1703513290
我非常紧张不安。直到你自己真正完全独立做事情时，你才知道自己在做什么，我特别担忧怕自己做不好。我有一个朋友在摩根工作了10年，他的妻子怀孕了并且刚买了新房子，于是他辞去了摩根的工作过来为我工作。我有朋友和同事把自己的资金交给我管理。我坐在自己的办公桌前，思考：“哎呀，这些人是怎么想的？”这是一段极其紧张不安的日子。
1703513291
1703513292
我问自己，除了是一个糟糕的风险管理者，是否是一个优秀的分析师，我不知道，因此我很忧虑。在老虎基金除了朱利安之外，事实上其他人都只是分析师，而朱利安是唯一的投资组合经理。每一个分析师都有自己的名义盈亏，那代表着朱利安认可的被纳入投资组合的交易观点。那是一件好事，因为我有各种各样的坏点子，它们并没有被采用，但是这并不真正代表我的投资组合管理风格。
1703513293
1703513294
还有，在老虎基金时，可能和朱利安发生对抗的最严重的地方，就在于投资组合中头寸的规模大小以及保持时间的期限长短。有时，他会希望头寸更大，或者有时是分析师希望头寸更大，这样就要反复做工作。因此这就涉及利润表，但我只是一个分析师，而不是投资组合管理者。在老虎基金作为一个分析师，你只要正确就行，但是现在不必如此了。
1703513295
1703513296
现在对商品交易越来越热门，你在1999年创立一个商品和基础行业的基金看来恰逢时机？
1703513297
1703513298
2000年股票市场泡沫破灭以后，市场走熊，经济很虚弱，而铜、钢铁以及其他主要金属直到2001年10月或11月才达到谷底。事实上，我们在商品市场达到低谷的两年前就建立了基金。头两年我们通过做空商品和股票而大赚。
1703513299
1703513300
然而我那时创立基金的原因，并不是我们对市场时机选择有预知，而是缘于个人对时机的把握。我们做基础行业和商品交易的原因，是因为它们是我们所熟知的领域。在那个领域，从我们所拥有的经验、信息以及所建立的渠道各方面来讲，我们都拥有比较优势。
1703513301
1703513302
然而在那时创立商品基金显然是逆趋势的。当我离开摩根去老虎基金工作时，我妈妈很紧张，因为她只听说过摩根，没听说过叫“老虎基金”的“证券经纪公司”。同样，当我离开老虎基金而创立自己的“证券经纪公司”时，妈妈也很紧张。
1703513303
1703513304
妈妈：“你认为你能赚多少？”
1703513305
1703513306
安德森：“我们希望每年能赚25%～30%。”
1703513307
1703513308
妈妈：“如果那是你计划要赚的，投资人会给钱吗？”
1703513309
1703513310
记得那时是1999年，纳斯达克每年上涨50%～100%，所以许多人的收益预期暴涨。我们很幸运地拥有一批有经验的投资者，他们经历过好几个周期。因此他们知道连续几年获得25%的回报是有竞争力的收益。
1703513311
1703513312
我们告诉投资者：“不论商品价格是上涨还是下跌，我们会给你提供有竞争力的、经过风险调整的回报。”我们的投资组合，与每日、每星期或每月的股票指数或商品指数的状况都无关，因为我们既持有商品和股票的多头也持有空头。我们希望投资者以绝对收益作为标准，而不是以相对收益。
1703513313
1703513314
Ospraie发展得怎么样？
1703513315
1703513316
我们在1999年的第4季度建立Ospraie时，只有都德投入的资金。原来只打算以较少的资金规模开始，不想吸收外部资金。都德懂得风险，我们也希望谨慎地确保系统风险报告运作正常，而不危及外部投资者的资金。
1703513317
1703513318
第一个星期我们报告已购买了100万股美铝公司的股票，之前，我们已经决定了每一种股票投资比例不超过5%，然而报告显示我们在美铝公司的头寸为3500万美元，这远远超过我们的限制水平。后来我们发现那原来只是小数点错误所导致的虚惊，我们松了一口气，但这说明刚开始时小心谨慎还是很明智的。
1703513319
1703513320
1999年第4季度我们基金盈利大约为9%，然后在2000年2月1日开始吸引外部投资资金。结果，第一个月我就受到了打击，亏损4.57%。
1703513321
1703513322
我们已经告诉过投资人，让资金开始运作是有成本的。投资者通常认为你可以从屏幕上看到价格进行交易，他们所忽视的是与资本初次投入运作相关的各种其他成本。当我们努力想立刻把所有资本都投入运作时，我们第一天亏损了1%。那是一个很艰难的开始。
1703513323
1703513324
你第一个月管理客户资金就亏损近5%，你当时有何想法？
1703513325
1703513326
很大的压力，但之前就告诉过都德和其他投资者，我不能确保每个月都赚钱，更不用说1星期、l天甚至1刻钟。但是我们的确知道，一两年内我们应该是可以赚钱的。那是我们投资的期限，也是我们的关注点。
1703513327
1703513328
年轻、没有经验与极度无知，这些因素有时也有好处。我们会问在老虎基金时问过的同样问题：“我们做得对吗？”我们认为是对的。我们的头寸不会太大，因此我们坚持持有头寸。结果是在第一年底，我们走运了，谢天谢地，我们当年盈利18.5%，比开始时提高了23%。
1703513329
1703513330
你第二年怎样开局？
1703513331
1703513332
我们刚一出门就亏损了8.5%，那实在太糟糕了。我们在4个最大的头寸上都录得了亏损，而且我记得第一个月只有3天盈利。我们没有经历过特别糟糕的日子，只是每天都亏损一点。
1703513333
1703513334
我们持有的股票多头，包括一些能源公司、石油服务公司、勘探和生产公司以及一些石油和天然气公司的股票。我们持有铜以及2002年天然气迭期空头，还持有玉米的多头。
1703513335
1703513336
这些头寸都互不相关。如果说存在相关性的话，那就是勘探和生产公司的多头与天然气远期合同的空头能够相互对冲。两个头寸都亏损，是不符合逻辑的。但是在任何一个月内，任何事情都有可能发生，这就是我们不考虑相关性的原因。事实上，相关性是可以改变的，尤其是股票与商品之间。
1703513337
1703513338
因此，第二年开局时再次亏损了8.5%，我们所有的头寸都亏钱。但年尾我们赚了27%。
1703513339
[
上一页 ]
[ :1.70351329e+09 ]
[
下一页 ]