说出来，因为一些人总是把我和它联系在一起。我喜欢观看月亮周期，并且想知道何时满月。
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我并不相信任何神秘术数——我不信占星术，并且也不问其他人，但是我曾经读过一篇实证研究成果，认为满月与趋势倒转之间存在着在统计学上十分惊人而显著的关系。我相信做这个研究的人，而且发现这很有趣。月亮的引力对人类行为有影响这一点是有道理的。很明显，月亮的引力很大，它可以改变潮汐，影响月经周期，而且那些研究老年痴呆症的人也发现他们的病人在月满时分会行为异常。
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我已经发现好几次在月满时我的交易很好。交易全在于信心。你越自信，你的头寸会越大，并且你的耐力也会越久，但是你必须知道你为什么会自信。有时你会变得盲目自信，比如骄傲自满或顽固不化。
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看起来像马赛克理论（Mosaic theory）一样，把谜面的各种不同的板块拼凑在一起有助于找出谜底，而满月恰好是其中的一块板。我不会简单地依赖它，但是会询问月亮现在处于哪里，尤其是当我们处于趋势的极端水平位置时。
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你最严重的交易错误是什么？你从中学到什么？
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有许多错误，但是我会告诉你1994年发生在摩尔资本管理公司的一个错误交易。我做的是欧元里拉的日历价差交易，即做空前一个合同和做多后面一个合同。我原以为远期利率与欧洲利率相比太高，而这种异常现象会随着里拉利率与欧元利率的趋同而消失。
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但事情并未像它应该那样发展的演化，这只是众多同类交易中的一个例子。意大利经济日益衰弱，而货币也日益疲软。前端相对于后端本应该被抛售，因为意大利央行要么加息以保护本国货币，要么保持利率不变以免伤害本国经济。
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